Em meio ao mercado altista, uma grande fonte de decepção para os investidores tem sido o desempenho persistente e baixo dos fundos mútuos de capital alto, gerenciados ativamente. Apesar de uma recuperação modesta do ponto baixo de 2019 em termos de desempenho em relação aos benchmarks, apenas 28% desses fundos estão superando seus benchmarks este ano, abaixo da média de 34% desde 2009, relata o Goldman Sachs.
Como resultado, os fundos mútuos de alto valor administrado ativamente são afetados por grandes retiradas líquidas de fundos pelos investidores. A saída agregada acumulada no ano até 31 de outubro de 2019 foi de US $ 229 bilhões, praticamente em linha com a média de US $ 234 bilhões durante o mesmo período nos últimos quatro anos, de acordo com o relatório Mutual Fundamentals do Goldman divulgado em 20 de novembro. O ritmo registrado até outubro, em todo o ano de 2019, está a caminho de ver saques líquidos de US $ 275 bilhões, o que seria o maior valor anual desde 2016.
Principais Takeaways
- Os fundos mútuos administrados ativamente por grandes empresas de capitalização alta estão vendo grandes saques. A maioria desses fundos está atrasada no mercado, mais do que nos últimos anos. Em média, eles estão com uma subponderação do peso nas ações com melhor desempenho. sobe.
Significado para Investidores
Goldman estudou as carteiras de 617 fundos com um total de US $ 2, 6 trilhões em ativos sob gerenciamento (AUM). Parte do problema de desempenho é que as posições de fundo com sobrepeso apresentaram um atraso de 125 pontos-base (pb) nas posições com menor peso, e o Índice S&P 500 completo em 150 pb até outubro. Entre os 10 principais pesos-pesados estão o alfabeto principal do Google, o Alphabet Inc. (GOOGL), a Visa Inc. (V), a Adobe Inc. (ADBE) e a MasterCard Inc. (MA). As dez ações com menos peso incluem Apple, AAPL, Microsoft, MS.com, Amazon.com, AMZN e Berkshire Hathaway, classe B (BRK.B).
Olhando para os setores, e não para as ações, o fundo mútuo médio de grande capitalização está abaixo do peso na tecnologia da informação, o setor com melhor desempenho em 2019. No entanto, esses fundos também estão acima do peso nos retardatários, incluindo cuidados de saúde e consumidores discricionários.
"Os fundos elevaram sua exposição ao excesso de peso aos cíclicos ao nível mais alto desde o 2T 2017", escreve Goldman. Eles acrescentam: "Os fundos aumentaram sua alocação relativa a Industriais (principalmente Bens de Capital) e Semicondutores. No entanto, o excesso de peso atual para os cíclicos ainda permanece abaixo da média". No entanto, "o viés cíclico das exposições do setor de fundos mútuos apoiou o desempenho superior dos fundos nas últimas semanas".
Goldman também constatou que os fundos provavelmente superaram os de carteiras mais concentradas e as maiores exposições a ações fora dos EUA. Em relação à concentração, o relatório conclui que os fundos com menos de 100 ações estão apresentando um desempenho significativamente melhor do que aqueles com mais de 100. Na exposição internacional, 33% dos fundos com pelo menos 5% de suas carteiras em ações fora dos EUA estão superando o mercado. 2019, enquanto apenas 28% das pessoas sem ações no exterior estão fazendo isso.
Enquanto isso, embora a porcentagem de fundos mútuos gerenciados ativamente por grandes empresas que estão superando seus índices de referência tenha caído para 28% em 2019 em relação a uma média de 10 anos de 34%, os retornos absolutos aumentaram acentuadamente em comparação com os últimos 5 anos. Até outubro, o fundo médio neste universo produziu um retorno acumulado no ano de 25%, contra uma média de apenas 7% de 2014 a 2018.
Olhando para o futuro
"Esperamos saídas mais baixas de fundos ativos no próximo ano do que nos últimos quatro anos, porque as tensões comerciais e as eleições presidenciais de 2020 provavelmente manterão a incerteza elevada. A história sugere que as saídas de investidores de fundos mútuos são menores após períodos de alta incerteza política". Goldman indica.
