Os veículos para fins especiais (SPVs) têm sido amplamente utilizados como meio de securitizar ativos baseados em propriedades. Desde a década de 1980, as grandes empresas de financiamento passaram a contar com SPVs e produtos similares para espalhar riscos e tirar passivos de seus balanços. A Grande Recessão reacendeu preocupações no mercado financeiro sobre riscos potenciais depois que os bancos converteram conjuntos de hipotecas em títulos e os venderam a investidores na forma de SPVs. Continue lendo para descobrir mais sobre esses veículos, como eles funcionam e o que torna os investimentos baseados em propriedades comuns em SPVs.
Principais Takeaways
- O objetivo do presente trabalho é avaliar o desempenho de um veículo de propósito específico em uma empresa órfã criada para isolar riscos e realocar ativos para investidores.Investimentos de propriedade são mais comumente realizados em veículos de propriedades especiais.Empresas podem transferir a propriedade para um SPV e vender essa entidade, pagando (mais) imposto sobre ganhos de capital em vez do imposto sobre vendas de imóveis. Os bancos podem vender ativos hipotecários para SPVs, diminuindo a alavancagem em seus próprios balanços.
O que é um veículo para fins especiais (SPV)?
Um veículo para fins especiais é uma empresa órfã criada para desagregar e isolar os riscos nos ativos subjacentes e realocá-los aos investidores. Esses veículos, que também são chamados de entidades de propósito específico (SPEs), têm suas próprias obrigações, ativos e passivos fora da empresa-mãe.
Os veículos para fins especiais têm suas próprias obrigações, ativos e passivos fora da empresa-mãe.
Os SPVs podem emitir títulos para levantar capital adicional a taxas de empréstimos mais favoráveis. Eles também criam um benefício ao obter tratamento extrapatrimonial para fins de relatórios fiscais e financeiros de uma empresa controladora.
Os SPVs são considerados empresas remotas à falência. Isso significa que há pouco ou nenhum impacto sobre a empresa controladora se ela falir e vice-versa. Como tal, eles são projetados para proteger ambas as empresas da insolvência.
Como funcionam os veículos para fins especiais
O próprio SPV atua como afiliado de uma empresa-mãe, que vende ativos do seu próprio balanço para o SPV. O SPV se torna uma fonte indireta de financiamento para a corporação original, atraindo investidores independentes para ajudar a comprar obrigações de dívida. Isso é mais útil para itens de grande risco de crédito, como empréstimos hipotecários subprime.
Nem todos os SPVs são estruturados da mesma maneira. Nos Estados Unidos, os SPVs geralmente são sociedades de responsabilidade limitada (LLCs). Depois que a LLC compra os ativos de risco de sua controladora, normalmente os agrupa em parcelas e os vende para atender às preferências específicas de risco de crédito de diferentes tipos de investidores.
Há várias razões pelas quais os SPVs são criados. Eles fornecem proteção para os ativos e passivos da empresa controladora, bem como proteção contra falência e insolvência. Essas entidades também podem obter uma maneira fácil de obter capital. Os SPVs também têm mais liberdade operacional porque não são sobrecarregados com tantos regulamentos quanto a empresa-mãe.
Venda de um investimento imobiliário a um SPV
Os investimentos imobiliários são mais comumente realizados em veículos imobiliários especiais. Na maioria dos casos, uma empresa pode criar um SPV para reduzir as implicações fiscais resultantes de uma venda de propriedade. Por exemplo, uma empresa pode transferir uma propriedade para um SPV se o imposto sobre vendas for maior que o imposto sobre ganhos de capital. Se e quando a controladora decidir alienar o ativo, poderá colocar o SPV à venda em vez da própria propriedade. Isso torna a empresa responsável pelo imposto sobre ganhos de capital em vez do imposto sobre vendas de imóveis.
Aqui está outro cenário que demonstra por que os investimentos imobiliários são ativos atraentes em um SPV. Um banco concede um empréstimo para um imóvel e assume o risco de crédito. A hipoteca é um ativo do banco. Em vez de se apegar a esse ativo e receber pagamentos lentos de juros, o banco cria um SPV e vende o ativo hipotecário. Como resultado, o balanço do banco parece menos alavancado e reduz o risco de crédito direto.
