À medida que o Federal Reserve reduz as taxas de juros, os custos de empréstimos das empresas caem, levando ao refinanciamento de dívidas antigas a taxas mais baixas, além de incentivar a assunção de mais dívidas. Enquanto isso, as ações de empresas altamente alavancadas estão superando pela primeira vez os estoques com baixa dívida e o mercado mais amplo desde 2016. Se a economia sofrer uma desaceleração significativa, quanto mais entrar em recessão, servindo para que a dívida se torne mais problemática, enviando as ações dessas empresas com dívidas caem, de acordo com várias histórias detalhadas da Bloomberg, conforme descrito abaixo.
"A alavancagem não é um atributo vencedor da escolha de ações", alertou Sandip Bhagat, diretor de investimentos da Whittier Trust. "Quanto maior a alavancagem, mais desagradáveis os fundamentos, menor a qualidade que a empresa representa. Não se deixe enganar. por isso ”, acrescentou.
Importância para investidores
A S&P Global Ratings considera que a qualidade da dívida corporativa dos EUA está diminuindo rapidamente. Durante o terceiro trimestre de 2019, a S&P emitiu 164 rebaixamentos e 64 atualizações. A proporção de quase 2, 6 rebaixamentos para cada atualização foi a pior desde 2015, observa outro artigo da Bloomberg. A maioria dessas alterações de rating foi aplicada ao segmento mais arriscado do mercado de dívida corporativa, dívida de alto rendimento, com 143 rebaixamentos e 33 melhoramentos, uma relação de 4, 3.
Principais Takeaways
- A S&P está rebaixando a dívida corporativa no ritmo mais rápido desde 2015. Enquanto isso, as ações de alta alavancagem estão superando o mercado.Pessimistas alertam que os padrões podem aumentar em uma desaceleração econômica.Optimistas afirmam que as empresas devem tomar emprestado mais barato agora.
Apesar do recente aumento nos rebaixamentos, os ratings gerais da dívida corporativa podem ser seriamente inflados, conclui um estudo do Wall Street Journal. Um fator importante que levou à crise financeira de 2008 foram os ratings excessivamente otimistas, que deram aos investidores uma falsa sensação de segurança sobre as dívidas que, em última análise, tiveram valor quando a economia caiu na Grande Recessão de 2007-2009.
O Goldman Sachs calcula que a alavancagem líquida da empresa mediana S&P 500 atingiu um recorde histórico no segundo trimestre, por Bloomberg. O Goldman calculou a alavancagem líquida como a relação dívida líquida / lucro, onde a dívida líquida é igual à dívida total menos os saldos de caixa. Enquanto isso, o JPMorgan alertou recentemente os investidores sobre os riscos do aumento da alavancagem corporativa, observa o mesmo artigo.
No entanto, a cesta de ações da S&P 500 da Goldman com balanços fracos superou sua cesta de firmas de balanços fortes por quatro meses consecutivos e aumentou 20% no acumulado do ano. A Edison International (EIX) e a CarMax Inc. (KMX) estão entre as empresas S&P 500 mais endividadas, mas suas ações estão superando o mercado e subiram 32, 0% e 37, 4%, respectivamente, no acumulado do ano até 1º de outubro.
Essas empresas pesadas em dívidas podem ter problemas em uma crise econômica. Michael Wilson, principal estrategista de ações do Morgan Stanley nos EUA, está entre os ursos mais importantes sobre as perspectivas para a economia e as ações dos EUA. "O crescimento está diminuindo muito mais do que muitos parecem dispostos a reconhecer, e o risco de uma recessão aumentou materialmente", escreveu ele em um relatório recente.
Olhando para o futuro
Certamente, muitos investidores argumentam que essas preocupações são exageradas. Sylvia Jablonski, chefe de mercado de capitais da Direxion, patrocinadora da ETF, que possui US $ 13, 5 bilhões em ativos sob gestão, diz: “O dinheiro é muito mais barato para pedir emprestado e quase gratuito em alguns casos. Enquanto isso for investido na empresa e ajudar a empresa a crescer e aumentar o capex de uma maneira positiva, acho que poderia ser algo positivo para essas empresas. ”
