O fluxo de caixa livre descontado da empresa (FCFF) deve ser igual a todas as entradas e saídas de caixa, ajustadas ao valor presente por uma taxa de juros apropriada, que se espera que a empresa traga durante sua vida útil. É uma forma de análise do valor do tempo - quanto um investidor pagaria hoje para ter direitos a todo fluxo de caixa futuro.
Os fluxos de caixa gratuitos não são um valor prontamente disponível. Analistas financeiros precisam interpretar e calcular fluxos de caixa livres de forma independente. O FCFF é distinto do fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido, que não contabiliza credores de títulos e acionistas preferenciais.
A definição curta de FCFF é o fluxo de caixa disponível para todos os contribuintes de capital depois que a empresa paga todas as despesas operacionais, impostos e outros custos de produção.
Para descontar o fluxo de caixa corretamente, primeiro você precisa estar familiarizado com o cálculo dos componentes menores da fórmula. O mais importante deles é o custo médio ponderado de capital (WACC) e o FCFF.
Custo médio ponderado de capital
As empresas confiam no WACC para estimar o custo ponderado de todas as fontes de capital. É uma maneira de permitir que os gerentes vejam com que eficiência eles financiam operações. A fórmula para o WACC pode ser escrita como:
O que outras pessoas estão dizendo WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1-CTR) em que: VE = Valor do patrimônio líquidoSEDV = Soma do patrimônio e valor da dívidaCE = Custo do patrimônio líquidoVD = Valor da dívidaCD = Custo da dívidaCTR = Taxa de imposto corporativo
Fluxo de caixa livre para a empresa
Existem várias fórmulas concorrentes para o FCFF. Uma versão relativamente simples começa com ganhos antes dos juros, impostos e depreciação. Pode ser escrito como:
O que outras pessoas estão dizendo FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CE Em que: EBITDA = Lucro, antes de juros, impostos e depreciaçãoTR = Taxa de impostoDA = Depreciação e amortizaçãoWC = Mudanças no capital de giroCE = Despesas de capital
Abordagem simples para FCFF com desconto
Uma definição simples do valor de uma empresa - e a ministrada nos cursos da CFA - é igual ao fluxo interminável de fluxos de caixa gratuitos descontados pelo WACC. No entanto, muito depende do crescimento estimado da empresa e se esse crescimento será estável.
Uma estimativa de estágio único e crescimento constante do FCFF descontado pode ser expressa desta maneira:
O que outras pessoas estão dizendo WACC - Taxa de Crescimento
Os modelos de vários estágios são consideravelmente mais complexos e melhor executados por quem se sente confortável com o cálculo.
Previsão de fluxos de caixa futuros
Prever crescimento futuro e fluxos de caixa líquidos é uma ciência inexata, na melhor das hipóteses. Existem duas abordagens comuns na literatura financeira: aplicação do fluxo de caixa histórico e previsão de mudanças nos componentes subjacentes do fluxo de caixa.
É fácil usar o método histórico. Se os fundamentos da empresa são sólidos e não se espera que eles mudem no futuro próximo, os analistas podem aplicar a taxa de fluxo de caixa livre histórica.
O método dos componentes subjacentes não é tão fácil. O crescimento da receita corresponde aos retornos e custos esperados das futuras despesas de capital, que incluem substituição e expansão de capital fixo, qualquer depreciação e mudança no capital de giro.
Não confunda capital físico fixo, como máquinas e fábricas, com financiamento de dívida e patrimônio.
