Diversificar! Diversificar! Diversificar! Os consultores financeiros adoram recomendar essa técnica de gerenciamento de portfólio, mas eles sempre procuram o seu melhor interesse quando o fazem? Quando executada adequadamente, a diversificação é um método testado pelo tempo para reduzir o risco de investimento. No entanto, muita diversificação, ou "diworsificação", pode ser uma coisa ruim.
Descrito inicialmente no livro de Peter Lynch, "One Up On Wall Street" (1989), como um problema específico da empresa, o termo diworsification se transformou em um chavão usado para descrever diversificação ineficiente no que se refere a todo um portfólio de investimentos. Assim como um conglomerado corporativo pesado, possuir muitos investimentos pode confundi-lo, aumentar seu custo de investimento, adicionar camadas da devida diligência necessária e levar a retornos ajustados ao risco abaixo da média. Continue lendo para saber por que os consultores financeiros podem ter interesse em diversificar demais sua carteira de investimentos e alguns dos sinais de que sua carteira pode ter sua piora.
Por que alguns consultores escolhem a superdiversificação
A maioria dos consultores financeiros são profissionais honestos e trabalhadores que têm a obrigação de fazer o melhor para seus clientes. No entanto, a segurança no emprego e o ganho financeiro pessoal são dois fatores que podem motivar um consultor financeiro a diversificar demais seus investimentos.
Ao dar conselhos de investimento para a vida, ser mediano pode oferecer mais segurança no emprego do que tentar se destacar da multidão. O medo de perder contas com resultados inesperados de investimentos pode motivar um consultor a diversificar seus investimentos ao ponto da mediocridade. Além disso, a inovação financeira tornou relativamente fácil para os consultores financeiros espalhar seu portfólio de investimentos em muitos investimentos de "diversificação automática", como fundos de fundos e fundos de datas-alvo. O estabelecimento de responsabilidades de gerenciamento de portfólio para gerentes de investimento de terceiros requer muito pouco trabalho da parte do consultor e pode fornecer a eles oportunidades de apontar o dedo se as coisas derem errado. Por último, mas não menos importante, o "dinheiro em movimento" envolvido na superdiversificação pode gerar receitas. A compra e venda de investimentos que são empacotados de maneira diferente, mas apresentam riscos fundamentais semelhantes de investimento, pouco fazem para diversificar seu portfólio, mas essas transações geralmente resultam em taxas mais altas e comissões adicionais para o consultor.
Principais sinais de superdiversificação
Agora que você entende os motivos por trás da loucura, aqui estão alguns sinais de que você pode estar prejudicando o desempenho do seu investimento, superdiversificando seu portfólio:
- Possuir muitos fundos mútuos em qualquer categoria de estilo de investimento único: alguns fundos mútuos com nomes muito diferentes podem ser bastante semelhantes em relação às suas participações em investimentos e à estratégia geral de investimentos. Para ajudar os investidores a filtrar o hype do marketing, a Morningstar desenvolveu categorias no estilo de fundos mútuos, como "valor alto de capitalização" e "crescimento de capitalização pequena". Essas categorias agrupam fundos mútuos com investimentos e estratégias fundamentalmente semelhantes. Investir em mais de um fundo mútuo em qualquer categoria de estilo adiciona custos de investimento, aumenta a devida diligência de investimento e geralmente reduz a taxa de diversificação alcançada mantendo várias posições. A referência cruzada das categorias de estilo de fundos mútuos da Morningstar com os diferentes fundos mútuos em seu portfólio é uma maneira simples de identificar se você possui muitos investimentos com riscos semelhantes. Uso excessivo de investimentos multi- gerente : Os produtos de investimento multi - gerente, como fundos de fundos, podem ser uma maneira simples de os pequenos investidores obterem diversificação instantânea. Se você estiver próximo da aposentadoria e tiver um portfólio de investimentos maior, provavelmente será melhor diversificar os gerentes de investimentos de maneira mais direta. Ao considerar os produtos de investimento para vários gerentes, você deve considerar os benefícios da diversificação contra a falta de personalização, os altos custos e as camadas de due diligence diluída. É realmente para seu benefício ter um consultor financeiro monitorando um gerente de investimentos que, por sua vez, monitora outros gerentes de investimentos? Vale a pena notar que pelo menos metade do dinheiro envolvido na infame fraude de investimentos de Bernard Madoff chegou a ele indiretamente por meio de investimentos de vários gerentes, como fundos de fundos ou fundos alimentadores. Antes da fraude, muitos dos investidores desses fundos não tinham idéia de que um investimento com Madoff seria enterrado no labirinto de uma estratégia de diversificação para vários gerentes. Possuir um número excessivo de posições de ações individuais: Muitas posições de ações individuais podem levar a enormes quantidades de due diligence necessárias, uma situação tributária complicada e desempenho que simplesmente imita um índice de ações, embora a um custo mais alto. Uma regra prática amplamente aceita é que são necessárias entre 20 e 30 empresas diferentes para diversificar adequadamente seu portfólio de ações. No entanto, não há um consenso claro sobre esse número. Em seu livro "The Intelligent Investor" (1949), Benjamin Graham sugere que possuir entre 10 e 30 empresas diferentes diversificará adequadamente um portfólio de ações. Por outro lado, um estudo de 2003 realizado por Meir Statman intitulado "Quanto de diversificação é suficiente?" afirmou que "o nível ótimo de diversificação atual, medido pelas regras da teoria do portfólio de variações médias, excede 300 ações". Independentemente do número mágico de ações de um investidor, um portfólio diversificado deve ser investido em empresas de diferentes grupos do setor e deve corresponder à filosofia geral de investimento do investidor. Por exemplo, seria difícil para um gerente de investimentos alegando agregar valor por meio de um processo de seleção de ações de baixo para cima para justificar ter 300 ótimas idéias de ações individuais ao mesmo tempo. Possuir investimentos "não negociados" de capital fechado que não são fundamentalmente diferentes dos que você já possui capital aberto: Produtos de investimento não negociado em bolsa geralmente são promovidos por seus benefícios de estabilidade e diversificação de preços em relação aos seus pares de capital aberto. Embora esses "investimentos alternativos" possam lhe proporcionar diversificação, seus riscos de investimento podem ser subestimados pelos métodos complexos e irregulares usados para avaliá-los. O valor de muitos investimentos alternativos, como private equity e imóveis não negociados publicamente, são baseados em estimativas e valores de avaliação, em vez de transações diárias no mercado público. Essa abordagem de "marcação a modelo" da avaliação pode suavizar artificialmente o retorno de um investimento ao longo do tempo, um fenômeno conhecido como "suavização de retorno".
No livro "Alfa Ativo: Uma Abordagem de Portfólio para Selecionar e Gerenciar Investimentos Alternativos" (2007), Alan H. Dorsey afirma que "O problema de suavizar o desempenho do investimento é o efeito que ele exerce sobre a suavização da volatilidade e possivelmente alterar as correlações com outros tipos". de ativos ".
A pesquisa mostrou que os efeitos da suavização do retorno podem exagerar os benefícios de diversificação de um investimento, subestimando sua volatilidade de preços e correlação em relação a outros investimentos mais líquidos. Não se deixe enganar pela maneira como métodos de avaliação complexos podem afetar medidas estatísticas de diversificação, como correlações de preços e desvio padrão. Os investimentos não negociados em bolsa podem ser mais arriscados do que parecem e exigem conhecimentos especializados para serem analisados. Antes de comprar um investimento não negociado em bolsa, peça à pessoa que o recomenda que demonstre como o risco / recompensa é fundamentalmente diferente dos investimentos em capital aberto que você já possui.
A linha inferior
A inovação financeira criou muitos "novos" produtos de investimento com riscos de investimento antigos, enquanto os consultores financeiros contam com estatísticas cada vez mais complexas para medir a diversificação. Isso torna importante que você esteja atento à "desorientação" em seu portfólio de investimentos. Trabalhar com seu consultor financeiro para entender exatamente o que está em seu portfólio de investimentos e por que você é o proprietário é parte integrante do processo de diversificação. No final, você também será um investidor mais comprometido.
