A Grande Recessão foi o período marcado por um forte declínio da atividade econômica no final dos anos 2000. A Grande Recessão começou em 2007, quando o mercado imobiliário dos EUA passou de um boom para outro, e grandes quantidades de títulos garantidos por hipotecas (MBSs) e derivativos perderam valor significativo.
O que é um CDO?
Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) é um tipo de instrumento financeiro que paga aos investidores de um conjunto de fontes geradoras de receita. Uma maneira de imaginar um CDO é uma caixa na qual os pagamentos mensais são feitos a partir de várias hipotecas. Geralmente é dividido em três parcelas, cada uma representando diferentes níveis de risco.
Principais Takeaways
- O CDO foi a principal causa da Grande Recessão, mas não a única. O CDO é um instrumento financeiro que paga os investidores de um conjunto de fontes geradoras de receita. Um declínio no valor das mercadorias subjacentes do CDO, principalmente hipotecas, causou devastação financeira durante a crise financeira. Os CDOs pagam mais do que os T-Bills e são um investimento atraente para os investidores institucionais. Os CDOs proliferaram através da comunidade bancária paralela nos anos que antecederam a Grande Recessão. Durante a Grande Recessão, os mercados de dívida colapsada entraram em colapso quando milhões de proprietários falharam. empréstimos hipotecários.
Compreendendo o papel dos CDOs na grande recessão
Embora os CDOs tenham desempenhado um papel de liderança na Grande Recessão, eles não foram a única causa da perturbação, nem o único instrumento financeiro exótico em uso na época.
Os CDOs são arriscados por design e o declínio no valor de suas mercadorias subjacentes, principalmente hipotecas, resultou em perdas significativas para muitos durante a crise financeira. À medida que os mutuários efetuam pagamentos de suas hipotecas, a caixa se enche de dinheiro. Uma vez atingido um limite, como 60% do compromisso do mês, os investidores com parcelas inferiores podem retirar suas ações.
Níveis de comprometimento, como 80% ou 90%, podem ser os limiares para os investidores com tranches mais altos retirarem suas ações. Investir em parcelas inferiores em CDOs é atraente para investidores institucionais, porque o instrumento paga a uma taxa maior que as notas fiscais, apesar de ser considerado quase livre de risco.
O Projeto de Lei de Falências de 2007 reformou a falência pessoal e aumentou o custo, deixando os proprietários insolventes sem recurso quando se viram incapazes de pagar suas hipotecas.
O que deu errado?
Nos anos anteriores à crise de 2007-2008, os CDOs proliferaram no que às vezes é chamado de comunidade bancária paralela. Os bancos-sombra facilitam a criação de crédito em todo o sistema financeiro global, mas os membros não estão sujeitos à supervisão regulatória.
O sistema bancário paralelo também se refere a atividades não regulamentadas por instituições reguladas. Os fundos de hedge, derivativos não listados e outros instrumentos não listados são intermediários não sujeitos a regulamentação. Os swaps de inadimplência de crédito são exemplos de atividades não regulamentadas por instituições reguladas.
À medida que a prática de mesclar ativos e dividir os riscos que eles representavam cresceu e floresceu, a economia dos CDOs tornou-se cada vez mais elaborada e rarefeita. Um CDO ao quadrado, por exemplo, era composto pelas parcelas intermediárias de vários CDOs regulares, que foram agregados para criar mais investimentos "sem risco" para bancos, fundos de hedge e outros grandes investidores em busca de lastro.
As parcelas intermediárias desses investimentos poderiam então ser combinadas em um instrumento ainda mais abstrato chamado cubo de CDO. A essa altura, os retornos que os investidores estavam obtendo foram três vezes removidos da mercadoria subjacente, que geralmente era hipoteca residencial.
Hipotecas como commodities subjacentes
A força de um CDO também é sua fraqueza. Combinando o risco de instrumentos de dívida, os CDOs tornam possível reciclar dívida de risco em títulos com classificação AAA, considerados seguros para investimentos em aposentadoria e para atender aos requisitos de capital de reserva. Isso ajudou a incentivar a emissão de hipotecas subprime e, às vezes, subparte para os tomadores de empréstimos que dificilmente cumpririam seus pagamentos.
Fato rápido
Os CDOs possibilitam reciclar dívidas arriscadas em títulos com classificação AAA, considerados seguros para investimentos em aposentadoria e para atender aos requisitos de capital de reserva.
Tudo isso culminou na aprovação do Projeto de Lei de Falências de 2007. Esse projeto reformava a prática de falência pessoal, com o objetivo de limitar o abuso do sistema. O projeto também aumentou o custo da falência pessoal e deixou proprietários insolventes sem recurso quando se viram incapazes de pagar suas hipotecas.
O que se seguiu foi um colapso dominó da intrincada rede de promessas que compunham os mercados de dívida colateralizados. Como milhões de proprietários falharam, os CDOs não alcançaram suas parcelas médias e superiores, e os investidores com CDO ao quadrado e ao cubo perderam dinheiro com os chamados investimentos "sem risco".
