A liquidez, ou a capacidade de comprar e vender títulos a curto prazo e a preços razoáveis, é uma marca registrada dos mercados de títulos bem ordenados. No entanto, o mercado de ações dos EUA pode não ser tão líquido quanto a maioria dos investidores acredita, e isso pode exacerbar um colapso quando uma onda de vendas começar a bola de neve. Charles Himmelberg, economista do Goldman Sachs Group Inc. escreveu recentemente, conforme citado pelo The Wall Street Journal: "Há boas razões para se preocupar com o quanto a liquidez será fornecida durante os episódios de pressão do mercado. Isso pode contribuir para a queda de preços e possivelmente prolongar períodos de instabilidade financeira ".
"Sem liquidez, os mercados despencam, como ocorreram no final de 2008 e no início de 2009", como escreveu Jake Zamansky, colaborador do Looking Alpha, em 2016. Além disso, ele alertou sobre o declínio da liquidez entre títulos e fundos mútuos em 2016, que chamou de "um tempo de espera" bombear." Dois anos depois, o problema parece ter piorado ainda mais.
'Negociação por Nomeação'
Anos atrás, um executivo da Merrill Lynch, conhecido desse escritor, advertia regularmente sobre o investimento em ações que, em suas palavras, "negociam com hora marcada". As questões de baixa negociação tendem a ter amplos spreads entre os preços pelos quais os investidores podem comprá-los ou vendê-los, spreads que tendem a aumentar ainda mais se houver uma corrida de pedidos em um lado do mercado, seja para comprar ou vender.
O Journal observa que existem mais de 8.500 empresas de capital aberto nos EUA, e o volume médio diário de negociação para mais da metade delas é inferior a 100.000 ações. A SEC está preocupada com os perigos potenciais e está considerando medidas para aumentar a liquidez das ações de pequenas capitalizações, talvez por ter todas as negociações concentradas em uma única bolsa, indica o Journal.
Prateleiras vazias
Pequenos volumes de negociação e spreads escassos não são apenas um problema para os vendedores, mas também para os compradores. O Journal cita o caso de um gerente de fundo de capitalização pequena que teve que esperar semanas antes de poder adquirir ações de uma determinada empresa a um preço razoável. "É como entrar em um supermercado e não há nada nas prateleiras", é como Jeffrey Cleveland, economista-chefe da empresa de administração de investimentos Payden & Rygel, de Los Angeles, descreveu a situação no Journal. Ele acrescentou que este é um tópico importante entre os traders.
As melhores intenções
Uma das respostas políticas à crise financeira de 2008 foi a chamada Regra Volcker, que reduziu drasticamente a capacidade dos bancos de produzir mercados em vários títulos. Juntamente com o aumento dos requisitos de capital, esses movimentos podem tornar os bancos menos arriscados às custas da retirada de liquidez dos mercados de valores mobiliários, observa o Journal. A ex-chefe do FDIC Sheila Bair, por outro lado, acredita que reduzir os coxins de capital dos bancos é um erro perigoso. Ela vê os perigos do aumento dos níveis de dívida em toda a economia dos EUA. (Para mais informações, consulte também: 4 sinais de alerta precoce da próxima crise financeira .)
Saia enquanto pode
Enquanto isso, o mercado de dívida do governo dos EUA é frequentemente citado como o mais profundo e mais líquido do mundo. No entanto, alerta o Journal, o volume semanal de negociação em dólares dessa dívida diminuiu desde 2007, mesmo quando o valor total pendente desses títulos mais do que triplicou durante o mesmo período. No mercado de títulos corporativos, o Journal observa que os pedidos grandes precisam ser divididos cada vez mais em pedaços menores e executados por períodos mais longos. A negociação de opções é afetada por problemas semelhantes, com mais produtos e mais bolsas diluindo as negociações e aumentando os spreads, por WSJ.
A boa notícia é que as operações com títulos menores parecem não ser afetadas, e os spreads dos títulos corporativos são mais estreitos do que antes da crise financeira, por traders entrevistados pelo Journal. No entanto, o aumento da popularidade do investimento em índices de títulos produziu uma grande demanda por novas emissões, enquanto a reduziu para questões mais antigas, indicam as mesmas fontes. (Para mais informações, consulte também: A próxima crise financeira: habitação ou liquidez .)
De fato, algumas ações recentes de venda nos mercados de ações e de títulos aparentemente incluem investidores que de outra forma teriam optado por se manter, mas que temem que a redução da liquidez os deixe incapazes de passar pelas saídas no futuro, observa o Journal. "Você também pode vender quando a liquidez existe", é como Marc Bushallow, diretor administrativo de renda fixa da empresa de administração de investimentos Manning & Napier, publicou no Journal.
