Existem vários fundos mútuos e gerentes de fundos atraentes que tiveram um desempenho muito bom nos horizontes de longo e curto prazo. Às vezes, o desempenho pode ser atribuído às habilidades superiores de seleção de ações de um administrador de fundos mútuos e / ou decisões de alocação de ativos., resumiremos como analisar o portfólio de um fundo mútuo e determinar se há fatores de desempenho específicos. (Para saber mais, consulte Escolha um fundo com um gerente vencedor . )
TUTORIAL: Noções básicas sobre fundos mútuos
Analise de portfólio
Todos os fundos mútuos têm um mandato de investimento declarado que especifica se o fundo investirá em grandes ou pequenas empresas e se essas empresas exibem características de crescimento ou valor. Supõe-se que o gestor do fundo mútuo cumpra o objetivo de investimento declarado. É um bom começo para entender o mandato de investimento específico do fundo, mas há mais para o desempenho do fundo que só pode ser revelado ao se aprofundar um pouco mais no portfólio do fundo ao longo do tempo.
Pesos setoriais
Às vezes, os gestores de fundos gravitam em direção a determinados setores, porque têm uma experiência mais profunda nesses setores ou as características que procuram nas empresas os forçam a entrar em determinados setores. A dependência de um setor específico pode deixar um gerente com possibilidades limitadas se ele não ampliar sua rede de investimentos.
Para determinar o peso do setor de um fundo, devemos usar software analítico ou fontes como Yahoo ou MSN. Independentemente de como as informações são obtidas, o investidor deve comparar o fundo com seus índices relevantes para determinar onde o gestor do fundo aumentou ou diminuiu sua alocação para setores específicos em relação ao índice. Essa análise esclarecerá a superexposição / superexposição do gerente a índices específicos (relativos ao índice), a fim de obter informações adicionais sobre as tendências ou os fatores de desempenho do gerente do fundo.
A análise pode ser tão simples quanto listar o fundo e os índices relevantes lado a lado com uma discriminação por setor. Por exemplo, para um gerente de grande capitalização, a maneira mais simples de determinar a dependência do setor é colocar a repartição do setor ao lado do S&P 500 / Citigroup Growth Index e do S&P 500 / Citigroup Value Index. Ambos os índices exibem quebras setoriais únicas porque certos setores se enquadram rotineiramente na categoria valor, enquanto outros se enquadram na categoria crescimento. A tecnologia, conhecida mais como setor de crescimento, terá maior peso no Índice de Crescimento S & P / Citigroup do que no Índice S&P 500 / Citigroup Value. Os industriais, por outro lado, conhecidos como setor de valor, terão maior peso no Índice S&P 500 / Citigroup Value do que no Índice S&P 500 / Citigroup Growth. Uma comparação do fundo em relação à repartição por setor desses dois índices indicará se o fundo está alinhado com seu mandato declarado e revelará alocações acima ou abaixo de um setor específico. (Para obter mais informações, leia Compare seus retornos com índices .)
A chave para essa análise é executá-la com dados atuais e históricos, a fim de identificar quaisquer tendências que o gestor do fundo possa ter. (Para saber mais, consulte Mudando o foco para a alocação de setor .)
Análise de atribuição
Existem gestores de fundos que afirmam ter uma abordagem de cima para baixo e outros que afirmam ter uma abordagem de baixo para cima para a seleção de ações. De cima para baixo indica que um gerente de fundo avalia o ambiente econômico para identificar tendências globais e, em seguida, determina quais regiões ou setores se beneficiarão dessas tendências. O gestor do fundo procurará empresas específicas nas regiões ou setores atraentes.
Uma abordagem de baixo para cima, por outro lado, ignora, em grande parte, os fatores macroeconômicos ao procurar empresas para investir. Um gerente que emprega uma metodologia de baixo para cima filtrará todo o universo de empresas com base em determinados critérios, como como avaliação, ganhos, tamanho, crescimento ou uma variedade de combinações desses tipos de fatores. Em seguida, eles realizam uma auditoria rigorosa das empresas que passam por cada fase do processo de filtragem.
Para determinar se um gerente de fundo está realmente agregando valor ao desempenho com base na alocação de ativos ou na seleção de ações, o investidor precisa concluir uma análise de atribuição que determine o desempenho de um fundo impulsionado pela alocação de ativos versus o desempenho impulsionado pela seleção de ações. A análise de atribuição, por exemplo, pode revelar que um gerente fez apostas incorretas em setores, mas escolheu as melhores ações dentro de cada setor. Usando este exemplo, esse gerente deve ter uma abordagem de baixo para cima. Se o mandato do gerente descrever uma metodologia de cima para baixo, isso pode ser motivo de preocupação, porque descobrimos que o gerente do fundo fez um trabalho ruim de alocação de ativos (de cima para baixo).
Vejamos um portfólio de cinco setores como um exemplo:
Nas tabelas abaixo, comparamos uma carteira de fundos mútuos com sua referência relevante e identificamos quanto do desempenho da carteira foi atribuível à alocação de ativos (pesos do setor) versus quanto foi atribuído à seleção superior de ações.
No primeiro gráfico, vemos os pesos do setor para o portfólio do fundo para cada um dos cinco setores. A segunda coluna desse gráfico mostra o retorno de cada setor dentro desse portfólio e a terceira coluna calcula a contribuição de cada setor no retorno total do fundo (peso x retorno).
Etapa 1: determine os pesos do setor para o fundo e o índice.
Etapa 2: Calcule a contribuição de cada setor para o fundo multiplicando o peso do setor pelo retorno do setor. Repita para o índice.
Etapa 3: Calcule a taxa de retorno do fundo adicionando a contribuição de cada setor. Repita para o índice. Nesse caso, o fundo teve um retorno no período de 4, 38%. O segundo gráfico mostra os mesmos cálculos para o benchmark relevante. Pudemos ver que o retorno total para o benchmark foi de 3, 55% e que o fundo superou o benchmark em 0, 83%. (Para saber mais, leia Compare seus retornos com índices.)
Etapa 4: calcule a quantia com sobrepeso subtraindo a ponderação do índice para cada setor da ponderação do fundo para cada setor.
Etapa 5: Calcule o desempenho subtraindo o retorno do índice para cada setor do retorno do fundo para cada setor. Observe que o fundo tinha um peso de 30% no setor 1, enquanto o valor de referência tinha apenas 20%. Como tal, o gestor do fundo alocado em excesso a este setor, assumindo que ele teria um desempenho superior. Podemos ver que o retorno de 4, 2% para o Setor 1 dentro do fundo foi 2% menor que o retorno para o mesmo setor dentro do benchmark. Agora isso pode ser um pouco complicado: o gestor do fundo fez a escolha correta de alocar para o Setor 1, pois o setor para o benchmark teve um retorno de 6, 2%, o maior dos cinco setores. No entanto, a seleção de títulos no setor não foi muito boa e, portanto, o fundo teve apenas um retorno de 4, 2%.
Etapa 6: calcule a atribuição de seleção multiplicando o peso de referência com a diferença de desempenho.
Etapa 7: Calcule a atribuição de alocação multiplicando o retorno do índice para cada setor pelo valor acima do peso.
Etapa 8: calcule a interação multiplicando a coluna com excesso de peso pela coluna de desempenho.
O terceiro gráfico mostra o cálculo das contribuições de alocação e seleção de segurança. Neste exemplo, a contribuição do gerente para o desempenho de sobreponderar o setor 1 foi de 0, 62%, mas o gerente fez um trabalho ruim na seleção de segurança, o que resultou em uma contribuição de -0, 4%.
A última tabela mostra o efeito de gerenciamento ativo de 0, 88% positivo menos a porção inexplicável de -0, 055, resultando em uma contribuição de gerenciamento ativo de 0, 825%.
Como você pode ver, essas informações são muito úteis para determinar se um gerente está impulsionando o desempenho por meio da análise de alocação de ativos (de cima para baixo) ou seleção de segurança (de baixo para cima). Os resultados dessa análise devem ser comparados ao mandato declarado do fundo e ao processo do administrador do fundo.
A linha inferior
Existem muitos outros fatores a serem considerados ao analisar o portfólio de um fundo mútuo. Ao analisar as ponderações setoriais de um fundo e as atribuições do administrador do fundo ao desempenho, o investidor pode entender melhor o desempenho histórico do fundo e como ele deve ser usado em uma carteira diversificada de outros fundos. Um investidor também pode dividir o portfólio em agrupamentos de capitalização de mercado e determinar se o gestor do fundo é particularmente hábil em escolher empresas com determinadas características de tamanho.
Qualquer que seja o fator ou característica que um investidor queira analisar, os resultados podem fornecer informações valiosas sobre as habilidades de um gerente e aprimorar ainda mais o processo de construção do portfólio do investidor. Idealmente, um investidor desejaria uma mistura de bons alocadores e bons catadores de ações, além de gestores de fundos com diferentes níveis de conhecimento em determinados setores. Esse tipo de análise, embora demorado, pode fornecer as informações necessárias para construir adequadamente um portfólio.
