Enquanto investidores otimistas celebram o novo recorde de fechamento de ações dos EUA no início desta semana, uma preocupação persistente é que possamos estar no meio de uma bolha massiva de ativos criada pelo Federal Reserve, por meio de sua política de flexibilização quantitativa (QE) que impulsionou a economia real. taxas de juros até mínimos históricos. Agora, o próprio Fed está expressando escrúpulos em relação a essa política. "Alguns participantes observaram que o caminho apropriado para a política, na medida em que implica taxas de juros mais baixas por períodos mais longos, pode levar a um maior risco de estabilidade financeira", de acordo com as atas do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de março. 19-20, 2019 reunião.
"Existem razões para temer as conseqüências econômicas de taxas muito baixas ', alertou o ex-secretário do Tesouro dos EUA Lawrence Summers em uma conferência recente, citada pela Bloomberg." Isso inclui uma maior propensão a bolhas de ativos' 'e "incentivos para aumentar substancialmente Tobias Adrian, diretor do Departamento de Mercados Monetário e de Capitais do Fundo Monetário Internacional (FMI), expressou uma visão semelhante em uma conferência do Fed de Boston em 2018. “As condições financeiras fáceis hoje são boas notícias para os riscos negativos no curto prazo, mas são más notícias no médio prazo ”, disse ele, conforme citado pela Bloomberg.
A tabela abaixo resume declarações públicas recentes feitas pelo presidente do Fed, Jerome Powell, sobre esses assuntos.
A Visão do Presidente do Fed
- As duas últimas expansões econômicas dos EUA terminaram em bolhas de ativos, não em inflação. Essas foram a bolha pontocom e a bolha imobiliária. O Fed não vê um alto risco de instabilidade financeira agora. Os requisitos de capital bancário e os testes de estresse mantêm o sistema seguro
Significado para Investidores
Para combater a crise financeira de 2008 e tirar a economia da recessão, o Fed adotou uma política sem precedentes de flexibilização quantitativa (QE) que enviou as taxas de juros reais para mínimos históricos, sustentando os preços dos ativos financeiros no processo. O mercado em baixa de 2007-2009 havia reduzido o S&P 500 em 50, 9%. Antes disso, o surgimento da bolha das pontocom resultou na queda do S&P 500 em 44, 7% entre 2000 e 2002, enquanto o índice composto da Nasdaq, composto por tecnologia, caiu 76, 8%.
Os principais objetivos do Fed no momento, com base em seus pronunciamentos públicos, são manter a economia em expansão com o emprego máximo e, ao mesmo tempo, controlar a inflação, com uma taxa de aumento anual não superior a 2%. Alguns observadores acham que a recente virada dovish do Fed, anunciando uma pausa nos aumentos nas taxas de juros, é em parte o resultado de uma gargalhada do presidente Trump, que reclamou que o aumento das taxas estava causando danos desnecessários à economia e ao mercado.
"Eu vejo alguns paralelos entre o período 1995-96 e o que estamos atualmente", como David Stockton, ex-diretor da Divisão de Pesquisa e Estatística do Fed, disse à Bloomberg em outra história. Ele observou que, naquela época, o Fed decidiu que havia "exagerado" com aumentos nas taxas, levando-o a reverter o curso cortando as taxas. Espera-se que o Fed mantenha as taxas estáveis em sua próxima reunião, programada para ocorrer de 30 de abril a 1º de maio. "Acho que eles permanecem aqui por um longo tempo, mas há o risco de que uma inflação mais baixa os force a pense em facilitar ", como Bruce Kasman, economista-chefe do JPMorgan Chase & Co., disse à Bloomberg.
Entre as desvantagens de uma política de dinheiro solto, baixa taxa de juros, está a de que os investidores desesperados por aumentar os rendimentos e os retornos são obrigados a procurar opções de investimento cada vez mais arriscadas. Entre os que discordam que o risco sistêmico aumentou, está o lendário gerente de fundos Bill Miller. Em uma carta recente aos clientes, ele argumenta que o mercado ainda está dominado por medos excessivos gerados pela crise de 2008 e que o "risco real" é muito menor do que o "risco percebido".
Olhando para o futuro
"Os riscos de estabilidade financeira podem ser resolvidos através do uso apropriado de ferramentas de política macroprudencial anticíclica ou outras ferramentas de supervisão ou de regulamentação", de acordo com a ata do FOMC. De fato, é provável que o Fed reverta o curso novamente e aumente as taxas se a economia ou os mercados começarem a mostrar sinais de espuma excessiva.
