O que é um Swap de volatilidade?
Um swap de volatilidade é um contrato a termo com um payoff baseado na volatilidade realizada do ativo subjacente. Eles são liquidados em dinheiro com base na diferença entre a volatilidade realizada e a batida de volatilidade ou nível de volatilidade fixa pré-determinado. Os swaps de volatilidade permitem que os participantes negociem a volatilidade de um ativo sem negociar diretamente o ativo subjacente.
Swaps de volatilidade não são swaps no sentido tradicional, com uma troca de fluxos de caixa entre contrapartes.
Eles também são semelhantes aos swaps de variação, onde o payoff é baseado na variação realizada.
Principais Takeaways
- Um swap de volatilidade é um contrato a termo com um payoff baseado na diferença entre volatilidade realizada e um strike de volatilidade.O payoff para um swap de volatilidade é o valor nocional do contrato multiplicado pela diferença entre a volatilidade realizada e o strike de volatilidade. não swaps no sentido típico, pois geralmente os swaps envolvem uma troca de fluxos de caixa com base em taxas fixas e / ou variáveis. Os swaps de volatilidade não são uma troca de fluxos de caixa, mas um instrumento baseado em payoff baseado na volatilidade.
Compreendendo o Swap de Volatilidade
Os swaps de volatilidade são instrumentos de pura volatilidade, permitindo que os investidores especulem apenas sobre o movimento da volatilidade de um ativo subjacente sem a influência de seu preço. Assim, assim como os investidores especulam sobre os preços dos ativos, usando esse instrumento, os investidores podem especular sobre quão volátil o ativo será.
O nome swap, nesse caso, é um nome impróprio porque os swaps são contratos estruturados que consistem em trocas de fluxo de caixa, geralmente correspondendo a uma taxa fixa com uma taxa variável. Swaps de volatilidade e swaps de variação são, na verdade, contratos a termo com payoffs baseados na variação observada ou realizada do ativo subjacente.
Na liquidação, o pagamento é:
Recompensa = Valor Nocional * (Volatilidade - Ataque à Volatilidade)
No início, o valor nocional não é trocado.
A greve de volatilidade é um número fixo que reflete a expectativa de volatilidade do mercado no momento em que o swap começa. Em certo sentido, o golpe de volatilidade representa volatilidade implícita, embora não seja o mesmo que a volatilidade implícita tradicional em opções. A greve em si normalmente é definida no início do swap para tornar zero o valor presente líquido (VPL) do payoff. O que a volatilidade realmente acaba sendo no final do contrato determina a recompensa, assumindo que seja diferente da greve de volatilidade / volatilidade implícita.
Usando Swaps de Volatilidade
Um swap de volatilidade é um jogo puro da volatilidade de um ativo subjacente. As opções também dão ao investidor a possibilidade de especular sobre a volatilidade de um ativo. No entanto, as opções apresentam risco direcional e seus preços dependem de muitos fatores, incluindo tempo, vencimento e volatilidade implícita. Portanto, a estratégia de opções equivalentes requer cobertura de risco adicional para ser concluída. Os swaps de volatilidade não exigem isso, são simplesmente baseados na volatilidade.
Existem três classes principais de usuários para swaps de volatilidade.
- Os traders direcionais usam esses swaps para especular sobre o nível futuro de volatilidade de um ativo. Os traders disseminados apenas apostam na diferença entre volatilidade realizada e volatilidade implícita. Os traders de hedge usam swaps para cobrir posições curtas de volatilidade.
Exemplo de como um Swap de volatilidade é usado
Suponha que um profissional institucional deseje um swap de volatilidade no índice S&P 500. O contrato expirará em doze meses e tem um valor nocional de US $ 1 milhão. Atualmente, a volatilidade implícita é de 12%. Isso é definido como a greve do contrato.
Em doze meses, a volatilidade é de 16%. Essa é a volatilidade realizada. Há uma diferença de 4%, ou US $ 40.000 (US $ 1 milhão x 4%). O vendedor do swap de volatilidade paga ao comprador do swap $ 40.000, assumindo que o vendedor esteja segurando a perna fixa e o comprador a perna flutuante.
Se a volatilidade caísse para 10%, o comprador pagaria ao vendedor US $ 20.000 (US $ 1 milhão x 2%).
Este é um exemplo simplificado. Como os swaps de volatilidade são instrumentos de balcão (OTC), eles podem ser construídos de maneiras diferentes. Algumas alternativas podem ser anualizar as taxas ou calcular a diferença de volatilidade em termos de mudanças diárias.
Os swaps de variação são mais comuns nos mercados de ações do que os swaps de volatilidade.
