As ações da Starbucks Corp. (SBUX) continuam sendo um mistério sobre o que o mercado está procurando atualmente. É bastante evidente que a Starbucks não é a empresa de super-crescimento que era antes, mas ainda está crescendo. E o estoque é relativamente barato quando comparado a pares como o McDonald's Corp. (MCD).
As ações tiveram uma boa corrida desde meados de agosto de 2017, subindo quase 15%, mas mesmo essa corrida - por mais impressionante que pareça - teve um desempenho abaixo do S&P 500 em cerca de dois pontos percentuais. Nas últimas 52 semanas, as ações da Starbucks estão estáveis, enquanto o McDonald's subiu 45% e o Índice S&P 500 subiu quase 24%.
A avaliação é barata em comparação com o McDonald's
A Starbucks está negociando atualmente cerca de 23 vezes o lucro fiscal de 2018, de US $ 2, 51, com base no preço de suas ações, de US $ 58, no meio do caminho das diretrizes da empresa.
Quando comparado ao McDonalds, a Starbucks é a opção mais barata, com as negociações do McDonald's quase 25 vezes as estimativas de ganhos de 2018 em US $ 7, 1. Isso ocorre apesar da Starbucks aumentar os lucros mais rapidamente e da receita que deve aumentar quase 10% ao ano até o ano fiscal de 2020, em comparação com as expectativas de queda na receita do McDonald's.
Com base no múltiplo de ganhos do McDonald's, as ações da Starbucks devem ser avaliadas em aproximadamente US $ 63. Alguém poderia argumentar que a Starbucks poderia negociar com um prêmio ao McDonald's, dada a sua taxa de crescimento mais rápida dos lucros. A Starbucks deverá ter um crescimento positivo da receita, em comparação com a previsão de receita em declínio do McDonald's.
Dados de estimativas de receita anual da MCD por YCharts
As expectativas estão fora de ordem
Mas sempre se resume às expectativas, e a última rodada de resultados financeiros, apesar de bater em ganhos e ficar relativamente alinhada com a receita, ainda não era boa o suficiente, porque os comparáveis nas mesmas lojas chegavam a 2%. Mas a lenta redução das composições nas mesmas lojas não deve surpreender nenhum investidor. Esses comparáveis estão desacelerando há algum tempo e provavelmente continuarão a desacelerar com base na tendência atual.
As expectativas eram de comparáveis consolidados nas mesmas lojas de 3, 3%, mas quando a Starbucks registrou um crescimento de apenas 2%, os investidores não ficaram impressionados, e isso está empurrando as ações para baixo.
Isso mostra o quanto de investimento é baseado na percepção. Desde o quarto trimestre fiscal de 2016, as composições consolidadas de mesmas lojas para o SBUX vêm caindo de maneira bastante constante quando atingiram 8%. A última vez que a Starbucks fez uma comparação superior a 3% foi no terceiro trimestre fiscal de 2017 e, em seguida, você precisa voltar ao quarto trimestre fiscal de 2016 para encontrar a próxima instância. O gráfico abaixo mostra como essa desaceleração foi constante.
A tendência nos Estados Unidos não é diferente, pois os comparáveis também continuam a cair. E à medida que a empresa amadurece, altas taxas de crescimento se tornam muito mais difíceis.
Isso se resume às expectativas e, por enquanto, os investidores ainda esperam um crescimento mais rápido da Starbucks, mas a empresa não está mais na fase de super crescimento de seus negócios. É uma empresa que está amadurecendo e, à medida que as expectativas continuam sendo redefinidas, um dia melhor estará à frente das ações.
