Índice
- O que é o WACC?
- Fórmula e cálculo do WACC
- Cálculo do WACC no Excel
- Explicando os elementos da fórmula
- Aprendendo com o WACC
- Quem usa o WACC?
- WACC vs. RRR
- Limitações do WACC
- Exemplo de como usar o WACC
O que é o custo médio ponderado de capital - WACC?
O custo médio ponderado de capital (WACC) é um cálculo do custo de capital de uma empresa no qual cada categoria de capital é ponderada proporcionalmente. Todas as fontes de capital, incluindo ações ordinárias, ações preferenciais, títulos e qualquer outra dívida de longo prazo, são incluídas no cálculo do WACC.
O WACC de uma empresa aumenta à medida que o beta e a taxa de retorno sobre o patrimônio aumentam, porque um aumento no WACC indica uma diminuição na avaliação e um aumento no risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Fórmula e cálculo do WACC
O que outras pessoas estão dizendo WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1-Tc) onde: Re = Custo do patrimônioRd = Custo da dívidaE = Valor de mercado do patrimônio da empresaD = Valor de mercado da dívida da empresaV = E + D = Mercado total valor do financiamento da empresaE / V = Percentagem de financiamento com capital próprioD / V = Percentagem de financiamento com dívidaTc = Taxa de imposto sobre as sociedades
Para calcular o WACC, o analista multiplicará o custo de cada componente de capital pelo seu peso proporcional. A soma desses resultados é, por sua vez, multiplicada pela taxa do imposto sobre as sociedades ou 1. Aplique os seguintes valores à fórmula listada acima:
- Re = custo do capital próprioRd = custo da dívidaE = valor de mercado do patrimônio da empresaD = valor de mercado da dívida da empresaV = E + D = valor total de mercado do financiamento da empresa (patrimônio e dívida) E / V = porcentagem de financiamento que é equityD / V = porcentagem de financiamento que é dívidaTc = taxa de imposto sobre as sociedades
Cálculo do WACC no Excel
O custo médio ponderado de capital (WACC) pode ser calculado no Excel. A maior parte é fornecer os dados corretos para conectar ao modelo. Consulte as notas da Investopedia sobre como calcular o WACC no Excel.
Principais Takeaways
- Cálculo do custo de capital de uma empresa no qual cada categoria de capital é ponderada proporcionalmente. Incorpora todas as fontes de capital de uma empresa - incluindo ações ordinárias, ações preferenciais, títulos e qualquer outra dívida de longo prazo. Pode ser usada como uma barreira quais empresas e investidores podem avaliar o desempenho do ROIC. O WACC é comumente usado como taxa de desconto para fluxos de caixa futuros nas análises do DCF.
Explicando os elementos da fórmula
O custo do patrimônio líquido (Re) pode ser um pouco complicado de calcular, pois o capital social não possui tecnicamente um valor explícito. Quando as empresas pagam uma dívida, o valor que pagam tem uma taxa de juros associada predeterminada, que depende do tamanho e da duração da dívida, embora o valor seja relativamente fixo. Por outro lado, diferentemente da dívida, o patrimônio não tem um preço concreto que a empresa deva pagar. No entanto, isso não significa que não há custo de patrimônio.
Como os acionistas esperam receber um certo retorno sobre seus investimentos em uma empresa, a taxa de retorno exigida pelos acionistas é um custo da perspectiva da empresa, porque se a empresa não fornecer esse retorno esperado, os acionistas simplesmente venderão suas ações, o que leva a uma redução no preço das ações e no valor da empresa. O custo do patrimônio, portanto, é essencialmente o valor que uma empresa deve gastar para manter um preço das ações que satisfará seus investidores.
Calcular o custo da dívida (Rd), por outro lado, é um processo relativamente direto. Para determinar o custo da dívida, use a taxa de mercado que uma empresa está pagando no momento. Se a empresa estiver pagando uma taxa diferente da taxa de mercado, você poderá estimar uma taxa de mercado apropriada e substituí-la em seus cálculos.
Existem deduções fiscais disponíveis sobre os juros pagos, que geralmente beneficiam as empresas. Por esse motivo, o custo líquido da dívida de uma empresa é a quantia de juros que ela está pagando, menos a quantia economizada em impostos como resultado de seus pagamentos de juros dedutíveis de impostos. É por isso que o custo da dívida após impostos é Rd (1 - taxa do imposto corporativo).
Aprendendo com o WACC
WACC é a média dos custos desses tipos de financiamento, cada um dos quais é ponderado pelo seu uso proporcional em uma determinada situação. Tomando uma média ponderada dessa maneira, podemos determinar quanto interesse uma empresa deve por cada dólar financiado.
Dívida e patrimônio são os dois componentes que constituem o financiamento de capital da empresa. Os credores e os acionistas esperam receber certos retornos sobre os fundos ou capital que eles forneceram. Como o custo do capital é o retorno que os acionistas (ou acionistas) e os detentores de dívida esperam, o WACC indica o retorno que ambos os tipos de partes interessadas (proprietários e credores) podem esperar receber. Dito de outra forma, o WACC é o custo de oportunidade do investidor em assumir o risco de investir dinheiro em uma empresa.
O WACC de uma empresa é o retorno geral necessário para uma empresa. Por esse motivo, os diretores da empresa costumam usar o WACC internamente para tomar decisões, como determinar a viabilidade econômica de fusões e outras oportunidades de expansão. WACC é a taxa de desconto que deve ser usada para fluxos de caixa com risco semelhante ao da empresa em geral.
Para ajudar a entender o WACC, tente pensar em uma empresa como um pool de dinheiro. O dinheiro entra no pool de duas fontes separadas: dívida e patrimônio. Os recursos obtidos com as operações comerciais não são considerados uma terceira fonte, porque, depois que uma empresa paga dívidas, ela retém todo o dinheiro que não é devolvido aos acionistas (na forma de dividendos) em nome desses acionistas.
Quem usa o WACC?
Os analistas de valores mobiliários freqüentemente usam o WACC ao avaliar o valor dos investimentos e ao determinar quais buscar. Por exemplo, na análise do fluxo de caixa descontado, pode-se aplicar o WACC como a taxa de desconto para fluxos de caixa futuros, a fim de derivar o valor presente líquido de uma empresa. O WACC também pode ser usado como uma taxa de barreira contra a qual empresas e investidores podem avaliar o desempenho do retorno sobre o capital investido (ROIC). O WACC também é essencial para realizar cálculos de valor agregado econômico (EVA).
Os investidores geralmente podem usar o WACC como um indicador de se vale ou não a pena investir. Simplificando, o WACC é a taxa de retorno mínima aceitável na qual uma empresa gera retornos para seus investidores. Para determinar o retorno pessoal de um investidor em um investimento em uma empresa, basta subtrair o WACC da porcentagem de retorno da empresa.
WACC vs. Taxa de Retorno Requerida - RRR
A taxa de retorno exigida (RRR) é da perspectiva do investidor, sendo a taxa mínima que um investidor aceitará para um projeto ou investimento. Enquanto isso, o custo de capital é o que a empresa espera retornar sobre seus títulos. Saiba mais sobre o WACC versus a taxa de retorno necessária.
Limitações do WACC
A fórmula do WACC parece mais fácil de calcular do que realmente é. Como certos elementos da fórmula, como o custo do patrimônio, não são valores consistentes, várias partes podem relatá-los de maneira diferente por diferentes razões. Dessa forma, embora o WACC possa frequentemente ajudar a fornecer informações valiosas sobre uma empresa, deve-se sempre usá-lo juntamente com outras métricas ao determinar se deve ou não investir em uma empresa.
Exemplo de como usar o WACC
Suponha que uma empresa produz retornos de 20% e um WACC de 11%. Isso significa que a empresa está gerando retornos de 9% sobre cada dólar investido. Em outras palavras, para cada dólar gasto, a empresa está criando nove centavos de valor. Por outro lado, se o retorno da empresa for menor que o WACC, a empresa estará perdendo valor. Se uma empresa tiver retornos de 11% e um WACC de 17%, estará perdendo seis centavos por dólar gasto, indicando que seria melhor os investidores potenciais colocarem seu dinheiro em outro lugar.
Como um exemplo da vida real, considere o Walmart (NYSE: WMT). O WACC do Walmart é de 4, 2%. Esse número é encontrado fazendo vários cálculos. Primeiro, precisamos encontrar a estrutura de financiamento do Walmart para calcular V, que é o valor total de mercado do financiamento da empresa. Para o Walmart, para encontrar o valor de mercado de sua dívida, usamos o valor contábil, que inclui dívida de longo prazo, arrendamento de longo prazo e obrigações financeiras.
No final de seu trimestre mais recente (31 de outubro de 2018), seu valor contábil da dívida era de US $ 50 bilhões. Em 5 de fevereiro de 2019, seu valor de mercado (ou valor patrimonial) é de US $ 276, 7 bilhões. Assim, V é de US $ 326, 7 bilhões, ou US $ 50 bilhões + US $ 276, 7 bilhões. O Walmart financia operações com 85% do patrimônio líquido (E / V, ou US $ 276, 7 bilhões / US $ 326, 7 bilhões) e 15% de dívida (D / V, ou US $ 50 bilhões / US $ 326, 7 bilhões).
Para encontrar o custo do patrimônio (Re), pode-se usar o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Esse modelo usa o beta de uma empresa, a taxa livre de risco e o retorno esperado do mercado para determinar o custo do patrimônio. A fórmula é taxa livre de risco + beta * (retorno do mercado - taxa livre de risco). A taxa do Tesouro de 10 anos pode ser usada como taxa livre de risco e o retorno esperado do mercado é geralmente estimado em 7%. Assim, o custo de capital próprio do Walmart é de 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), ou 4, 3%.
O custo da dívida é calculado dividindo a despesa de juros da empresa por sua carga de dívida. No caso do Walmart, sua despesa com juros no ano fiscal recente é de US $ 2, 33 bilhões. Assim, seu custo de dívida é de 4, 7%, ou US $ 2, 33 bilhões / US $ 50 bilhões. A taxa de imposto pode ser calculada dividindo a despesa de imposto de renda pela receita antes dos impostos. No caso do Walmart, ele define a taxa de imposto da empresa no relatório anual, considerado 30% no último ano fiscal.
Por fim, estamos prontos para calcular o custo médio ponderado de capital (WACC) do Walmart. O WACC é de 4, 2%, com o cálculo sendo 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
