Definição de Curva de Rendimento Interpolada (Curva I)
Uma curva de rentabilidade interpolada (curva I) é uma curva de rentabilidade derivada do uso de títulos do Tesouro on-the-run. Como os títulos em circulação são limitados a vencimentos específicos, o rendimento dos vencimentos situados entre os títulos em circulação deve ser interpolado. Isso pode ser realizado por várias metodologias, incluindo bootstrapping e regressões.
Compreendendo a curva de rendimento interpolado (curva I)
A curva de juros é a curva que é formada em um gráfico quando o rendimento e vários vencimentos dos títulos do Tesouro são plotados. O gráfico é plotado com o eixo y representando as taxas de juros e o eixo x mostrando as durações de tempo crescentes. Como os títulos de curto prazo normalmente têm rendimentos mais baixos do que os títulos de longo prazo, a curva se inclina para cima do canto inferior esquerdo para a direita.
Quando a curva de rendimento é plotada usando dados sobre o rendimento e os vencimentos dos títulos do Tesouro em execução, é referida como curva de rendimento interpolada, ou curva I. Observe que os títulos do Tesouro em circulação são os títulos, notas ou títulos do Tesouro dos EUA emitidos mais recentemente, com um vencimento específico. Por outro lado, os títulos do Tesouro fora da corrida são dívidas negociáveis do Tesouro, consistindo de emissões mais experientes. O Tesouro on-the-run terá um rendimento mais baixo e preço mais alto do que uma emissão off-the-run similar, e eles representam apenas uma pequena porcentagem do total de títulos do Tesouro emitidos.
A interpolação é simplesmente um método usado para determinar o valor de uma entidade desconhecida. Os títulos do tesouro emitidos pelo governo dos EUA não estão disponíveis a cada período de tempo. Por exemplo, você poderá encontrar o rendimento de um título de 1 ano, mas não de um título de 1, 5 ano. Para determinar o valor de um rendimento ou taxa de juros ausentes para derivar uma curva de rendimento, as informações ausentes podem ser interpoladas usando vários métodos, incluindo bootstrapping ou análise de regressão. Uma vez derivada a curva de rentabilidade interpolada, os spreads de rentabilidade podem ser calculados a partir dela, uma vez que poucos títulos possuem vencimentos comparáveis aos dos Treasuries on the run.
O método de bootstrapping usa interpolação para determinar os rendimentos dos títulos com cupom zero do Tesouro com vários vencimentos. Usando esse método, um título com cupom é despojado de seus fluxos de caixa futuros, ou seja, pagamentos com cupom e convertido em vários títulos com cupom zero. Normalmente, algumas taxas no final curto da curva serão conhecidas. Para taxas desconhecidas devido à liquidez insuficiente no final curto, podem ser usadas taxas interbancárias do mercado monetário.
Para recapitular, primeiro interpole as taxas para cada tenor ausente. Isso pode ser feito usando um método de interpolação linear. Depois que todas as taxas de estrutura a termo forem determinadas, use o método de inicialização para derivar a curva zero da estrutura a termo. É um processo iterativo que possibilita derivar uma curva de rendimento de cupom zero a partir das taxas e preços dos títulos com cupons.
Vários tipos diferentes de títulos de renda fixa negociam com spreads de rentabilidade para a curva de rentabilidade interpolada, tornando-a uma referência importante. Por exemplo, certas obrigações de hipoteca colateralizada (CMOs) de uma agência são negociadas em um spread para a curva I em um ponto na curva igual à sua vida média ponderada. A vida média ponderada de uma CMO provavelmente estará em algum lugar dentro dos tesouros em movimento, o que torna necessária a derivação da curva de juros interpolada.
