Os lucros das empresas estão caindo em 2019, e o Morgan Stanley alerta que o Federal Reserve não tem poder para interromper a tendência. "Nosso apelo à recessão de lucros está se saindo ainda mais rápido do que esperávamos", afirma o Morgan Stanley em seu último relatório do Warm Up Semanal. "Estamos cada vez mais convencidos de que as expectativas de ganhos de consenso para 2019 caem ainda mais e que é improvável que o aumento otimista atualmente incorporado nas estimativas do 4T 2019", acrescentam. A tendência de suas projeções para 2019 S&P 500 EPS é apresentada abaixo.
Previsões cortadas do Morgan Stanley
Estimativas de crescimento dos ganhos do S&P 500
- Caso Base Anterior: + 4, 3% Caso Base Atual: + 1% Caso Bear: -3, 5% Estimativa de Consenso: + 5%
Importância para investidores
O Morgan Stanley está à frente da maior parte de Wall Street na previsão de um crescimento deteriorado dos lucros corporativos em 2019. Agora eles vêem chances crescentes de que os lucros realmente diminuam este ano, criando o que é chamado de recessão de lucros. Consequentemente, conforme apresentado acima, seu caso base caiu de 4, 3% de crescimento de EPS ano a ano (YOY) para o S&P 500 para apenas um aumento de 1%. Mas pode ficar ainda pior.
"Se as estimativas atuais se alinharem com o histórico, poderemos ver um declínio anual de ~ 3, 5% nos ganhos da S&P", alerta o relatório. O Morgan Stanley manteve suas metas de preços para o final de ano de 2019 inalteradas, uma vez que "um ambiente de taxa mais baixa fornece suporte para múltiplos de metas de final de ano". Esses objetivos são: caso positivo, 3.000; caso base, 2.750; caso urso, 2.400. Em comparação com o fechamento de 13 de fevereiro de 2019, estes representariam um ganho de 9, 0%, nenhum ganho e uma perda de 12, 8%.
No entanto, uma política monetária mais flexível do Federal Reserve terá apenas um efeito limitado. "Não esperamos que o Fed seja o salvador no que diz respeito aos ventos contrários estabelecidos… o mercado já cobrou muito dovishness do Fed", alerta o relatório.
A visão atual do consenso é de que o crescimento do S&P 500 EPS será negativo no 1T 2019, estável no primeiro semestre e média de apenas 1% nos três primeiros trimestres. Em seguida, uma recuperação do "taco de hóquei" cria um crescimento de 9, 5% A / A no 4T 2019, elevando o aumento do ano inteiro para 5%.
Por outro lado, o Morgan Stanley diz: "A história nos diz que esperamos mais revisões em baixa, maior volatilidade e uma queda nos preços". Eles dizem que houve algumas "inflexões" dramáticas no crescimento do lucro desde o início dos anos 2000, mas com cenários que não existem em 2019. Essas grandes inflexões foram o resultado de comparações da YOY com períodos de maus lucros ou foram devidas a impostos cortes.
A inflexão do 4T 2019 na estimativa de consenso é de 8, 5%, em comparação com a média dos três primeiros trimestres, um salto de 1% para 9, 5% de crescimento do lucro por ação. Com base na história de 2002 a 2018, o Morgan Stanley considera que essas inflexões tão grandes nas previsões de consenso geralmente levam a grandes decepções. Especificamente, quando a inflexão projetada de crescimento do EPS quatro quartos à frente era pelo menos 8, 6% superior à estimativa média de crescimento do EPS nos três trimestres anteriores, a taxa de crescimento real quatro quartos à frente ficou aquém da previsão em 10, 4 pontos percentuais, com base nos resultados medianos desse período.
Olhando para o futuro
O Morgan Stanley está à frente do grupo de Wall Street há vários meses, antecipando uma desaceleração significativa no crescimento dos lucros e agora uma recessão definitiva. Dado que os ganhos são o principal fator dos preços das ações, as perspectivas de ganhos contínuos no mercado em alta estão diminuindo.
