Para fundos de índice, fundos negociados em bolsa (ETFs) e produtos similares, a conquista de concorrentes geralmente resulta de pequenas diferenças nos níveis de retorno. As taxas são baixas e muitos fundos acompanham índices de referência altamente semelhantes. Alguns ETFs oferecem índices de despesas tão baixos quanto 0, 03%. Ao mesmo tempo, no entanto, os ETFs também podem gerar receita emprestando títulos, trazendo retornos adicionais para os acionistas e incluindo taxas ocultas para os administradores desses fundos. Embora muitos investidores não estejam cientes dessa prática, ela continua sendo uma fonte significativa de negócios e receita; de acordo com um relatório recente da Barron's, em qualquer dia, é provável que mais de US $ 2, 3 trilhões em valores mobiliários sejam emprestados.
Práticas de empréstimo de títulos da ETF
Os ETFs e fundos mútuos podem emprestar até 50% de suas carteiras de valores mobiliários desalavancados a qualquer momento, de acordo com as leis de valores mobiliários pertinentes. Esses fundos oferecem esses empréstimos aos mutuários que então pagam juros. Na maioria dos casos, esses mutuários são vendedores a descoberto que estão fazendo uma aposta contra esses títulos. Em troca, os acionistas da ETF e os gerentes de dinheiro obtêm retornos adicionais como resultado dos juros pagos pelos mutuários.
O diretor administrativo da BlackRock, Inc. (BLK), Jason Strofs, indica que este é um negócio significativo: "cerca de US $ 3 trilhões de nossos ativos que consideramos emprestáveis, que consistem em ETFs iShares, fundos mútuos, fundos coletivos e contas separadas". ele diz. "Entre esses US $ 3 trilhões, aproximadamente 9% desses títulos estão emprestados em um determinado dia".
Empréstimos de títulos podem diferenciar fundos
Embora o empréstimo de títulos possa parecer uma maneira direta de os acionistas e gerentes da ETF aumentarem seus retornos, é importante ter em mente que também existem riscos associados a essa prática. Ao comparar dois ETFs que acompanham o mesmo benchmark, a Barron's ilustrou esses riscos. Pegue, por exemplo, o Vanguard Russell 2000 (VTWO), de US $ 1, 3 bilhão, e compare-o com o iShares Russell 2000 (IWM), de US $ 41 bilhões. O índice de despesas da Vanguard é menor do que o iShares (0, 15% em comparação com 0, 2%). No entanto, nos últimos cinco anos, o iShares conseguiu gerar um retorno anualizado de 11, 90% em comparação com os 11, 89% da Vanguard. O benchmark Russell 2000 teve desempenho inferior a esses dois ETFs no mesmo período, gerando apenas 11, 84% de retorno.
Por que a diferença de desempenho entre VTWO e IWM? Provavelmente se deve em grande parte ao empréstimo de títulos. De acordo com o relatório anual de 2017, o iShares ETF manteve cerca de US $ 4, 8 bilhões em títulos emprestados, em comparação com ativos médios de US $ 31, 7 bilhões no mesmo período do ano fiscal. Esses empréstimos geraram US $ 68 milhões em juros, ou 0, 21% do total de ativos da ETF. Isso foi suficiente para cobrir o índice de despesas e mais alguns. Esse é provavelmente um fator crucial na maneira como o iShares superou o benchmark Russell naquele período.
Em comparação, o fundo Vanguard emprestou significativamente menos durante esse período. Emprestou apenas US $ 25, 1 milhões em comparação com US $ 1, 4 bilhão em ativos médios. Isso gerou US $ 1, 9 milhão em juros, a uma taxa de juros de 0, 14%. Apesar de ter uma taxa de despesa menor do que o fundo iShares, a Vanguard não conseguiu, portanto, superar o concorrente. (Para obter mais informações, consulte: IWM vs. VTWO: Comparando ETFs de small cap dos EUA .)
Complicações e riscos
No caso acima, pode parecer que empréstimos significativos de títulos sejam úteis quando se trata de um ETF encontrando uma vantagem sobre sua concorrência. No entanto, como a iShares emprestou 15% de seus ativos em comparação com os 2% da Vanguard, o antigo fundo assumiu um nível de risco muito maior. Se os mutuários não cumprirem, por exemplo, isso pode causar problemas; isso ocorre mesmo apesar das medidas regulatórias em vigor para garantir a proteção dos empréstimos da ETF. Os empréstimos também podem criar conflitos de interesse, principalmente se um ETF investir garantias em fundos afiliados do mercado monetário, incentivando práticas de repasses para cobrar taxas adicionais. Muitos acionistas desconhecem essas tendências de empréstimos, embora possam aumentar o risco. (Para leitura adicional, confira: Os Maiores Riscos da ETF .)
