Principais movimentos
Eu tenho falado muito sobre o rendimento do Tesouro (TNX) de 10 anos nas últimas semanas, porque ele sofreu um declínio bastante dramático, caindo para níveis nunca vistos desde dezembro de 2017. Um dos motivos pelos quais me refiro ao TNX freqüentemente está ligada a uma variedade de ativos, índices e indicadores nos mercados financeiros, incluindo a hipoteca de taxa fixa de 30 anos.
A hipoteca de taxa fixa de 30 anos é a hipoteca mais popular entre os compradores de residências individuais. Segundo Freddie Mac, aproximadamente 90% dos compradores de imóveis escolhem uma hipoteca de 30 anos ao financiar suas casas.
Então, qual é a conexão entre o TNX e a taxa em uma hipoteca de 30 anos? Essas duas taxas têm uma correlação positiva. Quando o TNX aumenta, a taxa de hipoteca de 30 anos tende a aumentar. Por outro lado, quando o TNX diminui, a taxa de hipoteca de 30 anos tende a diminuir.
De fato, essas duas taxas se movem de maneira tão consistente que os corretores de hipoteca geralmente se aproximam da taxa de hipoteca de 30 anos no curto prazo, localizando o TNX e adicionando 2% a ele. Por exemplo, se o TNX estiver em 3%, você pode estimar que a taxa de hipoteca de 30 anos será de aproximadamente 5% (3% TNX + 2% de prêmio de risco = 5%).
Obviamente, o spread entre as duas taxas nem sempre é igual a exatamente 2%. Atualmente, o spread entre o TNX em 2, 39% e a taxa de hipoteca de 30 anos em 4, 06% é de apenas 1, 67% (4, 06% - 2, 39% = spread de 1, 67%), mas está bem próximo da regra geral de 2%.
Mais importante que o spread real entre as duas taxas, no entanto, é a tendência dessas taxas. A TNX alcançou 3, 24% em 8 de novembro de 2018, antes de se tornar menor em sua atual tendência de baixa. A taxa de hipoteca de 30 anos estava prestes a seguir, atingindo 4, 94% em 15 de novembro de 2018, antes de iniciar seu declínio para o nível atual de 4, 06%.
Esse declínio constante na taxa de hipoteca de 30 anos ajudou a estabilizar a tendência de alta que os construtores residenciais - como a Lennar Corporation (LEN), a DR Horton, Inc. (DHI), a NVR, Inc. (NVR) e a PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) e KB Home (KBH) - têm desfrutado no início de 2019.
Quanto mais baixas as taxas de hipoteca, mais fácil é para os possíveis compradores de imóveis se qualificarem e pagarem novas hipotecas, o que significa que mais pessoas podem comprar mais casas. Esta é uma ótima notícia para os construtores de casas. Se essa tendência de queda nas taxas continuar, observe o setor imobiliário continuar com seu forte desempenho.
S&P 500
Hoje, o S&P 500 praticamente não chegou a lugar nenhum. Para ver o quão pouco o índice foi movido, tudo o que você precisa fazer é observar os castiçais. Você pode ajustar todo o castiçal de hoje no castiçal de ontem e pode ajustar todo o corpo do castiçal de hoje no corpo do castiçal de ontem.
Os comerciantes podem estar esperando por várias coisas - votos do Brexit no parlamento britânico, anúncios econômicos de inflação e sentimento do consumidor, ou as rodadas Sweet 16 e Elite 8 de março Madness deste fim de semana (provavelmente não) - mas até recebermos algumas notícias para esclarecer as coisas, podemos estar em uma consolidação prolongada.
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Indicadores de Risco - Fundos Federais Futuros
No início desta semana, falei sobre a inversão na curva da rentabilidade do Tesouro e o sinal de alerta de longo prazo que é para o mercado de ações. Hoje, estou analisando o final curto da curva de juros do Tesouro e focando na taxa de fundos federais.
Embora o final curto da curva de juros esteja atualmente mais alto do que o ventre da curva, os comerciantes estão começando a antecipar que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) tentará resolver isso cortando a taxa de fundos federais.
Como você pode saber se os comerciantes estão precificando cortes de taxas ou aumentos nas taxas dos fundos federais? Na verdade, é bastante simples - você olha para os contratos futuros de fundos federais. Quando os traders de futuros acreditam que o FOMC vai subir as taxas, eles pressionam o preço dos contratos futuros. Por outro lado, quando os traders de futuros acreditam que o FOMC vai cortar as taxas, eles aumentam o preço dos contratos de futuros.
Por exemplo, o gráfico abaixo mostra o contrato futuro de fundos federais que expira em dezembro de 2019. Durante o final de 2018, quando os traders pensaram que o FOMC continuaria aumentando as taxas ao longo de 2019, eles empurraram o valor desses contratos futuros para baixo. No entanto, assim que o FOMC sinalizou que iria interromper seu padrão estável de aumento das taxas, os traders começaram a aumentar o valor desses contratos futuros.
Os traders tornaram-se cada vez mais agressivos ao elevar o contrato futuro de fundos federais de dezembro de 2019 após a última reunião de política monetária do FOMC, onde o comitê sinalizou que ele poderia realmente começar a pensar em cortar as taxas novamente.
Para ter uma noção de quais taxas os comerciantes estão precificando, você encontra o valor atual do contrato futuro e o subtrai de 100. Nesse caso, o valor atual de 97.855 sugere que os comerciantes estão precificando uma taxa de fundos federais de 2, 145% (100 - 97, 855 = 2, 145) até dezembro de 2019 - porque é quando esse contrato futuro específico expira.
Considerando que a meta atual dos fundos federais é de 2, 25% a 2, 5%, o preço dos contratos futuros dos fundos federais atuais sugere que os traders acreditam que o FOMC fará um corte de 25 pontos-base nas taxas - reduzindo a faixa alvo para 2% a 2, 25% - até o final do ano.
O FOMC normalmente reduz as taxas apenas quando vê uma desaceleração econômica no horizonte ou já em andamento. Isso nos diz que, se os traders estiverem corretos e o FOMC começar a cortar taxas antes do final de 2019, poderemos estar no caminho de uma desaceleração econômica em 2020.
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Quais são as diferenças entre a taxa de fundos federais e a LIBOR?
Como as taxas de juros afetam o mercado de ações?
Conclusão - queda das taxas de juros
Determinar como a queda nas taxas de juros - sejam rendimentos de títulos ou taxas de hipotecas - afetará o mercado de ações pode ser incrivelmente difícil, especialmente no curto prazo.
Às vezes, os comerciantes reagem com entusiasmo à queda nas taxas, porque indicam que será mais fácil para as empresas e os indivíduos emprestar dinheiro e expandir a economia. No entanto, às vezes os comerciantes reagem com pavor e apreensão porque a queda nas taxas de juros também pode indicar que a economia está se contraindo e precisa de ajuda.
Durante o mercado altista que durou de 2009 a 2018, os traders optaram por reagir otimista à queda nas taxas de juros. Infelizmente, ainda é muito cedo para dizer o que eles podem fazer em 2019.
