O mercado está fracassando em precificar a probabilidade de uma recessão que reduziria as ações em cerca de 30%, de acordo com um estudo do The Leuthold Group resumido pela Bloomberg. Leuthold comparou altos e baixos anteriores nas avaliações do S&P 500 com base no EPS calculado de acordo com as regras contábeis GAAP. Eles descobriram que o S&P 500 agora negocia cerca de 19, 4 vezes o lucro, uma avaliação dentro dos 10% superiores das medições históricas.
"Se entrarmos em recessão ao longo do próximo ano, o que acho provável, veremos abaixo de US $ 2.000 na S&P", disse à Bloomberg Doug Ramsey, diretor de investimentos da Leuthold Weeden Capital Management.. “É muito fácil chegar lá. Não precisamos presumir que você volte aos antigos pontos baixos do mercado de urso ", acrescentou.
Significado para Investidores
Os múltiplos atuais de avaliação de 19, 4 para o S&P 500 e 24, 4 para o Nasdaq 100 são razoáveis apenas durante expansões econômicas, especialmente quando as taxas de juros são tão baixas quanto hoje, observa a Bloomberg. Quando os últimos 12 mercados em baixa nos últimos 70 anos atingiram seus respectivos fundos, o múltiplo de avaliação variou de 5, 6 a 14, 4, com o último valor chegando ao ponto mais baixo da queda das pontocom.
Harris Kupperman, presidente da Praetorian Capital Management e CEO do Mongolian Growth Group, está entre os que se preocupam com as avaliações. "Essas coisas literalmente não têm justificativa econômica para o fato de a liquidez ter sido empurrada pelo sistema, e as pessoas continuam comprando ações porque acreditam que há outro otário que é ainda mais burro do que eles", disse Kupperman ao Business Insider em uma extensa entrevista. "Passei por dois acidentes na minha vida e acho que este é o terceiro", acrescentou.
Kupperman acredita que o Federal Reserve aumentou os riscos. "Quando você impulsiona a liquidez através do sistema como nos últimos dez anos, cria uma bolha gigante", disse ele. Culpando o Fed por criar o que ele chama de "setor Ponzi", ele elaborou: "As ações da Ponzi são coisas como WeWork ou Tesla ou outras fraudes flagrantes. O setor da Ponzi são todas as empresas que não têm chance de obter lucro, mas elas continue a aumentar a receita ".
O Goldman Sachs vê um cenário econômico misto nos EUA, com o ISM Manufacturing Index caindo em agosto e setembro, atingindo seu nível mais baixo desde março de 2009. No entanto, eles observam que o crescimento do emprego permanece forte, com 136.000 novos empregos em setembro, pressionando a taxa de desemprego para uma baixa de 50% em 50 anos, de acordo com o relatório atual do Weekly Weekly Kickstart dos EUA. O Morgan Stanley observa que o setor manufatureiro dos EUA pode estar caminhando para a recessão, mas os serviços permanecem "robustos" devido aos fortes gastos do consumidor, de acordo com seu relatório semanal de aquecimento semanal.
Olhando para o futuro
O Federal Reserve Bank de Nova York estima que uma recessão nos EUA tenha quase 40% de probabilidade de começar nos próximos 12 meses, o maior percentual durante o atual mercado em alta, iniciado em março de 2009, por Bloomberg. No entanto, o mesmo artigo observa que a maioria dos estrategistas e economistas não espera que a próxima contração econômica dos EUA seja quase tão severa quanto a anterior, a Grande Recessão de 2007 a 2009, que se sobrepôs à crise financeira de 2008. Além disso, o menor interesse As taxas atuais podem suportar avaliações de ações um pouco mais altas do que as que existiam nas profundezas do último mercado em baixa, acrescenta a Bloomberg.
