Com a queda dos preços das ações, a desaceleração do crescimento econômico e os ganhos corporativos mostrando menor impulso para cima, a perspectiva de novos aumentos nas taxas de juros deixa os investidores nervosos. Essas mudanças ameaçam não apenas estagnar o mercado altista, mas também desencadear uma queda no mercado em baixa. "Durante todo o ano, ficamos mais preocupados com as condições de liquidez encolhidas, já que o Fed e outros bancos centrais estão reforçando a política monetária", escreve a equipe de Estratégia de Ações dos EUA do Morgan Stanley em seu mais recente relatório de Aquecimento Semanal.
Ainda mais do que aumentos na taxa de fundos federais, o Morgan Stanley está se concentrando na reversão da flexibilização quantitativa pelo Fed e outros bancos centrais ao redor do mundo, o que pode ter um impacto ainda maior nas taxas de juros. O relatório adverte: "O crescimento dos balanços do Banco Central Mundial… caiu e ficará negativo em janeiro se o Fed, o BCE e o BOJ não mudarem de rumo. Historicamente, sempre que isso acontecia, acabávamos com uma crise financeira, uma recessão ou ambos ".
| 8 aumentos na taxa de fundos federais do 4T 2015 ao 3T 2018 |
| 4 aumentos adicionais esperados até o final de 2019 |
Fontes: Federal Reserve, CNN
Importância para investidores
Como o Morgan Stanley coloca, "os mercados… têm se revoltado silenciosamente o ano todo. Agora que essas revoltas chegaram às margens dos EUA e das grandes empresas de tecnologia de ponta, mais pessoas estão prestando atenção. Não achamos que as revoltas vão parar até que os bancos centrais parem ou pelo menos sinalizem que estão preocupados ". O relatório acrescenta que "ao olhar para o mercado mais amplo, parece-nos que este urso está se transformando rapidamente em um urso cíclico… quase metade de todas as ações do MSCI US Equity Index agora caíram pelo menos 20% em relação a alta de 52 semanas ".
Um mercado em baixa, conforme definido pelo Morgan Stanley, é aquele em que diferentes setores se revezam sofrendo quedas. O que eles chamam de mercado de urso cíclico é uma tendência mais coordenada nos preços das ações que, no entanto, tem uma duração mais curta do que um mercado de urso secular.
Grande parte da culpa, afirma o relatório, está na política monetária: "o Fed e outros bancos centrais estão apertando mais do que o mercado (e possivelmente a economia) pode suportar e o crescimento dos lucros está destinado a desacelerar significativamente no próximo ano". Como resultado, o relatório diz que as projeções de ganhos para 2019 parecem otimistas demais e que as chances de "uma recessão total de lucros no próximo ano… estão parecendo mais prováveis".
"Durante todo o ano, estamos mais preocupados com as condições de liquidez cada vez menores, já que o Fed e outros bancos centrais estão reforçando a política monetária… a liquidez do mercado é tão ruim quanto vimos em nossas carreiras". - Morgan Stanley
Sobre o impacto da queda da liquidez, diz Morgan Stanley, "esperamos comícios violentos ao longo do caminho, mas com liquidez de mercado tão ruim quanto vimos em nossas carreiras, tentar capturá-las será difícil". O relatório também observa que o Índice S&P 500 (SPX) como um todo, assim como a maioria dos setores, estão negociando agora abaixo de suas médias móveis de 200 dias, um indicador técnico importante de baixa. Além disso, cita um recente colapso na amplitude do mercado como evidência de que a recente queda do mercado "é mais fundamentalmente impulsionada do que a maioria dos participantes e comentaristas do mercado reconheceu".
Olhando para o futuro
Apesar da tendência geral de baixa do relatório do Morgan Stanley, eles afirmam "para ficar claro, acreditamos que o S&P 500 está em um mercado de alta secular que começou em 2011 e este ano representa um urso cíclico dentro de uma alta secular… achamos que isso é cíclico A Bear está no curso de uma consolidação que manterá o S&P 500 em uma ampla faixa de 2400-3000 por até dois anos. " O S&P 500 abriu as negociações em 30 de outubro a 2.640, 68, ou 10, 0% acima do fundo desse intervalo e 13, 6% abaixo do seu topo. Dada a determinação do Fed de continuar com aumentos na taxa de fundos federais e de desanuviar seu enorme balanço patrimonial, atualmente avaliado em US $ 4, 2 trilhões por Fed, é improvável o aperto que o aumento das taxas de juros causará na economia, nos lucros das empresas e nas avaliações de ações. para diminuir.
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