A turbulência do mercado induzida pelo aumento das tensões comerciais EUA-China parece preparar o cenário para um melhor desempenho por gerentes de investimentos ativos, amplamente conhecidos no setor como selecionadores de ações. Cerca de 42% dos fundos mútuos de alto capital gerenciado ativamente superaram seus valores de referência no acumulado do ano a partir desta semana, significativamente melhor do que a média de 10 anos de 34%, afirma Goldman Sachs em um novo relatório, com base em sua análise de 632 fundos investindo em ações dos EUA que somam US $ 2, 5 trilhões em ativos sob gestão (AUM).
A cesta das 50 ações da Goldman com as posições mais acima do peso entre os fundos mútuos venceu com facilidade o índice S&P 500, subindo 17% no acumulado do ano a partir de 20 de maio. A cesta das 50 ações da Goldman com as posições mais abaixo do peso também liderou, subindo 15%.
"As alocações com sobreponderação para Consumidores e Industriais Discricionárias e o desempenho superior das posições com maior excesso de peso contribuíram para retornos sólidos de fundos mútuos no acumulado do ano. Os gerentes ativos também estão com subponderação nas indústrias e ações mais expostas à guerra comercial EUA-China, que beneficiou fundos relativos retorna nas últimas semanas ", diz Goldman.
A tabela abaixo resume algumas das principais conclusões da Goldman.
Impulsionadores de desempenho para fundos gerenciados ativamente em 2019
- As posições de fundos com maior excesso de peso estão superando o S&P 500.O diferencial de desempenho positivo é de 240 pontos base (bps) no ano. As ações da China caíram 15%, de 5 de maio a 20 de maio.
Importância para investidores
A análise da Goldman inclui fundos de capitalização doméstica de grande capitalização, crescimento de capitalização alta, valor de capitalização alta e capitalização de capitalização pequena e exclui ETFs e fundos objetivos de índice. "Os retornos dos fundos de crescimento foram os mais fortes em termos absolutos e relativos, mas a participação dos gerentes principais e de valor que superam seus respectivos índices de referência também excedeu as médias de 10 anos", observa o relatório.
Uma chave para o melhor desempenho dos fundos é que eles cortaram sua exposição média a setores cíclicos e giraram em direção ao crescimento secular. Os fundos aumentaram sua alocação relativa principalmente à Tecnologia da Informação (+43 pb vs. 4T 2018), impulsionada principalmente por Software. No entanto, a alocação para o setor ainda permanece abaixo da média de cinco anos. Em contrapartida, os gerentes reduziram sua exposição ao excesso de peso de energia, indústrias e materiais, diz Goldman. O Índice de Tecnologia da Informação S&P 500 aumentou 19, 2% no acumulado do ano até 20 de maio, contra um ganho de 13, 3% no S&P 500 como um todo, segundo os índices Dow Jones da S&P.
Conforme resumido na tabela acima, a cesta das 50 ações da Goldman com as posições mais acima do peso entre os fundos mútuos de grande capitalização, crescimento e valor superou o S&P 500 em 240 pb no acumulado do ano. Enquanto isso, as ações com sobrepeso superaram as ações com menos peso em 160 pb no acumulado do ano.
"Os fundos mútuos subponderam o peso das 20 ações do S&P 500 com a maior exposição de vendas para a China em 54 pb. Essas ações ficaram abaixo do S&P 500 em 12 pp (-15% vs. -3%) desde 5 de maio. A Tech Hardware também apoiou o desempenho relativo dos fundos nas últimas duas semanas ". O PHLX Semiconductor Index (SOX) caiu 14, 3% de 5 a 20 de maio. Os problemas dos fabricantes de chips dos EUA são objeto de um relatório do Morgan Stanley.
Olhando para o futuro
Os próximos meses também parecem promissores para os catadores. "Uma nova escalada nas tensões comerciais deve continuar a beneficiar os retornos dos fundos em comparação com os valores de referência", diz Goldman. "Nossos economistas esperam que, eventualmente, seja fechado um acordo que leve a uma 'rampa escalonada' para as tarifas existentes, mas acreditamos que a probabilidade de uma rodada final de tarifas nos US $ 300 bilhões restantes em importações subiu para 30%".
