Em novembro de 2012, quando divulgou os resultados do quarto trimestre, a gigante dos computadores Hewlett-Packard anunciou que levaria uma despesa de US $ 8, 8 bilhões para anotar uma aquisição danificada da Autonomy Corporation PLC, sediada no Reino Unido. A baixa, que foi descrita como um encargo não monetário pela redução ao valor recuperável da compra de autonomia, incluiu ágio e encargos de ativos intangíveis.
O que é Goodwill?
O ágio freqüentemente surge quando uma empresa compra outra; é definido como o valor pago pela empresa sobre o valor contábil. O ágio é um ativo intangível, em oposição a ativos tangíveis, como edifícios, computadores e equipamentos de escritório e bens físicos relacionados, incluindo inventário e formas relacionadas de capital de giro. Em outras palavras, o ágio representa um valor de aquisição além do que os ativos líquidos da empresa comprada são avaliados no balanço patrimonial. (Para obter mais informações, consulte "O ágio é considerado uma forma de ativo de capital?")
Quando a boa vontade vai mal
No caso da aquisição da Autonomy pela HP, dada a cobrança anunciada em novembro, fica claro que a maior parte do preço original de compra de US $ 11 bilhões estava acima do valor contábil, ou valor patrimonial líquido da Autonomy, uma empresa de software em rápido crescimento. De acordo com um estudo da Bloomberg, a Autonomy listou ativos totais de US $ 3, 5 bilhões logo antes de ser adquirida. No momento da aquisição, a HP contabilizou inicialmente US $ 6, 6 bilhões em ágio e US $ 4, 6 bilhões em outros intangíveis. Esses números foram posteriormente alterados para US $ 6, 9 bilhões e US $ 4, 3 bilhões, respectivamente.
O erro da HP, além de perguntas sobre os valores inicialmente decididos de anular o ágio e posteriormente contabilizado, demonstra que o conceito de ágio é incerto e aberto à interpretação. Para determinar os valores do ágio, as empresas geralmente confiam em seus próprios contadores, mas também recorrem a consultores de avaliação para ajudar a estimar.
Na realidade, outros ativos tangíveis, incluindo o valor depreciado de terrenos e equipamentos, também estão sujeitos a estimativas e outras interpretações, mas esses outros valores podem pelo menos ser vinculados a um bem ou ativo físico. Por outro lado, é mais difícil atribuir um valor firme ao ágio. Um artigo de 2009 do The Economist descreveu-o como "um ativo intangível que representa o valor extra atribuído a uma empresa em virtude de sua marca e reputação".
Do ponto de vista da HP, há poucas dúvidas de que ele tinha grandes esperanças de autonomia, que se baseava nos níveis de lucro reportados e na expectativa de que seu rápido crescimento continuasse no futuro.
Como a boa vontade é anotada
Uma vez que uma aquisição é feita, e desde que seja uma compra sólida, o ágio permanece indefinidamente no balanço da empresa compradora. Antes de 2002, o ágio era amortizado em 40 anos, da mesma forma que um equipamento pode ser depreciado por um período, dependendo das estimativas de sua vida útil. Mas, desde então, as regras se tornaram mais rigorosas: o ágio pode ser amortizado linearmente por um período não superior a 10 anos. Se a qualquer momento o valor diminuir, como ocorreu de maneira rápida com o ágio relacionado à Autonomia, será necessária uma cobrança por redução ao valor recuperável.
A HP e outras empresas que acabam registrando quantias significativas de ágio são rápidas em apontar que uma cobrança por redução ao valor recuperável é não monetária e, portanto, não afeta os fluxos de caixa. Representa, no entanto, um enorme erro do passado que esgotou os cofres corporativos. Em relação à HP, que financiou a compra da Autonomia por meio de reservas de caixa, acabou destruindo bilhões em valor para o acionista, uma vez que a empresa vale apenas uma fração do seu valor estimado anterior.
A linha inferior
As cobranças por redução ao valor recuperável do ágio não afetam os fluxos de caixa do ano atual, mas demonstram erros cometidos no passado pelas equipes de administração. No caso da HP, a decisão de comprar Autonomia sem a devida diligência e o chute dos pneus representou um dos muitos casos em que houve um sério lapso de julgamento.
Para outras empresas, as cobranças por redução ao valor recuperável do ágio geralmente são menos significativas, mas ainda exigem que os analistas investiguem exatamente o que deu errado e se é provável que o erro seja repetido no futuro, em detrimento dos acionistas existentes.
