Durante anos, após a crise financeira de 2008, o Federal Reserve manteve as taxas de juros em níveis recorde. Então, em 2015, anunciou uma política para começar a aumentar gradualmente a taxa de fundos federais - a referência para as taxas de juros prime e outras taxas de consumo - à medida que a economia dos EUA se fortalecesse. E assim tem; de fato, subiu os s em um quarto de ponto percentual três vezes apenas em 2018 (a partir de outubro).
Um aumento na taxa de fundos federais, como é conhecido em breve, geralmente resultaria em queda nos preços dos títulos. Mas a extensão em que um aumento da taxa afeta uma carteira de títulos depende da duração da carteira e onde, ao longo da curva de juros, a carteira está situada.
Relação inversa
Títulos e taxas de juros têm uma relação inversa: À medida que as taxas de juros aumentam, os preços dos títulos geralmente caem; À medida que as taxas de juros caem, os preços dos títulos sobem. Por preços de títulos, estamos nos referindo a títulos emitidos anteriormente, já negociados no mercado secundário. Os novos títulos são emitidos com taxas de cupons (o valor fixo fixado dos juros que pagam), de acordo com as atuais taxas de juros vigentes.
A razão para isso é simples economia. Suponha que um investidor possua um título que pague uma taxa de cupom anual de 5%. Se as taxas de juros subirem para 6%, os novos títulos emitidos refletem essas taxas mais altas. Os investidores naturalmente querem títulos com uma taxa de juros mais alta. Isso reduz a conveniência de títulos com taxas mais baixas, incluindo o título pagando apenas 5% de juros. Portanto, o preço desses títulos cai para coincidir com a menor demanda.
Por outro lado, suponha que as taxas de juros caiam para 4%. Esse título pagando 5% agora é mais atraente, certo? Há uma demanda crescente por títulos com cupons mais altos que pagam mais. Assim, os preços dos títulos predominantes sobem.
Curva de rendimento
Outra consideração importante para uma carteira de títulos é a curva de juros. A curva de juros refere-se a um gráfico que representa as taxas de juros, em um determinado momento, de títulos com qualidade de crédito igual e com diferentes datas de vencimento. A curva de juros mais comum é baseada em títulos do Tesouro dos EUA, uma vez que o governo dos EUA nunca deixou de pagar sua dívida e a qualidade do crédito é consistente nos diferentes vencimentos.
Os aumentos das taxas têm diferentes impactos nos diferentes vencimentos dos títulos. A regra geral é que quanto maior o prazo do título, maior a queda no preço em resposta a um aumento na taxa de juros. Os títulos com prazo de vencimento mais curto não são impactados tanto pelos aumentos nas taxas de juros. Assim, a maturidade dos títulos que um investidor detém em uma carteira determina até que ponto ela é impactada por um aumento da taxa de juros.
Duração do Portfólio
A duração da carteira de títulos é outro elemento importante a considerar. Duração refere-se a quanto tempo leva para o preço de um título ser pago por seus fluxos de caixa internos. Assumindo taxas de cupom constantes, quanto maior o tempo de vencimento de um título, maior a duração. Títulos com durações mais longas trazem mais riscos. Seus preços também são mais voláteis, pois têm maior sensibilidade a mudanças nas taxas de juros.
A duração é uma estatística útil para medir o risco de uma carteira de títulos. Ele fornece o prazo médio efetivo do portfólio. Além disso, fornece uma estimativa da sensibilidade do portfólio a mudanças nas taxas de juros. A duração geral de um portfólio pode ser usada para ajudar a imunizar o portfólio contra o risco de taxa de juros.
A linha inferior
Os investidores em títulos estão constantemente buscando os melhores retornos para seus investimentos - retornos que podem ser adversamente afetados por mudanças na taxa de fundos federais, o que afeta as taxas de juros.
Investidores mais sofisticados podem querer usar derivativos para compensar esse risco de taxa de juros. Caso contrário, a maneira mais fácil de ajudar a imunizar uma carteira de títulos contra riscos é ajustar a duração da carteira para atender ao horizonte de tempo do investidor, por exemplo, criando uma escada de títulos. Quando uma carteira de títulos é imunizada, o investidor obtém a mesma taxa de retorno, não importa o que aconteça com as taxas de juros.
