Apesar de uma forte alta nos preços das ações que restaurou alguma confiança no mercado, o Goldman Sachs está aconselhando os investidores a aumentar seus níveis de caixa agora. "O potencial existe para uma nova queda no mercado de ações no curto prazo, mesmo que o recente colapso do mercado de ações não leve a uma recessão", diz o recente relatório Macroscope da Goldman, apontando que as posições de caixa estão no ponto mais baixo em 30 anos. As vendas do quarto trimestre reduziram sua alocação de capital para 41% no início deste ano, a menor desde 2016.
A preocupação do Goldman é alimentada pela preocupação de que o mercado possa enfrentar a mesma reversão observada em quatro mercados desde a década de 1940, conforme a tabela abaixo.
Por que levantar dinheiro: as preocupações do Goldman
- Os resultados mostram que o S&P 500 pode cair ainda mais nos próximos meses, mas o declínio médio do S&P 500 foi de 21% em oito meses nesses oito episódios.
Fonte: Goldman Sachs
Importância para investidores
A perspectiva geral do Goldman é otimista. Eles acreditam que "os medos da recessão são exagerados e que a economia dos EUA continuará a se expandir em um ritmo acima da tendência". Eles também "esperam que o crescimento econômico dos EUA apoie o crescimento contínuo dos lucros". Além disso, eles antecipam que as avaliações do mercado de ações se recuperem, acrescentando outro impulso ao aumento dos preços das ações em 2019. Com base nas previsões de crescimento de 6% do lucro líquido por ação do S&P 500 em 2019, além de um aumento no índice P / E a prazo para 16 vezes os ganhos nos próximos 12 meses, eles prevêem que o índice atingirá um valor de 3.000 até o final de 2019.
No entanto, eles também recomendam que os investidores aumentem seus saldos de caixa e reduzam suas alocações a títulos, parcialmente com base em sua projeção de que o rendimento da Nota do Tesouro dos Estados Unidos em 10 anos suba para 3%. O relatório diz: "A política incerta do Fed, as tensões comerciais correntes e as preocupações com liquidez representam riscos para nossa previsão de linha de base para 2019. Mesmo após a liquidação, as alocações de caixa provavelmente ainda estão próximas do fundo de sua distribuição histórica de 30 anos para muitos investidores."
Enquanto o Goldman espera um crescimento econômico contínuo dos EUA em 2019, eles aconselham os investidores a desconfiarem de riscos potenciais. Eles escrevem: "Se o crescimento econômico desacelerar para menos de 1% ou a taxa de desemprego aumentar acentuadamente, a história sugere que uma recessão pode começar nos 2 a 4 meses subsequentes. Outros sinais de aumento do risco de recessão incluem um aumento acentuado nos saldos financeiros do setor privado, uma rotação contínua em dinheiro, um índice ISM Manufacturing abaixo de 50 e produção industrial plana ".
Com T-Bills dos EUA em 2, 4 meses em 2, 4%, juntamente com volatilidade mínima, o caixa representa um ativo competitivo, acrescenta o Goldman como argumento final a favor do aumento dos saldos de caixa.
Olhando para o futuro
A recomendação de caixa do Goldman parece refletir o esforço da empresa em ser cautelosa, embora sua previsão básica exija uma forte recuperação das ações diante do aumento das taxas do Fed, da possível continuação de uma guerra comercial e do aumento de preços que poderiam reduzir ainda mais os lucros das empresas. Caso ocorra uma reversão repentina, altos níveis de caixa podem amortecer o impacto.
