Durante a crise da dívida na Europa, vários países da zona do euro enfrentaram altos déficits estruturais, uma economia em desaceleração e resgates caros que levaram ao aumento das taxas de juros, o que exacerbou as tênues posições desses governos. Em resposta, a União Europeia (UE), o Banco Central Europeu e o Fundo Monetário Internacional (FMI) embarcaram em uma série de resgates em troca de reformas que acabaram sendo bem-sucedidas na redução das taxas de juros.
A grande recessão
O problema se originou, pois muitos dos países periféricos tiveram bolhas de ativos no período que levou à Grande Recessão, com o capital fluindo de economias mais fortes para economias mais fracas. Esse crescimento econômico levou os formuladores de políticas a aumentar os gastos públicos. Quando essas bolhas de ativos estouraram, resultaram em enormes perdas bancárias que precipitaram os resgates. Os resgates exacerbaram déficits já grandes devido à diminuição das receitas tributárias e aos altos níveis de gastos.
Inadimplência soberana
Havia preocupações sobre o default soberano, pois o aumento das taxas de juros resultava em déficits ainda maiores; as despesas com taxas de juros cresceram, com os investidores perdendo a fé na capacidade desses países de atender e pagar a dívida. Neste momento, havia uma grande batalha política em andamento na UE. Alguns argumentaram que os países precisavam ser resgatados, enquanto outros insistiram que os resgates só poderiam ocorrer se os países empreendessem uma reforma fiscal séria.
Este se tornou o primeiro teste importante para a UE e havia incerteza se seria capaz de sobreviver. O debate tornou-se mais sobre política e não economia. Eventualmente, ambos os lados se comprometeram. Reformas significativas foram implementadas em troca de resgates.
