O que é um retorno acumulado?
Um retorno de roll-down é uma forma de retorno que surge quando o valor de um título converge para o valor nominal quando a maturidade é aproximada. O tamanho do retorno de roll-down varia muito entre os títulos de longo e curto prazo. A roll-down é menor para títulos de longo prazo que estão sendo negociados abaixo do par comparado aos títulos de curto prazo.
Retorno de rolagem explicado
Um investidor em títulos pode calcular o retorno de um título de várias maneiras. Um investidor pode calcular o rendimento até o vencimento (YTM) no título, que é a taxa de retorno auferida sobre o investimento se o título for mantido até o vencimento. Você também pode calcular o retorno do investimento usando o rendimento atual, que é uma medida dos pagamentos de cupons com base na taxa de juros do título no momento da compra. Outro método de analisar os ganhos de um título é o retorno de rolagem.
O retorno da rolagem depende da forma da curva de juros, que é a representação gráfica do rendimento para diferentes vencimentos, de um mês a 30 anos. Supondo que a curva de rentabilidade seja normal, com inclinação ascendente para a direita, a taxa que você ganha em títulos de longo prazo será maior que o rendimento de títulos de curto prazo.
O retorno acumulado é basicamente uma estratégia na qual os investidores vendem um título à medida que se aproxima do vencimento. À medida que o tempo passa, o rendimento dos títulos cai e seu preço aumenta. Os investidores em títulos percebem mais risco de emprestar por um período maior do que por um período menor e, portanto, exigiriam juros mais altos como compensação pelo investimento em um título de dívida de longo prazo. A taxa de juros inicial mais alta do título de longo prazo diminuirá à medida que o vencimento do título se aproximar no horizonte. Em geral, quanto mais próximo do vencimento de um título estiver, menor a taxa de juros se aproxima de zero. Como existe uma relação inversa entre o rendimento dos títulos e os preços, quando as taxas de juros diminuem, os preços dos títulos aumentam com o passar do tempo.
Por exemplo, suponha que um rendimento do Tesouro a 10 anos seja 2, 46% e um rendimento de 7 anos seja 2, 28%. Após três anos, o título de 10 anos se tornará um título de 7 anos. Como a diferença de rendimento entre os 10 e os 7 anos é de 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, o título de 7 anos pode subir 0, 18% em três anos antes de exceder o rendimento do investidor até o vencimento, ou seja, 2, 46%. Supondo que as taxas de juros permaneçam as mesmas, essa rolagem positiva significa que o preço do título aumentará com o passar do tempo. O retorno de rolagem é a quantia que as taxas de juros podem aumentar por um período especificado antes que o rendimento atual exceda o YTM de um investidor. Se o investidor vender o título, ele receberá mais do que pagou, além dos pagamentos de cupom já recebidos. Com efeito, o investidor ganha dinheiro rolando a curva de juros.
O retorno acumulado funciona de duas maneiras em relação aos títulos. A direção depende se o título está sendo negociado com um prêmio ou com um desconto. Se o título for negociado com desconto, o efeito de rolagem será positivo. Isso significa que a rolagem puxará o preço para o par. Se o título for negociado com um prêmio, ocorrerá o contrário. O retorno de rolagem será negativo e reduzirá o preço do título de volta ao par.
