Uma história dos regimes cambiais (ou regimes cambiais) é, necessariamente, um comércio e investimento internacional e os esforços para torná-los bem-sucedidos. Os níveis de dívida soberana e o produto interno bruto (PIB) também são importantes no grau de volatilidade da moeda. Uma taxa de câmbio é simplesmente o preço de uma moeda contra outra. Quando grupos de nações em uma área comum realizam comércio com várias moedas, sua flutuação pode impedir ou promover o comércio, dependendo da perspectiva de qualquer das partes.
Os valores monetários são uma função da economia, da política monetária e fiscal de uma nação, da política e da visão dos comerciantes que os compram e vendem com base em sua opinião de eventos que podem afetar seu valor. Correndo o risco de simplificação excessiva, a intenção de um mecanismo de moeda é promover o fluxo de comércio e investimento com atrito mínimo ou, dependendo do país, alcançar maior disciplina fiscal e monetária (maior estabilidade monetária, pleno emprego e taxa de câmbio reduzida) volatilidade) do que ocorreria de outra forma. Este tem sido o objetivo de uma União Europeia (UE) integrada.
Quando dois ou mais países usam a mesma moeda sob controle de uma autoridade monetária comum ou amarram as taxas de câmbio de suas moedas por vários meios, eles entram em um regime monetário. O espectro de arranjos varia mais ou menos de um regime fixo para um regime flexível. As âncoras de moeda atuais podem ser o dólar americano, o euro ou uma cesta de moedas. Também pode não haver âncora.
Regimes de moeda fixa Dolarização Um país usa a moeda de outra nação como meio de troca, herdando a credibilidade da moeda desse país, mas não a sua credibilidade. Alguns exemplos são Panamá, El Salvador e Timor Leste. Essa abordagem pode impor disciplina fiscal.
União monetária (ou união monetária) Vários países compartilham uma moeda comum. Tal como acontece com a dolarização, esse regime deixa de impor credibilidade, pois as finanças de algumas nações são mais esbanjadoras do que outras. Exemplos são as uniões monetárias da zona do euro (atual) e da América Latina e da Escandinávia (extintas)
Conselho de Moedas Um arranjo institucional para emitir uma moeda local apoiada por uma moeda estrangeira. Hong Kong é um excelente exemplo. A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) mantém reservas em dólares para cobrir as reservas bancárias em dólares de Hong Kong e a moeda em circulação. Isso impõe disciplina fiscal, mas o HKMA pode não atuar como emprestador de último recurso, diferentemente de um banco central.
Paridade fixa A taxa de câmbio está atrelada a uma moeda única ou a uma cesta de moedas com uma faixa de variação permitida de +/- um por cento. Não há compromisso legislativo com a paridade e existe uma meta discricionária de reserva cambial. Exemplos são Argentina, Venezuela e Rússia.
Zona-alvo Semelhante ao acordo de paridade fixa, mas com faixas um pouco mais amplas (+/- dois por cento), proporcionando à autoridade monetária maior discrição. Exemplos aqui incluem a República Eslovaca e a Síria.
A Peg-Crawling ativa e passiva da América Latina nos anos 80 foi um excelente exemplo. As taxas de câmbio seriam ajustadas para acompanhar as taxas de inflação e impedir uma corrida nas reservas em dólares dos EUA (rastreamento passivo). Um rastreamento ativo implicava anunciar antecipadamente a taxa de câmbio e implementar mudanças nas etapas, em um esforço para manipular as expectativas de inflação. Outros exemplos incluem China e Irã.
Paridade fixa com faixa de rastreamento Um acordo de paridade fixa com maior flexibilidade para permitir a saída da paridade fixa ou proporcionar à autoridade monetária maior latitude na execução da política. Costa Rica.
Flutuação gerenciada (ou flutuação suja) Uma nação segue uma política de intervenção solta para obter pleno emprego ou estabilidade de preços com um convite implícito a outros países com os quais conduz negócios para responder em espécie. Exemplos são Camboja ou Ucrânia (ancorada ao dólar americano) ou Colômbia e Cingapura (ancorada ou não a uma cesta de moedas).
Taxas de câmbio flutuantes independentes (ou flutuantes) estão sujeitas a forças do mercado. A autoridade monetária pode intervir para alcançar ou manter a estabilidade de preços. Exemplos são os EUA, Austrália, Suíça e Reino Unido.
Regimes de Moeda Flexível
Os regimes cambiais podem ser formais e informais. O primeiro implica um tratado e condições para ser membro deles. Isso pode implicar um limite para a dívida soberana do país candidato como uma porcentagem do produto interno bruto ou de seu déficit orçamentário. Estas foram as condições do Tratado de Maastricht de 1991, durante a longa marcha até a formação final do euro. O sistema de fixação de moeda é um pouco menos formal. De fato, os regimes acima mencionados formam um continuum e as autoridades monetárias tomaram decisões políticas que poderiam se enquadrar em mais de uma dessas categorias (mudança de regime). Pense no Plaza Accord de meados da década de 1980, usado para reduzir o dólar americano, em um esforço para combater o alto déficit comercial. Essa é uma conduta atípica de um regime cambial flutuante.
Os regimes cambiais se formaram para facilitar o comércio e o investimento, gerenciar a hiperinflação ou formar sindicatos políticos. Com uma moeda comum, idealmente, os países membros sacrificam políticas monetárias independentes em favor de um compromisso com a estabilidade geral dos preços. União política e fiscal são tipicamente pré-requisitos para uma união monetária bem-sucedida, onde, por exemplo, o azeite é fabricado na Grécia e enviado para a Irlanda sem a necessidade de importadores ou exportadores empregarem coberturas para travar taxas de câmbio favoráveis para controlar os custos dos negócios.
Enquanto a interminável alternância da União Monetária Européia ocorre diariamente, a história dos regimes monetários tem sido quadriculada, marcada tanto pelo sucesso quanto pelo fracasso. Uma breve história dos mais notáveis, dissolvidos e existentes, segue.
União Monetária Latina (LMU) Em uma tentativa de união monetária do século XIX, o esforço envolveu a França, a Bélgica, a Suíça e a Itália sendo amarradas ao franco francês, que era conversível em moedas de prata e ouro (um padrão bimetálico) comum. meio de troca entre os países participantes que mantiveram suas respectivas moedas em paridade entre si.
A união finalmente abrangeu dezoito países. A falta de um único banco central com uma política monetária correspondente provou ser a ruína do sindicato. O mesmo aconteceu com o fato de os tesouros membros do sindicato cunharem moedas de ouro e prata com uma restrição de cunhagem por capital e uma falta de uniformidade no teor de metais que causava pressão nos preços dos dois metais preciosos e falta de livre circulação da espécie.. No entanto, na Primeira Guerra Mundial, o sindicato estava efetivamente concluído.
União Monetária Escandinava (SMU) Primeiro, a Suécia e a Dinamarca, depois a Noruega logo em seguida, entraram em uma união monetária por volta de 1875 com o objetivo final de formar uma parceria política e econômica. Todos os países aderiram a um padrão de prata, aceitando as moedas uns dos outros. Para evitar o fracasso do LMU, os três acabaram sendo trocáveis por uma quantidade fixa de ouro.
Após cerca de três décadas, essa união também se desfez quando a Noruega declarou independência política da Suécia e da Dinamarca adotou controles de capital mais restritivos. Com o advento da Primeira Guerra Mundial, cada um dos três membros adotou suas próprias políticas monetárias e fiscais, pois não havia um acordo vinculativo para coordenar as políticas monetárias e fiscais.
O franco CFA Em vigor desde 1945, vários países que eram ex-colônias francesas na África Central e Ocidental estão atrelados ao tesouro francês, anteriormente via franco francês, agora pelo euro.
Bélgica e Luxemburgo Cada país mantém sua própria moeda, mas ambas as moedas servem como moeda legal em ambos os países. O Banco Central da Bélgica administra a política monetária dos dois países. Esta união está em vigor desde 1921.
Implicações
Embora limitadas de alguma forma por uma taxa fixa ou unidade monetária comum, as economias dos membros individuais de um regime monetário são uma função de sua política local e política econômica. Algumas nações têm menos dívida soberana do que outras e podem ser chamadas a apoiar os membros mais fracos. No geral, essa disparidade não é um bom presságio para a unidade monetária que reflete a aparência mista do que pode parecer às vezes uma desunião da moeda. Uma desconexão entre políticas monetárias comuns e políticas fiscais localizadas poderia pressionar um bloco regional de moedas, diminuindo o valor da unidade monetária. Essa ocorrência pode ser um bom presságio para os exportadores, assumindo um ambiente comercial robusto.
As decisões de alocação de investidores institucionais e individuais devem continuar sendo uma função da exposição buscada de acordo com seus objetivos e restrições. Dada a potencial volatilidade de uma moeda comum resultante da condição variável das economias de seus membros individuais ou das particularidades de um regime cambial, os investidores podem considerar proteger sua exposição. A pesquisa fundamental (ascendente / descendente) sobre empresas e seus mercados, tanto globais quanto domésticos, também teria um papel crítico.
A linha inferior
Os regimes cambiais são dinâmicos e complexos, refletindo o cenário em constante mudança das políticas monetárias e fiscais de seus respectivos países. Um estudo mais profundo deles ajudará os investidores a entender seu impacto nas decisões de gerenciamento de riscos e alocação de ativos no processo de gerenciamento de portfólio.
