Durante períodos de extrema crise econômica, as ferramentas tradicionais de política monetária podem não ser mais eficazes para alcançar seus objetivos. Política monetária não convencional, como flexibilização quantitativa, pode então ser empregada para impulsionar o crescimento econômico e estimular a demanda.
Breve visão geral da política monetária convencional
Quando a economia de um país se "superaquecer" - crescendo rapidamente a ponto de a inflação subir a níveis perigosos - o banco central adotará uma política monetária restritiva para restringir a oferta de moeda. Isso reduz efetivamente a quantidade de dinheiro em circulação e também a taxa na qual o dinheiro novo entra no sistema.
Aumentar a taxa de juros alvo torna o dinheiro mais caro e aumenta os custos de empréstimos, reduzindo a demanda por caixa e instrumentos de caixa. O banco pode aumentar o nível de reservas que os bancos comerciais e de varejo devem manter à mão, limitando sua capacidade de gerar novos empréstimos. O banco central também pode vender títulos do governo a partir de seu balanço no mercado aberto, trocando esses títulos retirando dinheiro da circulação.
Quando a economia de uma nação entra em recessão, essas ferramentas políticas podem ser operadas ao contrário, constituindo uma política monetária frouxa ou expansionista. As taxas de juros são reduzidas, os limites de reservas são diminuídos e, em vez de vender títulos no mercado aberto, são comprados em troca de dinheiro recém-criado.
Ferramentas de política monetária não convencionais
O problema das ferramentas monetárias convencionais em períodos de profunda recessão ou crise econômica é que elas se tornam limitadas em sua utilidade. As taxas de juros nominais são efetivamente vinculadas a zero e os requisitos de reserva bancária não podem ser tão baixos que esses bancos correm o risco de inadimplência. Uma vez que as taxas de juros são reduzidas perto de zero, a economia também corre o risco de cair em uma armadilha de liquidez, onde as pessoas não são mais incentivadas a investir e, em vez disso, acumular dinheiro, impedindo a recuperação.
Isso deixa o banco central a expandir a oferta de dinheiro por meio de operações de mercado aberto (OMO). Em períodos de crise, no entanto, os títulos do governo tendem a aumentar devido à sua segurança percebida, o que limita sua eficácia como ferramenta política. Em vez de comprar títulos do governo, o banco central pode comprar outros títulos no mercado aberto, fora dos títulos do governo. Isso geralmente é chamado de quantitative easing (QE).
Normalmente, os mercados de valores mobiliários não governamentais operam sem a intervenção do banco central e decidem adquiri-los somente em momentos de necessidade. Os tipos de títulos adquiridos durante uma rodada de QE são normalmente títulos ou instrumentos de dívida pertencentes a instituições financeiras, incluindo títulos garantidos por hipotecas (MBS).
O QE também pode assumir a forma de comprar títulos de longo prazo enquanto vende dívida de longo prazo, a fim de influenciar a curva de juros, na tentativa de sustentar mercados imobiliários financiados por dívida hipotecária de longo prazo. Quando o banco central começa a comprar ativos privados como títulos corporativos, às vezes é chamado de alívio de crédito.
Se as tentativas usuais de QE falharem, um banco central pode seguir o caminho mais convencional de tentar sustentar os mercados acionários comprando ativamente ações de ações no mercado aberto. Nos anos que se seguiram à crise financeira, os bancos centrais de todo o mundo se envolveram, de fato, em mercados de ações até certo ponto.
O banco central também pode sinalizar ao público suas intenções de manter as taxas de juros baixas por períodos prolongados ou que se envolverá em novas rodadas de QE, na tentativa de aumentar a confiança dos investidores, o que pode levar a economia em geral a promover a demanda..
Se tudo mais falhar, o banco pode tentar instituir uma política de taxa de juros negativa (NIRP), segundo a qual, em vez de pagar juros sobre depósitos, os depositantes terão que pagar pelo privilégio de manter o dinheiro em um banco. A ideia é que as pessoas prefiram gastar ou investir esse dinheiro em vez de serem penalizadas por se apegar a ele. Esse tipo de política pode ser muito perigoso, no entanto, pois pode punir os poupadores.
Bottom Line
Os bancos centrais adotam políticas monetárias para alterar o tamanho da oferta monetária e sua taxa de crescimento. Isso normalmente é feito por meio de metas de taxa de juros, definição de exigências de reservas bancárias e participação em operações de mercado aberto com títulos do governo. Em períodos de forte crise econômica, essas ferramentas se tornam limitadas à medida que as taxas de juros se aproximam de zero e os bancos comerciais ficam preocupados com a liquidez.
O envolvimento em operações de mercado aberto com instrumentos que não sejam títulos do governo, como títulos lastreados em hipotecas, pode ajudar nessas situações. Isso é chamado de flexibilização quantitativa. Quando o QE não é suficiente, o banco pode entrar em outros mercados e sinalizar ao mercado que eles se envolverão em uma política expansionista por um longo período de tempo ou até mesmo recorrer à implementação de uma taxa de juros nominal negativa.
