O mercado de ações sofreu uma recuperação em janeiro, mas o Morgan Stanley vê vários indicadores de baixa. De fato, eles estimam que as chances de a economia dos EUA entrar em recessão agora sejam as mais altas desde a crise financeira de 2008 e projetam que o Índice S&P 500 (SPX) acabará voltando ao valor de 2.400 em 2019, revisitando o mínimos recentes observados em dezembro e mais de 18% abaixo do recorde estabelecido em setembro de 2018. A tabela abaixo resume sua análise.
Risco de recessão por 5 razões mais alto desde 2008
- O Índice de Gerentes de Aquisições (PMI) registra uma queda de 10% em 2018, com a maior queda desde 2008. O Federal Reserve vira dovishA curva de rendimento invertida aparece.Modelo de recessão de Fed mostra alertas
Significado para Investidores
"Esperamos que os próximos dados negativos provem que 2600-2650 sejam uma boa venda antes de um novo teste adequado das baixas de dezembro", disse o Morgan Stanley no último relatório do Warm-Up Semanal da equipe de estratégia de ações dos EUA liderada por Michael Wilson. Eles esperam que a próxima recessão seja "superficial e breve", mas prevêem que "um rápido declínio nos lucros futuros forneça uma razão para as ações revisitarem as baixas de dezembro".
A liquidação em dezembro reduziu o S&P 500 em quase 10% durante 52 semanas. O Morgan Stanley observa que esta é "uma ocorrência muito rara e algo que historicamente aconteceu apenas quando há uma recessão nos lucros, uma recessão econômica ou ambas".
O ISM Manufacturing Purchasing Managers 'Index (PMI) sofreu seu maior declínio mensal desde 2008, quando a última recessão econômica dos EUA começou. O índice utiliza várias medidas para capturar o nível de atividade no setor manufatureiro. O Morgan Stanley acredita que um dos principais fatores que motivou a venda do mercado de ações em novembro e dezembro foi a antecipação de uma queda no PMI. Eles observam que houve "um relacionamento bastante estreitamente vinculado" entre o PMI e o S&P 500 historicamente.
O tom mais dovish adotado pelo Federal Reserve indica ao Morgan Stanley que o Fed está cada vez mais preocupado em impedir uma recessão. No entanto, eles acreditam que "um Fed mais dovish provavelmente não pode impedir ganhos ou recessão econômica neste momento se o dado já tiver sido lançado".
A curva de juros normalmente é inclinada para cima, com as taxas de juros subindo à medida que a data de vencimento vai mais longe no futuro. Quando a curva de juros inverte, com taxas de curto prazo superiores às taxas de longo prazo, isso geralmente indica uma recessão. Após o último aumento das taxas pelo Fed, a curva de juros inverteu-se brevemente, pela primeira vez desde 2011, que foi "a última vez que tivemos um verdadeiro susto de recessão econômica", observa o relatório.
O Federal Reserve Bank de Nova York tem um modelo que estima a probabilidade de recessão a partir dos próximos 12 meses. Ao advertir que "esse dificilmente é um instrumento de precisão", o Morgan Stanley observa que a probabilidade de recessão de acordo com esse modelo aumenta há dois anos e agora está no seu nível mais alto desde a crise financeira. Além disso, o nível atual está entre as 11 leituras mais altas desde 1955. Com base no histórico do modelo, o relatório conclui que há 73% de chance de prever corretamente uma recessão.
Olhando para o futuro
O Morgan Stanley indica que os investidores nervosos se transformaram em ações e setores defensivos nos últimos três a seis meses. "Isso é uma coisa boa e apóia nossa visão de que muitas más notícias já foram precificadas", dizem eles. Depois que o mercado revisita as baixas de dezembro, eles aconselham os investidores a "comprar esse declínio" e a "se inclinar para partes mais cíclicas do mercado e aliviar as ações defensivas".
