Índice
- O que é Bond Yield?
- Visão geral do rendimento de títulos
- Rendimento da Obrigação x Preço
- Rendimento até o vencimento
- Rendimento Equivalente de Obrigações - BEY
- Rendimento anual efetivo - EAY
- Complicações com rendimento
- Resumo do Rendimento da Obrigação
O que é Bond Yield?
O rendimento dos títulos é o retorno que um investidor realiza sobre um título. O rendimento da ligação pode ser definido de diferentes maneiras. Definir o rendimento do título igual à sua taxa de cupom é a definição mais simples. O rendimento atual é uma função do preço do título e seu pagamento de cupom ou juros, que será mais preciso que o rendimento do cupom se o preço do título for diferente do seu valor nominal. Cálculos mais complexos do rendimento de um título levarão em consideração o valor temporal do dinheiro e os pagamentos de juros compostos. Esses cálculos incluem rendimento até o vencimento (YTM), rendimento equivalente a títulos (BEY) e rendimento anual efetivo (EAY). (Descubra a diferença entre a taxa de juros dos títulos e a taxa de cupom).
Rendimento da Obrigação: Rendimento Atual e YTM
Visão geral do rendimento de títulos
Quando os investidores compram títulos, eles essencialmente emprestam dinheiro aos emissores de títulos. Em troca, os emissores de títulos concordam em pagar aos investidores juros sobre títulos ao longo da vida do título e reembolsar o valor nominal dos títulos no vencimento. A maneira mais simples de calcular um rendimento do título é dividir o pagamento do cupom pelo valor nominal do título. Isso é chamado de taxa de cupom.
O que outras pessoas estão dizendo Taxa de Cupom = Valor de Face da Obrigação
Se um título tiver um valor nominal de US $ 1.000 e efetuar pagamentos de juros ou cupons de US $ 100 por ano, sua taxa de cupom será de 10% (US $ 100 / US $ 1.000 = 10%). Entretanto, algumas vezes um título é comprado por mais que seu valor nominal (prêmio) ou menor que seu valor nominal (desconto), o que alterará o rendimento que um investidor obtém sobre o título.
Rendimento de títulos vs. Preço
À medida que os preços dos títulos aumentam, o rendimento dos títulos diminui. Por exemplo, suponha que um investidor adquira um título com vencimento em cinco anos com uma taxa de cupom anual de 10% e um valor nominal de US $ 1.000. A cada ano, o título paga 10%, ou US $ 100, em juros. Sua taxa de cupom é o juro dividido pelo seu valor nominal.
Se as taxas de juros subirem acima de 10%, o preço do título cairá se o investidor decidir vendê-lo. Por exemplo, imagine que as taxas de juros para investimentos semelhantes aumentem para 12, 5%. O título original ainda faz um pagamento de cupom de US $ 100, o que seria pouco atraente para investidores que podem comprar títulos que pagam US $ 125 agora que as taxas de juros são mais altas.
Se o proprietário do título original quiser vendê-lo, o preço poderá ser reduzido para que os pagamentos do cupom e o valor do vencimento tenham um rendimento igual a 12%. Nesse caso, isso significa que o investidor reduziria o preço do título para US $ 927, 90. Para entender completamente por que esse é o valor do título, você precisa entender um pouco mais sobre como o valor do dinheiro no tempo é usado no preço do título, o que será discutido mais adiante.
Se as taxas de juros caírem em valor, o preço do título aumentaria porque o pagamento do cupom é mais atraente. Por exemplo, se as taxas de juros caíssem para 7, 5% em investimentos semelhantes, o vendedor do título poderia vendê-lo por US $ 1.101, 15. Quanto mais taxas caírem, mais alto o preço do título subirá, e o mesmo ocorre inversamente quando as taxas de juros aumentam.
Em qualquer cenário, a taxa do cupom não tem mais significado para um novo investidor. No entanto, se o pagamento anual do cupom for dividido pelo preço do título, o investidor poderá calcular o rendimento atual e obter uma estimativa aproximada do verdadeiro rendimento do título.
O que outras pessoas estão dizendo Rendimento atual = Preço do títuloPagamento anual do cupom
O rendimento atual e a taxa do cupom são cálculos incompletos para o rendimento de um título, porque não consideram o valor temporal do dinheiro, o valor do vencimento ou a frequência do pagamento. Cálculos mais complexos são necessários para ver a imagem completa do rendimento de um título.
Rendimento até o vencimento
O rendimento de um título até o vencimento (YTM) é igual à taxa de juros que torna o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros de um título igual ao seu preço atual. Esses fluxos de caixa incluem todos os pagamentos de cupons e seu valor de vencimento. A solução do YTM é um processo de tentativa e erro que pode ser feito em uma calculadora financeira, mas a fórmula é a seguinte:
O que outras pessoas estão dizendo Preço = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst em que:
No exemplo anterior, um título com valor nominal de US $ 1.000, cinco anos até o vencimento e pagamentos de cupom anual de US $ 100 valia US $ 927, 90 para corresponder a um YTM de 12%. Nesse caso, os cinco pagamentos de cupom e o valor de vencimento de US $ 1.000 foram os fluxos de caixa do título. Encontrar o valor presente de cada um desses seis fluxos de caixa com um desconto ou taxa de juros de 12% determinará qual deve ser o preço atual do título.
Rendimento Equivalente de Obrigações - BEY
O rendimento dos títulos é normalmente citado como um rendimento equivalente a títulos (BEY), o que ajusta o fato de a maioria dos títulos pagar seu cupom anual em dois pagamentos semestrais. Nos exemplos anteriores, o fluxo de caixa dos títulos era anual, portanto o YTM é igual ao BEY. No entanto, se os pagamentos do cupom fossem feitos a cada seis meses, o YTM semestral seria de 5, 979%.
O BEY é uma versão anualizada simples do YTM semestral e é calculado multiplicando o YTM por dois. Neste exemplo, o BEY de um título que paga pagamentos semestrais de cupom de US $ 50 seria 11, 958% (5, 979% X 2 = 11, 958%). O BEY não considera o valor temporal do dinheiro para o ajuste de uma YTM semestral para uma taxa anual.
Rendimento anual efetivo - EAY
Os investidores podem encontrar um rendimento anual mais preciso quando conhecerem o BEY de um título se contabilizarem o valor temporal do dinheiro no cálculo. No caso de um pagamento semestral de cupom, o rendimento anual efetivo (EAY) seria calculado da seguinte forma:
O que outras pessoas estão dizendo EAY = (21 + YTM) 2−1 onde: EAY = rendimento anual efetivo
Se um investidor souber que o YTM semestral era de 5, 979%, ele ou ela poderia usar a fórmula anterior para encontrar o EAY de 12, 32%. Como o período de composição extra está incluído, o EAY será maior que o BEY.
Complicações Encontrando o rendimento de um título
Existem alguns fatores que podem tornar mais complicado encontrar o rendimento de um título. Por exemplo, nos exemplos anteriores, supunha-se que o título tivesse exatamente cinco anos até o vencimento quando foi vendido, o que raramente seria o caso.
Ao calcular o rendimento de um título, os períodos fracionários podem ser tratados simplesmente; o interesse acumulado é mais difícil. Por exemplo, imagine que um título tenha quatro anos e oito meses restantes até o vencimento. O expoente nos cálculos de rendimento pode ser transformado em decimal para ajustar o ano parcial. No entanto, isso significa que já passaram quatro meses no período atual do cupom e faltam mais dois, o que requer um ajuste para os juros acumulados. Um novo comprador de títulos receberá o cupom completo, de modo que o preço do bônus será inflado levemente para compensar o vendedor pelos quatro meses no período atual do cupom decorrido.
Os títulos podem ser cotados com um "preço limpo" que exclui os juros acumulados ou o "preço sujo" que inclui o valor devido para reconciliar os juros acumulados. Quando os títulos são cotados em um sistema como um terminal da Bloomberg ou da Reuters, o preço limpo é usado.
Resumo do Rendimento da Obrigação
O rendimento de um título é o retorno ao investidor do fluxo de caixa do cupom e do vencimento. Ele pode ser calculado como um rendimento de cupom simples, que ignora o valor temporal do dinheiro e quaisquer alterações no preço do título ou usando um método mais complexo, como rendimento até o vencimento. O rendimento até o vencimento é geralmente citado como um rendimento equivalente a títulos (BEY), o que facilita a comparação de títulos com períodos de pagamento de cupons inferiores a um ano. Uma estratégia clássica é usar uma técnica de escada de bônus para maximizar os lucros, com vários títulos entrando em vencimento em momentos diferentes.
Os títulos podem ser adquiridos através de uma variedade de fontes diferentes. Uma maneira comum de comprar alguns tipos de títulos é usar uma conta de investimento por meio de um corretor. (Para leitura relacionada, consulte "O que significam rendimentos constantemente baixos de títulos para o mercado de ações?")
