Investidores em todo o mundo estão cada vez mais preocupados com o estado da segunda maior economia do mundo, depois dos Estados Unidos, a China. Segundo o lendário investidor George Soros, a desaceleração do crescimento do produto interno bruto (PIB), aliada ao aumento dos níveis de crédito, tornou-se tão incontrolável que a economia da China se assemelha à economia pré-crise dos Estados Unidos. A economia do país cresceu 6, 5% ano a ano no terceiro trimestre de 2018, que é a menor taxa de crescimento desde 2009 e reflete uma crescente guerra comercial com os Estados Unidos.
Acelerando o crescimento do crédito
Wei Yao e Claire Huang, da Societe Generale SA (EPA: GLE), consideram que grande parte do crescimento da economia chinesa se deve à expansão do crédito. Na tentativa de mudar de uma economia baseada em investimento para uma economia baseada no consumo e reverter a tendência de 25 anos de desaceleração do crescimento econômico, o governo chinês adotou uma política monetária acomodatícia. De 2008 a 2018, a dívida total da China saltou de 164 para 300% do PIB. Na tentativa de aliviar sua oferta de dívida, a China tentou aumentar a demanda, facilitando as restrições à entrada no mercado para investidores estrangeiros, mas teve pouco sucesso. De acordo com o Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), mercados de títulos mais acessíveis devem aumentar a demanda de investidores estrangeiros; no entanto, dados recentes mostram que os investidores não estão tão interessados em títulos chineses.
Moeda sobrevalorizada
Além de seus problemas de crédito, a China também está enfrentando uma possível crise cambial. Por meio da criação excessiva de dívidas e impressão de dinheiro, o Banco Popular da China (PBOC) criou o maior suprimento de dinheiro e ativos totais do sistema bancário de qualquer país. Graças a uma política monetária sem precedentes e agressivamente acomodatícia, o total de ativos do sistema bancário da China é de US $ 39, 9 trilhões a partir de 2017, aumentando em mais de 200% nos últimos sete anos. Esses fatores ajudaram a criar um yuan absurdamente supervalorizado, que elevou o suprimento de moeda M2 da China a um valor 75% maior que todo o M2 americano, apesar do PIB da China ser 50% menor do que o dos Estados Unidos. Talvez ainda mais preocupante seja o suprimento monetário M3 da China conhecido como financiamento social total (TSF). O TSF em 2017 aumentou 1, 6 trilhão de yuans ano a ano para 19, 4 trilhões de yuans, o que indica que o crescimento da dívida está se acelerando através do sistema bancário paralelo da China. Alguns analistas sugerem que o PBOC pode ter que se preocupar com um impulso negativo de crédito, o que enfraqueceria ainda mais o Índice de Gestores de Compras (PMI) e o crescimento do investimento.
Mercado imobiliário espumoso
Após os US $ 3, 2 trilhões perdidos durante a quebra da bolsa de valores da China em 2015, o PBOC quer incentivar potenciais investidores em ações. Comparados aos americanos, os chineses historicamente investiram mais de seu capital no setor imobiliário do que nos mercados financeiros. O mais recente colapso do mercado de ações reforçou essa tendência, uma vez que o investimento direto chinês nos Estados Unidos atingiu um recorde de US $ 15, 7 bilhões em 2015. De junho de 2015 até o final de 2017, o 100 City Price Index, publicado pela SouFun Holdings Ltd., aumentou mais de 30 % para fechar a US $ 202 por pé quadrado. Para colocar isso em perspectiva, de acordo com a Bloomberg, "isso é quase 40% superior ao preço médio por metro quadrado nos Estados Unidos, onde a renda per capita é 700% superior à da China".
Os dados da habitação indicam que alguns dos chineses estão construindo imóveis para crescimento. Além disso, alguns investidores estão investindo seus recursos em outros países, como na Austrália, onde a demanda por moradias ajudou a aumentar a relação dívida / renda das famílias para quase 200%.
Bottom Line
A situação econômica da China é difícil de avaliar. Embora a China tenha dado passos em direção a um setor financeiro mais transparente, ainda existe a tradição de preparar os livros. As ações chinesas geralmente são vendidas com descontos de pelo menos 10 a 20% de suas contrapartes americanas, e isso implica que a economia da China está com desempenho inferior ao dos relatórios do governo. Os analistas questionam até que ponto os dados estão sendo manipulados. Como a inadimplência da China atinge uma década, a China está lutando para gerenciar sua situação de crédito. Em 2018, a Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China relatou um índice de empréstimos não produtivos de 1, 9%, enquanto Charlene Chu, da Autonomous Research, acredita que esse número está mais próximo de 25%.
