Qual é a crítica de Roll?
A crítica de Roll é uma ideia econômica que sugere que é impossível criar ou observar um portfólio de mercado verdadeiramente diversificado. Essa é uma ideia importante, porque um portfólio verdadeiramente diversificado é uma das principais variáveis do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), que é uma ferramenta amplamente utilizada pelos analistas de mercado.
De acordo com essa visão, um verdadeiro "portfólio de mercado" incluiria todos os investimentos em todos os mercados, incluindo commodities, itens colecionáveis e praticamente qualquer coisa com valor comercializável. Aqueles que ainda usam o modelo de precificação de ativos de capital o fazem com um índice de mercado, como o S&P 500, como proxy para o retorno geral do mercado. A crítica é uma idéia proposta pelo economista Richard Roll, que em 1977 teorizou que toda tentativa de diversificar um portfólio se torna um índice que tenta aproximar a diversificação.
Principais Takeaways
- A crítica de Roll sugere que nunca se pode diversificar completamente um portfólio e que mesmo um "portfólio de mercado", como o S&P 500, é apenas um proxy para um portfólio totalmente diversificado. O modelo de precificação de ativos de capital oferece uma base sólida para a escolha de investimentos. diversificar portfólios, mas é limitado porque conta com o S&P 500 para simular o retorno geral do mercado.
O básico da crítica de Roll
As equações que compõem o modelo de precificação de ativos de capital são muito sensíveis aos dados variáveis da fórmula. Uma pequena mudança na taxa de retorno do mercado usada na fórmula CAPM pode ter um impacto significativo na solução da fórmula. Devido a isso e à ausência de um portfólio verdadeiro e totalmente diversificado, a fórmula CAPM foi considerada por Roll como não testável.
O modelo de precificação de ativos de capital oferece uma base sólida para a escolha de quais investimentos adicionar a um portfólio diversificado, mas, depois de conhecer as críticas de Roll e outras, muitos pesquisadores passaram a usar modelos adicionais diferentes. A crítica de Roll é um lembrete do fato de que só se pode diversificar um portfólio e que as tentativas dos investidores de entender e conhecer o mercado como um todo são apenas tentativas.
