À medida que as ações dos EUA continuam atingindo novos patamares, o Morgan Stanley encontra um número crescente de pontos de estresse que ameaçam acabar com o mercado em alta. Em particular, os principais setores que anteriormente alimentavam a ascensão do mercado estão se transformando em retardatários, incluindo técnicos e small caps no mês passado. Além disso, em um cenário de tensões comerciais crescentes, o dinheiro internacional buscando um porto seguro vem inundando o mercado de ações dos EUA, criando um suporte temporário que não pode durar indefinidamente. O mesmo pode ser dito para a repatriação de saldos em dinheiro mantidos no exterior por empresas norte-americanas, em resposta à reforma tributária, grande parte da qual está fluindo para recompras de ações.
"A suposição de que os mercados de ações dos EUA estão ignorando os impactos negativos das tensões comerciais é falsa", escrevem os estrategistas de ações dos Estados Unidos do Morgan Stanley em seu último relatório do Warm Up Semanal. Eles acrescentam que "a mensagem subjacente da liderança do setor é clara e não é construtiva sobre como os investidores ativos (dinheiro inteligente, não beta inteligente) estão pensando no impacto final do comércio na economia ou nos lucros dos EUA".
Por que os investidores devem se preocupar
| As ações de tecnologia passaram de líderes de mercado a retardatárias. |
| O Facebook Inc. (FB) e o Netflix Inc. (NFLX) caíram quase 20% desde as altas do verão. |
| Algumas ações de semicondutores caíram 20% ou mais, com uma perspectiva de piora. |
| As ações de pequena capitalização estão agora com desempenho abaixo do S&P 500 Index (SPX). |
| Os setores defensivos estão superando o desempenho. |
Os investidores começaram a mudar para setores defensivos em junho, com o resultado de que um número crescente de ex-líderes de mercado, principalmente de ações de tecnologia da informação, se transformou em retardatários. As ações de small cap, medidas pelo Índice Russell 2000, também apresentaram queda no desempenho do small cap S&P 500 nesse período. Mais recentemente, as ações internacionais superaram o S&P 500 desde 11 de setembro, observa o Morgan Stanley.
Os setores defensivos superaram o amplo S&P 500, um aumento de 7, 8% em uma base de retorno total de junho a 21 de setembro. Estes são: assistência médica (+ 13, 8%), produtos básicos para consumo (+ 12, 5%), consumo discricionário (+ 10, 9%), e o antigo setor de telecomunicações, conforme definido até 21 de setembro (+ 9, 9%). Por outro lado, a tecnologia cresceu apenas 5, 8% nesse período. Preocupações crescentes "forçaram os investidores a áreas de segurança percebida", observa o Morgan Stanley.
O que está por vir
"Apesar de não haver um catalisador para uma queda significativa, também não vemos muita vantagem do S&P, pois a avaliação está próxima do nosso Bull Case Target de 3000", escreve o Morgan Stanley. Eles acrescentam: "o P / E avançado no S&P está agora acima da nossa estimativa de 'valor justo'" e "o risco de queda na avaliação é mais provável diante de taxas mais altas". Em julho, o Morgan Stanley rebaixou as ações de tecnologia e small cap, uma chamada que eles observam que foi justificada por eventos subsequentes. Descrevendo a situação atual, o Morgan Stanley o chama de "um mercado em baixa que tende a atingir ativos e setores individuais em momentos diferentes, deixando o principal índice estável".
Para portfólios globais, eles recomendam uma "inclinação para os mercados internacionais", favorecendo a Europa e o Japão em detrimento dos mercados emergentes. Para as carteiras dos EUA, elas favorecem o valor sobre o crescimento, o excesso de peso em energia, indústrias, finanças e serviços públicos, enquanto o peso insuficiente em tecnologia e o consumidor são discricionários.
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