O que são produtos securitizados?
Produtos securitizados são conjuntos de ativos financeiros reunidos para criar um novo título, que é então dividido e vendido aos investidores. Como o valor e o fluxo de caixa do novo ativo são baseados em seus valores mobiliários subjacentes, é difícil analisar esses investimentos, mas eles têm seus benefícios.
Principais Takeaways
- Produtos titularizados são títulos lastreados em conjuntos de ativos financeiros subjacentes; Esses pools constituem um novo título, que é dividido e vendido aos investidores. Os produtos securitizados são avaliados com base nos fluxos de caixa dos ativos subjacentes. Hipotecas (residencial e comercial), recebíveis de cartão de crédito, empréstimos para automóveis, empréstimos para estudantes, etc. cada um pode ser agrupado para criar securitizações. Os ativos subjacentes a uma securitização geralmente são colocados em um veículo para fins especiais (SPV), que é uma entidade separada (para fins legais).Os produtos securitizados geralmente são divididos e vendidos em tranches separados; cada parcela possui características diferentes, atraindo diferentes tipos de investidores.
Como funcionam os produtos securitizados
A securitização descreve o processo de agrupar ativos financeiros e transformá-los em títulos negociáveis. Os primeiros produtos a serem securitizados foram hipotecas residenciais. Seguiram-se hipotecas comerciais, recebíveis de cartão de crédito, empréstimos para automóveis e empréstimos para estudantes, entre outros.
Os títulos lastreados em hipotecas domésticas são comumente chamados de títulos lastreados em hipotecas (MBS), e os títulos lastreados em ativos financeiros não relacionados a hipotecas são chamados de títulos lastreados em ativos (ABS). Os títulos lastreados em hipotecas tiveram um papel central na crise financeira iniciada em 2007.
A criação de um título securitizado é mais ou menos assim: uma instituição financeira (o "emissor") com ativos que deseja securitizar vende os ativos para um veículo para fins especiais (SPV). Para fins legais, o SPV é uma entidade separada da instituição financeira, mas o SPV existe apenas para comprar os ativos da instituição financeira. Ao vender os ativos para o SPV, o emissor recebe dinheiro e remove os ativos de seu balanço patrimonial, proporcionando ao emissor maior flexibilidade financeira. O SPV emite títulos para financiar a compra dos ativos; esses títulos podem ser negociados no mercado e são chamados de produtos securitizados.
Uma característica importante dos produtos securitizados é que eles geralmente são emitidos em parcelas. Isso significa que o acordo maior é dividido em partes menores, cada uma com características de investimento diferentes. A existência de diferentes tranches torna os produtos securitizados atraentes para uma ampla gama de investidores, porque cada investidor pode escolher a parcela que melhor combina seu desejo de rendimento, fluxo de caixa e segurança.
Os títulos lastreados em hipotecas são lastreados por conjuntos de hipotecas. Os títulos lastreados em ativos (ABS de cartão de crédito, ABS de empréstimo automático, ABS de empréstimo de estudante etc.) são lastreados por outros ativos.
Considerações Especiais
O aprimoramento de crédito interno para produtos securitizados refere-se a salvaguardas incorporadas à estrutura do próprio produto securitizado. Formas comuns de aprimoramento de crédito interno incluem subordinação - onde as tranches com classificação alta recebem prioridade de fluxo de caixa sobre as com classificação inferior - e sobrecolateralização - onde a quantidade de títulos emitidos pelo SPV é menor que o valor dos ativos que apóiam o negócio.
O efeito pretendido de qualquer tipo de aprimoramento de crédito interno é que os déficits no fluxo de caixa devido a perdas no valor dos ativos subjacentes não afetam o valor das tranches mais seguras de títulos. Isso funciona bem, dados os níveis relativamente baixos de perdas, mas o valor da proteção é menos certo se as perdas nos ativos subjacentes forem substanciais.
O aprimoramento de crédito externo ocorre quando um terceiro fornece uma garantia adicional de pagamento para os detentores de títulos. Formas comuns de aprimoramento de crédito externo incluem seguro de títulos de terceiros, cartas de crédito e garantias corporativas. A principal desvantagem do aprimoramento de crédito externo é que a proteção adicional é tão boa quanto a parte que a fornece. Se o garante de terceiros sofrer dificuldades financeiras, o valor de sua garantia poderá ser desprezível, deixando a segurança dos títulos dependente dos fundamentos subjacentes dos títulos.
Benefícios de produtos securitizados
Como em muitas outras áreas do mercado de renda fixa, os principais participantes no mercado de produtos securitizados são investidores institucionais. Apesar desses desafios, muitas pessoas investem em produtos securitizados. Os proprietários de fundos mútuos de renda fixa diversificada ou de fundos negociados em bolsa geralmente detêm indiretamente produtos securitizados por meio de suas participações. Algumas pessoas também optam por investir diretamente em produtos securitizados. Existem vários benefícios importantes que a securitização oferece aos participantes do mercado e à economia em geral.
Libera Capital, Abaixa Tarifas
A securitização fornece às instituições financeiras um mecanismo para remover ativos de seus balanços, aumentando assim o pool de capital disponível que pode ser emprestado. Um corolário do aumento da abundância de capital é que a taxa exigida nos empréstimos é mais baixa; taxas de juros mais baixas promovem maior crescimento econômico.
Aumenta a liquidez, diminui o risco
Essa ação aumenta a liquidez em uma variedade de produtos financeiros anteriormente ilíquidos. O pool e a distribuição de ativos financeiros permitem uma maior capacidade de diversificar os riscos e oferecem aos investidores mais opções quanto ao risco a ser retido em suas carteiras.
Fornece lucros
Os intermediários se beneficiam mantendo os lucros do spread, ou diferença, entre a taxa de juros dos ativos subjacentes e a taxa paga pelos títulos emitidos. Os compradores de produtos securitizados se beneficiam do fato de que esses produtos geralmente são altamente personalizáveis e podem oferecer uma ampla variedade de rendimentos.
Alto rendimento
Muitos produtos securitizados oferecem rendimentos relativamente atraentes. Esses altos retornos não são gratuitos; comparado a muitos outros tipos de títulos, o momento dos fluxos de caixa de produtos securitizados é relativamente incerto. Essa incerteza é o motivo pelo qual os investidores exigem retornos mais altos.
Diversificação e Segurança
Como um dos maiores tipos de títulos de renda fixa, os produtos securitizados apresentam aos investidores de renda fixa uma alternativa aos títulos governamentais, corporativos ou municipais. Existem vários métodos usados pelos intermediários financeiros para emitir títulos mais seguros do que os ativos que os apóiam. A maioria dos produtos securitizados possui classificações de grau de investimento.
