O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) amplamente usado - quando colocado em prática - tem prós e contras.
Modelo CAPM: uma visão geral
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) é uma teoria financeira que estabelece uma relação linear entre o retorno exigido de um investimento e o risco. O modelo baseia-se na relação entre o beta de um ativo, a taxa livre de risco (normalmente a taxa de letras do Tesouro) e o prêmio de risco patrimonial, ou o retorno esperado no mercado menos a taxa livre de risco.
O que outras pessoas estão dizendo E (ri) = Rf + βi (E (rm) -Rf) em que: E (ri) = retorno necessário no ativo financeiro iRf = taxa de retorno livre de riscoβi = valor beta para o financeiro ativo i
No cerne do modelo estão as suposições subjacentes, que muitos criticam como irrealistas e que podem fornecer a base para algumas de suas principais desvantagens. Nenhum modelo é perfeito, mas cada um deve ter algumas características que o tornam útil e aplicável.
Vantagens do modelo CAPM
Existem inúmeras vantagens na aplicação do CAPM, incluindo:
Fácil de usar
O CAPM é um cálculo simples que pode ser facilmente submetido a testes de estresse para derivar uma série de resultados possíveis para fornecer confiança em torno das taxas de retorno necessárias.
Principais Takeaways
- O CAPM é um modelo de retorno amplamente usado que é facilmente calculado e testado por estresse. É criticado por suas suposições irreais. Apesar dessas críticas, o CAPM fornece um resultado mais útil do que o DDM ou o WACC em muitas situações.
Portfólio Diversificado
A suposição de que os investidores possuem um portfólio diversificado, semelhante ao portfólio de mercado, elimina o risco não sistemático (específico).
Risco sistemático
O CAPM leva em consideração o risco sistemático (beta), que é deixado de fora de outros modelos de retorno, como o modelo de desconto de dividendos (DDM). O risco sistemático ou de mercado é uma variável importante porque é imprevisível e, por esse motivo, muitas vezes não pode ser completamente mitigado.
Variabilidade nos riscos comerciais e financeiros
Quando as empresas investigam oportunidades, se o mix de negócios e o financiamento diferirem dos negócios atuais, outros cálculos de retorno necessários, como o custo médio ponderado de capital (WACC), não podem ser usados. No entanto, o CAPM pode.
Quando usado em conjunto com outros aspectos de um mosaico de investimentos, o CAPM pode fornecer dados de rendimento incomparáveis que podem apoiar ou eliminar um potencial investimento.
Desvantagens do modelo CAPM
Como muitos modelos científicos, o CAPM tem suas desvantagens. As principais desvantagens são refletidas nas entradas e suposições do modelo, incluindo:
Taxa livre de risco (Rf)
A taxa geralmente aceita como Rf é o rendimento dos títulos públicos de curto prazo. O problema com o uso dessa entrada é que o rendimento muda diariamente, criando volatilidade.
Retorno no mercado (Rm)
O retorno do mercado pode ser descrito como a soma das mais-valias e dividendos do mercado. Um problema surge quando, a qualquer momento, o retorno do mercado pode ser negativo. Como resultado, um retorno de mercado a longo prazo é utilizado para suavizar o retorno. Outra questão é que esses retornos são retrospectivos e podem não ser representativos dos retornos futuros do mercado.
Capacidade de emprestar a uma taxa livre de risco
O CAPM baseia-se em quatro suposições principais, incluindo uma que reflete uma imagem irreal do mundo real. Essa suposição - que os investidores podem contrair empréstimos e emprestar a uma taxa livre de risco - é inatingível na realidade. Investidores individuais são incapazes de emprestar (ou emprestar) na mesma taxa que o governo dos EUA. Portanto, a linha de retorno mínima exigida pode ser menos acentuada (fornecer um retorno menor) do que o modelo calcula.
Determinação do Project Proxy Beta
As empresas que usam o CAPM para avaliar um investimento precisam encontrar um beta que reflita o projeto ou o investimento. Muitas vezes, é necessário um proxy beta. No entanto, é difícil determinar com precisão para avaliar adequadamente o projeto e pode afetar a confiabilidade do resultado.
