O que é reembolso antecipado?
O reembolso antecipado refere-se a quando uma emissão de títulos é usada para quitar outro título em circulação. A emissão do novo título está a uma taxa de juros mais baixa do que a obrigação mais antiga e não paga. Os municípios geralmente usam reembolso antecipado para reduzir os custos de empréstimos e aproveitar as taxas de juros mais baixas. O reembolso antecipado também pode se referir a uma emissão de títulos em que novos títulos são vendidos a uma taxa menor do que os em circulação. O originador do título investe o produto da venda e, quando chama os investidores mais antigos, é pago usando o produto investido.
Noções básicas sobre reembolso antecipado
O reembolso antecipado é mais frequentemente usado pelos governos que procuram adiar seus pagamentos de dívidas, em vez de terem que pagar uma grande quantia de dívida no presente. De certa forma, isso é comparável ao refinanciamento de hipotecas de um proprietário. Em 2017, os reembolsos antecipados totalizaram US $ 91 bilhões e representaram 22, 2% do mercado total de US $ 3, 8 trilhões em títulos municipais.
Os reguladores demonstraram alguma preocupação com possíveis abusos de reembolso antecipado. Como os títulos municipais tendem a ter taxas mais baixas, os municípios poderiam usar o reembolso antecipado para emitir quantias ilimitadas de dívida a taxas baixas. A cidade iria investir em investimentos de maior classificação. Por esse motivo, os reguladores impuseram regras que limitam o status de isenção de impostos dos juros sobre o reembolso de títulos. Além disso, devido a uma disposição da Lei de Cortes e Empregos de Imposto de 2017, a receita de juros não é isenta de impostos para títulos de reembolso antecipado emitidos após 31 de dezembro de 2017.
Estados individuais possuem leis que impõem limites ao reembolso antecipado, como vencimentos legais e limites de taxa de juros. O IRS restringe os ganhos de rendimento dos investimentos provenientes de uma emissão antecipada de títulos com reembolso. Além disso, as regulamentações de arbitragem geralmente permitem que os municípios avancem títulos de reembolso uma vez ao longo da vida útil do título. Antes de iniciar o reembolso antecipado, as cidades devem primeiro garantir que a quantidade de dinheiro a ser economizada por meio da transação valha os custos de emissão.
Exemplo de Reembolso Antecipado
O reembolso antecipado é popular em ambientes de baixa taxa de juros, quando os emissores de títulos podem buscar tirar vantagem de taxas mais baixas refinanciando títulos em circulação que ainda não venceram. Por exemplo, suponha que um município queira refinanciar seus títulos atuais não pagos a uma taxa nova e menor. A cidade retira os recursos da venda dos títulos reembolsados e os investe em títulos do Tesouro dos EUA (t-Bonds) ou outros títulos públicos tributáveis. Os títulos do Tesouro são então depositados em uma carteira de garantia. O principal e os juros do Tesouro na carteira de garantia são utilizados para quitar os títulos antigos.
