A compra de uma opção de compra dá a você o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação ou outro ativo financeiro pelo preço de exercício antes do vencimento da compra. É uma maneira eficiente de participar do potencial de um título se você tiver capital limitado e deseja controlar os riscos.
Mas e se o prêmio da chamada for muito alto? Um spread de chamada em alta é a resposta. (Para outros tipos de spreads verticais, consulte "O que é um Bull Put Spread?")
Informações básicas sobre a propagação de chamadas em alta
Um spread de compra em alta é uma estratégia de opção que envolve a compra de uma opção de compra e a venda simultânea de outra opção com a mesma data de vencimento, mas com um preço de exercício mais alto. É um dos quatro tipos básicos de spreads de preços ou spreads “verticais”, que envolvem a compra e venda simultânea de dois put ou calls com o mesmo vencimento, mas com preços de exercício diferentes.
Em um spread de compra em alta, o prêmio pago pela compra comprada (que constitui a perna da chamada longa) é sempre mais do que o prêmio recebido pela chamada vendida (a perna da compra curta). Como resultado, o início de uma estratégia de spread de compra em alta envolve um custo inicial - ou "débito" na linguagem de negociação - e é por isso que também é conhecido como spread de chamada de débito.
A venda ou gravação de uma chamada a um preço mais baixo compensa parte do custo da chamada comprada. Isso diminui o custo geral da posição, mas também limita seu lucro potencial, conforme mostrado no exemplo abaixo.
Exemplos de propagação de chamada em alta
Considere uma ação hipotética O BBUX está sendo negociado a US $ 37, 50 e o operador da opção espera que ele suba entre US $ 38 e US $ 39 no prazo de um mês. O comerciante, portanto, compra cinco contratos das chamadas de US $ 38 - negociando a US $ 1 - vencendo em um mês e simultaneamente vende cinco contratos das chamadas de US $ 39 - negociando a US $ 0, 50 - também vencendo em um mês.
Como cada contrato de opção representa 100 ações, o desembolso líquido do comerciante é =
($ 1 x 100 x 5) - ($ 0, 50 x 100 x 5) = $ 250 (as comissões não são incluídas por uma questão de simplicidade, mas devem ser levadas em consideração em situações da vida real.)
Vamos considerar os cenários possíveis daqui a um mês, nos minutos finais da negociação na data de vencimento da opção:
Cenário 1 : O BBUX está sendo negociado a US $ 39, 50.
Nesse caso, as chamadas de US $ 38 e US $ 39 estão no dinheiro, em US $ 1, 50 e US $ 0, 50, respectivamente.
O ganho do trader no spread é, portanto: menos
= $ 500 - $ 250 = $ 250.
Resultado: o comerciante faz um retorno de 100%.
Cenário 2 : O BBUX está sendo negociado a $ 38, 50.
Nesse caso, a chamada de US $ 38 está no dinheiro em US $ 0, 50, mas a chamada de US $ 39 está fora do dinheiro e, portanto, é inútil.
O retorno do trader sobre o spread é, portanto: menos
= $ 250 - $ 250 = $ 0.
Resultado: o comerciante fica empatado.
Cenário 3 : O BBUX está sendo negociado a US $ 37.
Nesse caso, as chamadas de US $ 38 e US $ 39 estão fora do dinheiro e, portanto, são inúteis.
O retorno do trader sobre o spread é, portanto: menos = - $ 250.
Resultado: o trader perde o valor investido no spread.
Cálculos principais
Estes são os principais cálculos associados a um spread de chamada em alta:
Perda máxima = Despesas líquidas de prêmio (isto é, prêmio pago por chamada longa menos prêmio recebido por chamada curta) + Comissões pagas
Ganho máximo = Diferença entre os preços de exercício das chamadas (ou seja, preço de exercício da chamada curta menos preço de exercício da chamada longa) - (Despesas premium líquidas + comissões pagas)
A perda máxima ocorre quando o título é negociado abaixo do preço de exercício da chamada longa. Por outro lado, o ganho máximo ocorre quando o título é negociado acima do preço de exercício da chamada curta.
Ponto de equilíbrio = preço de exercício da chamada longa + desembolso premium líquido.
No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é = $ 38 + $ 0, 50 = $ 38, 50.
Lucrar com uma propagação de Bull Call
Um spread de compra em alta deve ser considerado nas seguintes situações de negociação:
- As chamadas são caras: um spread de compra em alta faz sentido se as chamadas forem caras, pois o fluxo de caixa da chamada curta custará o preço da chamada longa. Espera-se uma alta moderada: Essa estratégia é ideal quando o comerciante ou investidor espera uma alta moderada, em vez de grandes ganhos. Se grandes ganhos são esperados, é melhor manter apenas chamadas longas, para obter o lucro máximo. Com um spread de compra em alta, os limites das pernas de compra curta ganham se a segurança se valorizar substancialmente. O risco percebido é limitado: como esse é um spread de débito, o máximo que o investidor pode perder com um spread de compra em alta é o prêmio líquido pago pela posição. A desvantagem desse perfil de risco limitado é que o retorno potencial é limitado. A alavancagem é desejada: as opções são adequadas quando a alavancagem é desejada, e o spread de compra em alta não é uma exceção. Para uma determinada quantidade de capital de investimento, o trader pode obter mais alavancagem com o spread de compra em alta do que comprando o título imediatamente.
Vantagens de um spread de chamada em alta
- O risco é limitado ao prêmio líquido pago pela posição. Não há risco de perdas descontroladas, a menos que o operador feche a posição de compra longa - deixando a posição de compra curta aberta - e o valor do título suba posteriormente. Pode ser adaptado ao perfil de risco de uma pessoa. Um trader relativamente conservador pode optar por um spread estreito onde os preços de exercício da chamada não estejam muito distantes, pois isso terá o efeito de minimizar o desembolso líquido de prêmio e restringir os ganhos no comércio. Um trader agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar ganhos, mesmo que isso signifique gastar mais na posição. Ele possui um perfil quantificável e mensurado de recompensa ao risco. Embora possa ser lucrativo se a visão otimista do trader funcionar, a quantia máxima que pode ser perdida também é conhecida desde o início.
Riscos
- O trader corre o risco de perder todo o prêmio pago pelo spread da chamada. Esse risco pode ser atenuado, fechando o spread bem antes do vencimento, se o título não estiver executando conforme o esperado, a fim de recuperar parte do capital investido. A venda de uma chamada implica que você tem a obrigação de entregar o título, se atribuído, e enquanto você pode fazê-lo exercitando a chamada longa, pode haver uma diferença de um ou dois dias na liquidação dessas negociações, gerando uma incompatibilidade de atribuição. O lucro é limitado com um spread de chamada em alta, portanto, essa não é a estratégia ideal se grandes ganhos forem esperados. Mesmo que o BBUX subisse para US $ 45 por expiração no exemplo anterior, o ganho líquido máximo no spread de compra seria de apenas US $ 0, 50, enquanto um trader que havia comprado apenas US $ 38 por US $ 1 os veria apreciar US $ 7.
A linha inferior
O spread de alta é uma estratégia de opção adequada para assumir uma posição com risco limitado e alta moderada. Na maioria dos casos, um comerciante pode preferir fechar a posição das opções para obter lucros ou mitigar perdas), em vez de exercitar a opção e depois fechar a posição, devido à comissão significativamente maior.
