O que é exposição líquida?
A exposição líquida é a diferença entre as posições longas de um fundo de hedge e suas posições curtas. Expressado como porcentagem, esse número é uma medida da medida em que a carteira de negociação de um fundo está exposta a flutuações do mercado.
Principais Takeaways
- A exposição líquida é a diferença entre as posições curtas e as posições longas de um fundo de hedge, expressas em porcentagem. Um nível mais baixo de exposição líquida diminui o risco de a carteira do fundo ser afetada por flutuações de mercado. A exposição líquida deve idealmente ser considerada juntamente com a margem bruta de um fundo. exposição.
Noções básicas de exposição líquida
A exposição líquida reflete a diferença entre os dois tipos de posições mantidas na carteira do fundo de hedge. Se 60% de um fundo for longo e 40% for curto, por exemplo, a exposição bruta do fundo é de 100% (60% + 40%) e sua exposição líquida é de 20% (60% - 40%), assumindo que o fundo não usa alavancagem (mais sobre isso abaixo). A exposição bruta refere-se ao nível absoluto dos investimentos de um fundo ou à soma de posições longas e posições curtas.
Um fundo tem uma exposição líquida longa, se o valor percentual investido em posições longas exceder o valor percentual investido em posições vendidas, e tiver uma posição líquida vendida, se as posições vendidas excederem as posições longas. Se o percentual investido em posições longas for igual ao valor investido em posições vendidas, a exposição líquida será zero.
Um gerente de fundo de hedge ajustará a exposição líquida seguindo suas perspectivas de investimento - alta, baixa ou neutra. Ser longo líquido reflete uma estratégia de alta; sendo net short, um de baixa. A exposição líquida de 0% é uma estratégia neutra no mercado.
Exposição Bruta e Exposição Líquida
Dizer que um fundo tem uma exposição longa líquida de 20%, como no exemplo acima, pode se referir a qualquer combinação de posições longas e curtas, como exemplo, considere:
- 30% longo e 10% curto igual a 20% longo60% longo e 40% curto igual a 20% longo80% longo e 60% curto igual a 20% longo
Uma baixa exposição líquida não indica necessariamente um baixo nível de risco, uma vez que o fundo pode ter uma quantidade significativa de alavancagem. Por esse motivo, a exposição bruta (exposição longa + exposição curta) também deve ser considerada.
A exposição bruta indica a porcentagem dos ativos do fundo que foram implantados e se a alavancagem (fundos emprestados) está sendo usada. Se a exposição bruta exceder 100%, significa que o fundo está usando alavancagem - ou emprestando dinheiro para amplificar os retornos.
As duas medidas juntas fornecem uma melhor indicação da exposição geral de um fundo. Um fundo com uma exposição líquida longa de 20% e uma exposição bruta de 100% é totalmente investido. Esse fundo teria um nível de risco menor do que um fundo com uma exposição líquida longa de 20% e uma exposição bruta de 180%, ou seja, exposição longa 100% menos exposição curta 80%, uma vez que este último possui um grau substancial de alavancagem.
Exposição líquida e risco
Embora um nível mais baixo de exposição líquida diminua o risco de a carteira do fundo ser afetada por flutuações de mercado, esse risco também depende dos setores e mercados que constituem as posições longas e curtas do fundo. Idealmente, as posições longas de um fundo devem se valorizar, enquanto suas posições curtas devem diminuir em valor, permitindo que as posições longas e curtas sejam fechadas com lucro. Mesmo que as posições comprada e comprada subam ou desçam juntas - no caso de um amplo avanço ou declínio do mercado, respectivamente - o fundo ainda pode lucrar com sua carteira geral, dependendo do grau de sua exposição líquida.
Por exemplo, um fundo curto líquido se sai melhor em um mercado em baixa porque suas posições curtas excedem as longas, portanto, espera-se que os retornos das posições curtas durante uma ampla queda do mercado excedam as perdas nas posições longas. No entanto, se as posições longas diminuirem de valor enquanto as posições curtas aumentarem de valor, o fundo poderá sofrer uma perda, cuja magnitude dependerá novamente de sua exposição líquida.
Prós
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Mede a experiência e o desempenho do gerente de fundos
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Indica vulnerabilidade do fundo à volatilidade
Contras
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Deve ser considerado juntamente com a exposição bruta
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Pode não refletir riscos setoriais ou outros riscos específicos
Exemplo do mundo real de exposição líquida
Observar como a exposição líquida de um fundo varia ao longo dos meses ou anos e seu impacto nos retornos fornece uma boa indicação do comprometimento dos gerentes e da experiência no curto prazo e da provável exposição do fundo a oscilações no mercado.
O ano de 2018, com seus movimentos voláteis no mercado de ações, foi difícil para os fundos de hedge. O fundo médio perdeu 7% durante esse período. No entanto, muitos contiveram os danos, reduzindo sua exposição líquida de 80% em janeiro para cerca de 60% em novembro, segundo uma pesquisa da Goldman Sachs.
As exposições brutas também caíram, refletindo uma redução no uso da alavancagem para aumentar os retornos. Um fundo, Suvretta Capital Management, manteve sua exposição líquida em 50%, mas reduziu a exposição bruta de 160% para 60% em outubro, indicando que não queria ter muita dívida em seus livros - para que uma queda no mercado não a causasse. cogumelo.
