Um ETF sintético é um ativo projetado para replicar o desempenho de um índice subjacente usando derivativos e swaps, em vez de títulos físicos. Os fornecedores assinam um contrato com uma contraparte - geralmente um banco de investimento - que garante que os fluxos de caixa futuros obtidos pelo benchmark subjacente sejam devolvidos ao investidor. Em outras palavras, o fundo sintético controla o índice sem possuir nenhum título físico.
O primeiro ETF sintético foi introduzido na Europa por volta de 2001. Continua sendo um investimento popular nos mercados europeus, mas apenas um pequeno número de gerentes de ativos emite ETFs sintéticos nos Estados Unidos. Isso se deve a regulamentações específicas aplicadas pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em 2010 que proíbem o lançamento de novos fundos por gerentes de ativos que ainda não patrocinam um ETF sintético.
Quebrando ETF sintético
ETFs sintéticos são comuns nos mercados europeu e asiático, onde as bolsas colocam um X na frente dos nomes para diferenciá-los de um fundo tradicional. Os reguladores financeiros do país, preocupados em saber se os investidores são financeiramente sofisticados o suficiente para entender as diferentes características e perfis de risco dos ETFs sintéticos, sujeitaram os ETFs sintéticos a um maior escrutínio e impuseram requisitos adicionais às instituições que os emitem.
Existem dois tipos principais de fundos sintéticos: não financiados e financiados. Em um modelo de swap não financiado, o emissor cria novas ações de um ETF em troca de dinheiro do participante autorizado. O provedor usa o dinheiro para comprar uma cesta de ativos da contraparte de swap pelos direitos aos ganhos gerados pelo índice de referência. O modelo de swap financiado opera de maneira semelhante, mas a cesta de garantias é colocada em uma conta separada e não na ETF.
Mais importante, as garantias depositadas pela contrapartida do swap da ETF não precisam rastrear o índice de referência. Mesmo as classes de ativos incluídas na garantia podem diferir do valor de referência, mas geralmente são altamente correlacionadas.
Prós e contras de ETFs sintéticos
Os defensores dos fundos sintéticos afirmam que fazem um trabalho melhor ao rastrear o desempenho de um índice. Ele oferece uma oferta competitiva para investidores que buscam acesso a mercados de alcance remoto, benchmarks menos líquidos ou outras estratégias de difícil execução que custariam caro para os ETFs tradicionais operarem. Os críticos dos fundos sintéticos apontam para vários riscos, incluindo risco de contraparte, risco colateral, risco de liquidez e conflitos de interesse. Em muitos casos, é incerto se ambas as partes cumprirão o seu lado da obrigação. O uso de garantias pode ajudar a mitigar os riscos vinculados à inadimplência e às outras partes.
