Quase sete anos após a crise financeira de 2008, muitas economias globais retornaram a uma condição de estabilidade e crescimento modestos. De fato, o Federal Reserve dos EUA e outras economias líderes haviam antecipado, no final de 2015, o aumento das taxas de juros e o abandono da flexibilização quantitativa. Além da Grécia, mesmo áreas da zona do euro começaram a exibir fortes surtos de crescimento. No entanto, o que muitos esperavam ser um clima econômico frutífero pode estar parando, porque o crescimento na China, a segunda maior economia do mundo, caiu para o nível mais baixo desde 2009.
Após uma queda em julho na chamada sexta-feira negra na China, especialistas começaram a examinar como a turbulência econômica da China poderia impactar as economias dos EUA e do mundo. (Para saber mais, veja: agora é a hora das ações chinesas? ) O relacionamento entre os EUA e a China se baseou em um comércio extensivo e, após a crise de 2008, a China financiou a maioria das dívidas dos EUA. É muito cedo para dizer se os problemas da China desencadearão uma nova crise global. No entanto, se as coisas persistirem, poderá haver ramificações significativas para o comércio exterior, os mercados financeiros e o crescimento econômico nos EUA e no mundo.
A China está entrando em colapso?
Nos últimos 30 anos, a China cresceu a uma taxa de 10% ao ano, com picos anuais de 13%. Grande parte do rápido crescimento da China deve-se à sua reforma econômica da década de 1970. Em 1978, após anos de controle estatal de todos os ativos produtivos, a China começou a introduzir princípios de mercado para estimular sua economia. Nas três décadas seguintes, a China incentivou a formação de empresas rurais e empresas privadas, liberalizou o comércio exterior e o investimento e investiu pesadamente na produção. Embora os ativos e a acumulação de capital tenham influenciado fortemente o crescimento do país, a China também manteve um alto nível de produtividade e eficiência dos trabalhadores, que continua sendo a força motriz de seu sucesso econômico. Como resultado, a renda per capita na China quadruplicou nos últimos 15 anos.
No entanto, parece que nem o rápido crescimento da China pode durar para sempre. Nos últimos cinco anos, seu crescimento diminuiu para 7%. Ainda assim, para colocar isso em perspectiva, a economia dos EUA cresceu 3, 7% no segundo trimestre de 2015, enquanto o FMI projeta um crescimento global de 3, 1% ao longo de 2015. Mesmo tendo uma taxa de crescimento mais lenta que nos anos anteriores, a China ainda supera a maioria países, incluindo muitas economias avançadas.
Independentemente disso, tornou-se uma crença crescente entre alguns analistas de mercado que a China está mostrando sinais de um possível colapso econômico, apontando para eventos recentes para fundamentar seu argumento. Ao longo de 2015, a China sofreu com a queda dos preços do petróleo, um setor manufatureiro encolhido, uma moeda desvalorizada e um mercado de ações em queda. Para este último, em agosto de 2015, o índice Nikkei 225 (N225) caiu quase 12%, com um mergulho de quase 9% registrado em um único dia. A dor se estende além das bolsas de valores, no entanto. Os preços do petróleo, que vêm caindo há meses, atingiram o menor nível em seis anos em agosto, o que impactou a bolsa de valores chinesa. Por sua vez, as perdas no mercado de ações chinês desencadearam vendas globais e levaram a China a desvalorizar o yuan. (Para mais, leia: O que a China desvaloriza sua moeda significa para os investidores .) A demanda chinesa por petróleo está desacelerando ainda mais, o que, para fechar o círculo, é uma das muitas pressões que mantêm os preços globais do petróleo baixos. Além da desaceleração, a manufatura chinesa caiu para o nível mais baixo em três anos. O índice oficial do gerente de compras de agosto caiu para 49, 7, implicando uma contração.
Essa cadeia de eventos está se tornando uma fonte de alarme para alguns economistas globais. As preocupações de uma queda livre contínua na China levantaram preocupações sobre se um efeito de vazamento poderia atingir os EUA e os mercados globais.
A dependência dos EUA na China
Enquanto os Estados Unidos e a China nem sempre estão de olho nas questões diplomáticas, particularmente direitos humanos e segurança cibernética, os dois países construíram uma forte relação econômica, com comércio significativo, investimento direto estrangeiro e financiamento de dívidas. O comércio bilateral entre a China e os Estados Unidos cresceu de US $ 33 bilhões em 1992 para US $ 590 bilhões em 2014. Depois do México e do Canadá, a China é o terceiro maior mercado de exportação de produtos dos EUA, representando US $ 123 bilhões em exportações dos EUA. Quanto às importações, os EUA importaram US $ 466 bilhões em produtos chineses em 2014, consistindo principalmente de máquinas, móveis, brinquedos e calçados. Como resultado, os Estados Unidos são o maior mercado de exportação da China.
Além de uma quantidade extensa de comércio exterior, a China tem sido um destino popular para os investimentos diretos estrangeiros dos EUA. O estoque de investimentos estrangeiros dos EUA na China excedeu US $ 60 bilhões em 2013, principalmente no setor de manufatura.
Dito isto, os EUA têm um déficit comercial significativo com a China devido a títulos do Tesouro dos EUA. Atualmente, a China é um dos maiores detentores de dívida dos EUA, no valor de US $ 1, 2 trilhão. Para a China, o Tesouro é uma maneira segura e estável de manter uma economia liderada pelas exportações e uma credibilidade na economia global. Enquanto a China continuar mantendo uma enorme quantidade de reservas cambiais e dívida dos EUA, alguns observadores do mercado acreditam que a economia dos EUA possa estar essencialmente à mercê da China.
Vários cenários
Dado que a atual turbulência da China foi seguida por uma desaceleração nos mercados de ações dos EUA e do mundo, um leitor pessimista pode se perguntar se deve esperar muito mais caos se a economia da China continuar se deteriorando. Com a China detendo uma grande parte da dívida do Tesouro, um dos piores cenários seria o despejo de suas participações no Tesouro, o que poderia ter implicações terríveis para o dólar.
Dito isto, embora isso constitua um cenário intrigante para o dia do juízo final, há pouca evidência real de qualquer catástrofe futura. Afinal, a China, que não é mais a maior detentora de dívida dos EUA, já vende títulos do Tesouro, numa tentativa de impedir que o yuan enfraqueça além do nível que o governo chinês deseja. Na taxa atual de vendas do Tesouro da China, não vimos nenhuma pressão exercida sobre a economia dos EUA. De fato, mesmo que a China realmente quisesse despejar toda a sua dívida nos EUA, o movimento poderia facilmente sair pela culatra: eles teriam muita dificuldade em encontrar qualquer ativo alternativo tão estável ou líquido quanto o Tesouro.
A linha inferior
Acontecimentos recentes na China sugerem que a economia chinesa, elogiada por sua rápida expansão nos últimos 30 anos, não é mais o que costumava ser. Com um crescimento mais lento que o esperado para os próximos anos, a segunda maior economia do mundo poderá se tornar mais sujeita a pressões que outras economias avançadas há muito tempo enfrentam. À medida que a China continua a transição para ter mais aspectos de uma economia de mercado, ela pode ficar mais exposta aos altos e baixos do ciclo comercial normal. E, embora o mundo esteja cada vez mais entrelaçado financeiramente, a turbulência em uma das maiores economias do mundo pode ter efeitos de curto prazo, mas ainda não representa uma ameaça real para as perspectivas de longo prazo da economia.
