Os investidores têm uma nova causa de azia, de acordo com o Morgan Stanley. Eles veem uma mudança para o resto de 2018 do que eles chamam de "mercado de urso em movimento", no qual quase todos os setores estavam revezando-se em queda de 20% ou mais das elevações de 52 semanas para um "mercado de urso instável". caracterizado por aumento da volatilidade e movimento em grande parte lateral nos preços das ações. "O pior mês para as ações globais desde o último mercado em baixa de 2011-12 agora está atrás de nós", diz o Morgan Stanley em seu relatório semanal de aquecimento semanal, mas "a liquidez provavelmente não melhorará, tornando-a potencialmente instável para o resto do mundo". 2018. " Além disso, eles veem uma tendência negativa nas revisões de resultados, conforme mostrado na tabela abaixo.
| Industriais |
| Materiais |
| Cuidados de saúde |
| Imobiliária |
Importância para investidores
A medida típica da amplitude da revisão de ganhos é levar o número total de revisões para cima às estimativas dos analistas, subtrair o número total de revisões para baixo e dividir pelo número total de revisões. Essa porcentagem também pode ser chamada de revisão da receita líquida, como prefere a Yardeni Research. Desde o início até o final de outubro, o Morgan Stanley relata que esse número caiu de 16, 2% para 1, 6% para as empresas S&P 500 como um todo.
Analisando setores individuais, os piores desempenhos em outubro do Morgan Stanley foram os industriais, caindo de 40, 5% para -3, 3%, e os materiais, que caíram de 4, 8% para -23, 3%. Ou seja, para ambos os setores, as revisões ascendentes das estimativas de ganhos estavam excedendo as revisões descendentes no início do mês, mas o inverso ocorreu no final do mês. Assistência médica e imobiliário foram os outros dois setores com as maiores quedas nas revisões de ganhos em outubro, segundo o Morgan Stanley.
"O pior mês para as ações globais desde o último mercado em baixa de 2011-12 agora atrás de nós", mas "a liquidez provavelmente não melhorará, tornando-a potencialmente instável no restante de 2018". - Morgan Stanley
"O lucro líquido é cada vez mais impulsionado por surpresas mais baixas nas taxas", observa o relatório. Como resultado, uma vez que 2018 esteja completamente registrado, as surpresas positivas e as revisões ascendentes dos lucros, impulsionadas pelos cortes nos impostos corporativos que entraram em vigor este ano, não deverão mais surgir. "Os cortes de impostos também têm o efeito de aumentar o crescimento e criar outros estresses em uma economia que estava indo muito bem antes que os cortes de impostos entrassem em vigor", diz o Morgan Stanley.
O relatório acrescenta que "agora os efeitos fiscais de segunda ordem, que há muito argumentamos serem negativos para as margens, estão começando a vir à tona". Um desses efeitos de segunda ordem (ou conseqüências não intencionais) pode ser um ritmo acelerado de aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve, para conter as pressões inflacionárias de uma economia que eles percebem como superaquecimento.
Sobre a liquidez, o Morgan Stanley adverte: "o crescimento dos balanços do banco central global deve desacelerar e ficar negativo em janeiro. Acreditamos que isso acentua a agitação e dificulta o comércio". O Fed já iniciou um processo gradual de redução de seu próprio balanço patrimonial, no valor de mais de US $ 4, 1 trilhões em 31 de outubro, por dados do Fed. Os títulos mantidos pelo Fed estão vencendo sem que o produto seja reinvestido, reduzindo assim a liquidez medida pela oferta monetária e, ao mesmo tempo, elevando as taxas de juros. O Banco Central Europeu (BCE) e o Banco do Japão (BOJ) estão desacelerando seus programas de compra de títulos, chamados de quantitative easing (QE), acrescenta o Morgan Stanley.
Olhando para o futuro
Impulsionado pelo aumento das taxas de juros e pelo pico de crescimento, o Morgan Stanley observa que as avaliações de ações, medidas pelos índices P / E futuros, caíram significativamente na liquidação de outubro. Enquanto isso, as ações de valor superam as ações de crescimento durante o mesmo período. "Achamos que isso sinaliza uma mudança de liderança mais importante e duradoura", indica o relatório.
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