DEFINIÇÃO DE IMUNIZAÇÃO CONTINGENTE
A imunização contingente é uma abordagem de investimento em que um gerente de fundos muda para uma estratégia defensiva se o retorno do portfólio cair abaixo de um ponto predeterminado.
REPARANDO A IMUNIZAÇÃO CONTINGENTE
A imunização contingente geralmente se refere a um plano de contingência usado em algumas carteiras de renda fixa. É uma estratégia em que um gestor de fundos usa uma abordagem de gerenciamento ativo para selecionar títulos individualmente, na esperança de superar um benchmark. No entanto, uma vez que certas perdas pré-determinadas tenham sido acumuladas, o plano de contingência é acionado, esperançosamente imunizando os ativos contra novas perdas. Títulos de investimento de baixo risco são adquiridos, neste caso, para garantir um nível básico de retorno, embora em alguns casos correspondam ativos a passivos.
A imunização clássica pode ser definida como a criação de um portfólio de renda fixa que produz um retorno garantido por um período determinado, independentemente das mudanças paralelas na curva de juros. A imunização contingente é uma extensão da imunização clássica, combinando a última com uma abordagem de manejo ativo, capturando, esperançosamente, as vantagens de ambas.
Como funciona a imunização contingente
Quando os retornos de uma carteira de investimentos caem para um nível predeterminado, o gerente da carteira renuncia à abordagem normal de gerenciamento ativo e implementa um plano de contingência destinado a imunizar os ativos contra perdas adicionais. Ativos de alta qualidade com um fluxo de renda baixo, mas estável, são adquiridos para proteger os ativos restantes e garantir um retorno mínimo. Idealmente, os ativos adquiridos correspondem a quaisquer passivos, mantendo os ativos subjacentes inalterados no caso de alterações nas taxas de juros.
Uma abordagem é criar posições longas e curtas ao longo da curva de juros. Isso é útil para um portfólio de um único tipo de ativo, como títulos do governo.
A forma mais simples de uma estratégia de imunização é a correspondência em dinheiro, em que um investidor compra títulos com cupom zero correspondendo à quantidade e duração de seus passivos. Uma aplicação mais prática seria uma estratégia de correspondência de duração. Nesse cenário, a duração dos ativos é comparada à duração dos passivos.
Uma abordagem estrita de minimização de risco pode ser muito restritiva para criar um retorno adequado em determinadas situações. Se um aumento substancial no retorno esperado puder ser alcançado com pouco efeito no risco de imunização, o portfólio de maior rendimento é frequentemente preferido. A diferença entre o retorno mínimo aceitável e a maior taxa imunizada possível é conhecida como propagação da almofada.
Teoria de Portfólio Dedicado
A imunização contingente é uma forma de teoria de portfólio dedicada. Isso envolve a construção de um portfólio dedicado construído usando títulos com um fluxo de renda previsível, como títulos de alta qualidade. Os ativos costumam ser mantidos até o vencimento para gerar um lucro previsível para o pagamento de passivos. A forma mais simples é conhecida como estratégia de correspondência.
