O setor de energia é composto por empresas de petróleo e gás, serviços públicos, nuclear, carvão e energia alternativa. Mas para a maioria das pessoas, são a exploração e produção, perfuração e refino de reservas de petróleo e gás que tornam o setor de energia um investimento tão atraente. Escolher o investimento certo - isso significa comprar ações de uma empresa de petróleo e gás, um fundo negociado em bolsa (ETF) ou um fundo mútuo - para ajudá-lo a obter lucro significa que você terá que fazer sua lição de casa, assim como o profissionais fazem.
Analistas do setor de petróleo e gás usam cinco múltiplos para ter uma idéia melhor de como as empresas do setor estão se saindo contra a concorrência. Esses múltiplos tendem a se expandir em épocas de baixos preços de commodities e a diminuir em épocas de altos preços de commodities. Um entendimento básico desses múltiplos amplamente utilizados é uma boa introdução aos fundamentos do setor de petróleo e gás.
Principais Takeaways
- O EV / EBITDA compara os negócios de petróleo e gás com o EBITDA e mede os lucros antes dos juros. O EV / BOE / D não responde por campos não desenvolvidos, portanto os investidores devem determinar o custo do desenvolvimento de novos campos para ter uma idéia da saúde financeira da empresa..EV / 2P não requer estimativas ou premissas e ajuda os analistas a entenderem como os recursos de uma empresa apoiarão suas operações.Preço / Fluxo de caixa por ação permite melhores comparações em todo o setor.Muitos analistas preferem EV / DACF, porque leva o valor da empresa e o divide pela soma do fluxo de caixa das atividades operacionais e de todos os encargos financeiros.
Valor da empresa / EBITDA
O primeiro múltiplo que examinaremos é o EV / EBITDA - valor da empresa comparado ao lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização. Esse múltiplo também é chamado de múltiplo da empresa.
Um índice baixo indica que a empresa pode estar subvalorizada. É útil para comparações transnacionais, pois ignora os efeitos distorcidos de diferentes impostos para cada país. Quanto menor o múltiplo, melhor e, comparando a empresa com seus pares, pode ser considerado subvalorizado se o múltiplo for baixo.
A relação EV / EBITDA compara o negócio de petróleo e gás - livre de dívidas - com o EBITDA. Essa é uma métrica importante, pois as empresas de petróleo e gás normalmente têm uma grande quantidade de dívida e o VE inclui o custo de pagá-la. O EBITDA mede os lucros antes dos juros. É usado para determinar o valor de uma empresa de petróleo e gás. O EV / EBITDA é frequentemente usado para encontrar candidatos à aquisição, o que é comum no setor de petróleo e gás.
Os custos de exploração são normalmente encontrados nas demonstrações financeiras como custos de exploração, abandono e poço seco. Outras despesas não monetárias que devem ser adicionadas novamente são: impairment, acréscimo de obrigações de desativação de ativos e impostos diferidos.
Vantagens do EV / EBITDA
Uma das principais vantagens da relação EV / EBITDA sobre a melhor relação preço / lucro (P / E) e a relação preço / fluxo de caixa (P / CF) é que ela não é afetada pela estrutura de capital de uma empresa. Se uma empresa emitisse mais ações, diminuiria o lucro por ação (EPS), aumentando assim a relação P / L e tornando a empresa mais cara. Mas sua relação EV / EBITDA não mudaria. Se uma empresa for altamente alavancada, a relação P / CF seria baixa, enquanto a relação EV / EBITDA faria a empresa parecer média ou rica.
Valor da empresa / barris de petróleo equivalente por dia
Este é o valor da empresa comparado à produção diária. Também conhecido como preço por barril flutuante, essa é uma métrica chave usada por muitos analistas de petróleo e gás. Essa medida pega o valor da empresa (capitalização de mercado + dívida - caixa) e o divide por barris de óleo equivalente por dia, ou BOE / D.
Todas as empresas de petróleo e gás relatam produção no BOE. Se o múltiplo for alto comparado aos pares da empresa, será negociado com um prêmio. Se o múltiplo for baixo entre seus pares, ele será negociado com desconto.
Por mais útil que essa métrica seja, ela não leva em consideração a produção potencial de campos não desenvolvidos. Os investidores também devem determinar o custo do desenvolvimento de novos campos para ter uma idéia melhor da saúde financeira de uma empresa de petróleo.
Valor da empresa / reservas provadas e prováveis
Este é o valor da empresa comparado às reservas provadas e prováveis (2P). É uma métrica facilmente calculada que não requer estimativas ou suposições. Ajuda os analistas a entenderem como seus recursos apoiarão as operações da empresa.
As reservas podem ser reservas provadas, prováveis ou possíveis. As reservas comprovadas são normalmente conhecidas como 1P. Muitos analistas se referem a ele como P90, ou com 90% de probabilidade de ser produzido. As reservas prováveis são chamadas de P50 ou têm 50% de certeza de serem produzidas. Quando usados em conjunto, são referidos como 2P.
A relação EV / 2P não deve ser usada isoladamente, pois as reservas não são iguais. No entanto, ainda pode ser uma métrica importante se pouco se souber sobre o fluxo de caixa da empresa. Quando esse múltiplo é alto, a empresa negociava com um prêmio por uma determinada quantidade de petróleo no solo. Um valor baixo sugeriria uma empresa potencialmente subvalorizada.
Como as reservas não são iguais, o múltiplo EV / 2P não deve ser usado por si só para avaliar uma empresa.
EV / 3P também pode ser usado. Isso é provado, provável e possíveis reservas juntos. No entanto, como as reservas possíveis têm apenas 10% de chance de serem produzidas, isso não é tão comum.
Preço / Fluxo de Caixa por Ação
Os analistas de petróleo e gás costumam usar o preço comparado ao fluxo de caixa por ação ou P / CF como um múltiplo. O fluxo de caixa é simplesmente mais difícil de manipular do que o valor contábil e a relação P / E.
O cálculo é simples. Pegue o preço por ação da empresa que está negociando e divida-o pelo fluxo de caixa por ação. Para limitar os efeitos da volatilidade, pode ser usado um preço médio de 30 ou 60 dias.
O fluxo de caixa, nesse caso, é o fluxo de caixa operacional. Esse número não reflete as despesas de exploração, mas inclui despesas não monetárias, depreciação, amortização, impostos diferidos e exaustão.
Esse método permite melhores comparações em todo o setor. Para obter resultados mais precisos, o valor da ação no cálculo do fluxo de caixa por ação deve usar o número totalmente diluído de ações. Uma desvantagem desse método é que ele pode ser enganoso no caso de alavancagem financeira acima da média ou abaixo da média.
Valor da empresa / fluxo de caixa ajustado pela dívida
Esse é o EV / DACF - valor da empresa comparado ao fluxo de caixa ajustado pela dívida. As estruturas de capital das empresas de petróleo e gás podem ser dramaticamente diferentes. Empresas com níveis mais altos de dívida mostrarão uma melhor relação P / CF, razão pela qual muitos analistas preferem o múltiplo EV / DACF.
Esse múltiplo pega o valor da empresa e o divide pela soma do fluxo de caixa das atividades operacionais e todos os encargos financeiros, incluindo despesa de juros, imposto de renda corrente e ações preferenciais.
