O que é uma troca putable?
Um swap putable é um swap de taxa de juros cancelável - com uma opção incorporada - em que uma contraparte faz pagamentos com base em uma taxa flutuante, enquanto a outra parte faz pagamentos com base em uma taxa fixa. O recebedor de taxa fixa (pagador de taxa flutuante) tem o direito, mas não a obrigação, de encerrar o swap em várias datas pré-determinadas antes da data de vencimento. O oposto de um swap putable é um swap callable, em que o pagador de taxa fixa tem o direito de encerrar o swap mais cedo.
Principais Takeaways
- Um swap putable é um swap de taxa de juros cancelável, no qual o recebedor de taxa fixa tem o direito de encerrar o swap antes de sua data de vencimento. Esse direito de cancelar limita a desvantagem e protege contra movimentos adversos das taxas no futuro. Em geral, o "custo" de um swap de venda é a diferença entre a taxa de troca de venda e a taxa de troca de mercado.
Compreendendo um Swap Putable
Os swaps putable dão à parte que está comprando o swap, que recebe a taxa fixa, a chance de mudar de idéia sobre o recebimento de taxas de juros fixas. Este direito de cancelar limita a desvantagem e protege contra movimentos adversos de taxas no futuro. Mas o tradeoff é uma taxa de swap mais baixa do que eles receberiam com um swap tradicional de taxa de juros simples de baunilha.
Um swap putable pode ser atraente para um investidor que acha que as taxas de juros vão subir e, portanto, fica feliz em receber uma taxa de juros fixa mais baixa em troca da opção de cancelamento. Caso as taxas de juros subam, o recebedor de taxa fixa pode devolver o swap ao emissor e substituí-lo por um swap simples de baunilha à taxa de mercado atualmente mais alta.
Um swap putable também pode ser atraente para um comprador se não tiver certeza da vida da taxa flutuante que receberá de um ativo. Essa taxa flutuante recebida do ativo é usada para pagar a taxa flutuante no swap putable. Se o fluxo de receita flutuante subjacente do comprador puder ser cancelado, pago antecipadamente ou convertido para outra taxa, um swap de venda pode ser benéfico porque a capacidade de cancelar o swap permite que o comprador do realinhamento realoque um novo swap (se necessário) com o fluxo de receita subjacente.
Os swaps putable são negociados no mercado de balcão (OTC) e, portanto, são personalizáveis com base no que as duas partes envolvidas concordam.
O preço dos swaps putable
Os recursos adicionais dos swaps putable os tornam mais caros do que os swaps simples de taxa de juros de baunilha. O receptor de taxa fixa paga um prêmio, na forma de um pagamento adiantado ou de uma taxa de swap mais baixa. Também pode haver uma taxa de rescisão.
Em geral, o "custo" de um swap putable é a diferença entre a taxa de swap putable e a taxa de swap do mercado. Essa diferença depende da volatilidade da taxa de juros (quanto mais volatilidade, maiores os custos), o número de direitos a cancelar (quanto mais direitos, maior o custo), o tempo para o primeiro direito a cancelar (quanto mais tempo, maior o custo) e a forma da curva de juros.
Exemplo de Swap Putable
Suponha que uma parte queira comprar um swap que lhes pague taxas de juros fixas. Em troca, eles pagarão uma taxa flutuante. Eles determinam o preço de um swap de taxa de juros de baunilha e descobrem que um comprador pode receber juros fixos de 3%, além de pagar LIBOR mais 1%. A LIBOR atualmente é de 2%.
O comprador não tem certeza se o ativo subjacente de taxa flutuante (que eles estão usando para pagar a taxa flutuante) continuará; portanto, para ajudar a eliminar o risco, eles optam por comprar um swap putable em vez de um swap de taxa de juros de baunilha.
Um swap de negociação é negociado, mas o comprador receberá apenas 2, 8% de juros prefixados e ainda precisará pagar LIBOR mais 1%, que atualmente totaliza 3%.
Os 0, 2% que o comprador perde equivale ao prêmio por poder cancelar o swap. Se o comprador perder a taxa flutuante que está recebendo do ativo subjacente, poderá cancelar o contrato de swap com possibilidade de venda.
Se as taxas de juros subirem, o comprador também poderá cancelar o swap e iniciar outro swap para receber um pagamento de juros fixo mais alto.
