O que são faixas somente principais (faixas PO)?
As tiras somente de principal (tiras de caixa) são um título de renda fixa em que o detentor recebe a parcela sem juros dos pagamentos mensais no conjunto de empréstimos subjacente. Somente faixas principais são criadas quando os empréstimos são agrupados em títulos e, em seguida, divididos em dois tipos. Um tipo é a faixa de juros apenas (IO) que alimenta os investidores com os juros de cada pagamento subjacente. O outro tipo é a única faixa principal em que o investidor recebe a parte do pagamento destinada ao pagamento real no saldo do empréstimo.
Embora apenas tiras de principal possam ser criadas a partir de qualquer título lastreado em dívidas, o termo está mais fortemente associado a títulos lastreados em hipotecas (MBS). Os títulos lastreados em hipotecas que são divididos em tiras PO e IO são chamados de MBS retirados. Os investidores em tiras de PO se beneficiam de velocidades de pagamento mais rápidas, além de estarem protegidos do risco de contração. Isso significa que, diferentemente de um título usual ou de um MBS tradicional, o investidor da OP se beneficiará de reduções na taxa de juros, pois os empréstimos provavelmente serão pagos mais rapidamente.
Principais Takeaways
- Uma faixa somente principal (PO) é a parte de um MBS separado, em que o titular recebe apenas pagamentos principais. A outra parte de um MBS despojado é apenas uma faixa de juros (IO). Os detentores de tiras PO preferem ter seu principal pago rapidamente, como quando os tomadores de empréstimos fazem pagamentos adicionais, refinanciam ou caem as taxas de juros (o que tende a aumentar o refinanciamento).. Um detentor de faixa de opções preferenciais prefere se as taxas de juros se mantêm estáveis ou aumentam e os tomadores de empréstimos hipotecários não efetuam pagamentos adicionais, pois isso reduzirá os juros que o detentor recebe.
Noções básicas sobre tiras somente do principal (tiras PO)
Somente tiras de principal foram criadas para atrair um investidor em particular com base em sua visão do ambiente da taxa de juros. As hipotecas são sensíveis a mudanças na taxa de juros porque os mutuários têm a opção de refinanciar se a taxa atual estiver abaixo da taxa que estão pagando em suas hipotecas. Quando um mutuário pode economizar dinheiro refinanciando a uma taxa mais baixa, a hipoteca no MBS é paga como parte do refinanciamento.
É importante considerar esse risco de pré-pagamento ao avaliar um MBS tradicional , pois o titular deseja obter o máximo de pagamentos e o máximo de juros possível de cada empréstimo. Um MBS despojado, no entanto, não é um MBS tradicional. Um MBS despojado permite que os investidores façam apostas diferentes no mesmo conjunto de hipotecas. O investidor IO vai querer muitos pagamentos de juros, o que significa que eles preferem se os mutuários não pagarem seus empréstimos antecipadamente. O investidor da PO está apenas recebendo o princípio, portanto, deseja que o empréstimo seja pago o mais rápido possível.
Tiras somente para principal (PO) versus tiras somente para interesse (IO)
Quando as taxas de juros são baixas e o pré-pagamento dentro de um MBS é alto, apenas as faixas principais têm um rendimento maior. Os investidores que possuem tiras de compra só verão o valor de face de seu investimento, e se beneficiam quando o tempo gasto no investimento é reduzido. As tiras de PO são vendidas com desconto para o valor nominal, para que haja um rendimento incorporado. O rendimento aumenta se o principal for recebido em um curto período de tempo. Por exemplo, se você ganha 3% ao ano em um empréstimo, mas a pessoa lhe paga 3% em apenas seis meses, seu rendimento praticamente dobrou porque você ganhou seu dinheiro na metade do tempo esperado.
Somente os titulares de tiras de juros desejam ver a situação oposta. Eles querem ver as taxas de juros no mesmo nível ou mais alto, para que os detentores de hipoteca no pool continuem fazendo pagamentos (incluindo juros) de seu empréstimo atual, em vez de tentar refinanciar um novo.
Na prática, os detentores de IO e OP não estão necessariamente em desacordo, e muitos investidores podem ter uma mistura de ambos. Um MBS despojado pode ser personalizado para que um investidor possa se expor a taxas de juros crescentes por meio de faixas de IO, por exemplo, enquanto também mantém parte do investimento nas faixas de PO para proteger contra uma reversão inesperada.
Exemplo de uma faixa somente de princípio (PO)
Uma garantia garantida por hipoteca normalmente contém muitas hipotecas agrupadas. O MBS é então comprado e vendido entre as partes, ou pode ser retirado para um pedido de compra e venda, e esses títulos individuais podem ser comprados e vendidos.
Suponha por um momento que um MBS tenha apenas uma hipoteca de US $ 1. O mesmo conceito se aplica se forem hipotecas de 1.000 x 100.000 dólares, empréstimos de 10.000 x 10.000 dólares ou centenas de milhões de dólares. A única diferença é que, com mais empréstimos, se algumas pessoas deixarem de pagar, isso não terá um grande impacto em toda a segurança. Se houver apenas algumas hipotecas no pool, mesmo um padrão poderá ter um grande impacto no desempenho do MBS.
Se o MBS foi separado em componentes de IO e PO, quando os tomadores de empréstimo pagam juros sobre o empréstimo, os detentores de IO recebem a entrada de caixa e, quando os tomadores de empréstimo pagam o princípio, o detentor da ordem de compra recebe a entrada de caixa disso.
Um pagamento de hipoteca ou empréstimo é uma combinação de principal e juros. Suponha que na hipoteca de US $ 1 milhão o pagamento seja de US $ 6.500 por mês. Nos primeiros anos em que a hipoteca é paga, é provável que mais da metade do pagamento seja juros e o outro princípio da parcela. Conforme o tempo passa, mais capital é pago a cada pagamento e menos juros. Portanto, os detentores de IO tendem a receber entradas de caixa maiores nos anos anteriores da hipoteca e entradas menores nos anos posteriores. O detentor da OP recebe entradas de caixa menores nos primeiros anos, mas fica progressivamente maior com o passar do tempo.
Se as taxas de juros aumentarem ou permanecerem estáveis, é menos provável que o devedor da hipoteca refinanciar e continue pagando a taxa atual da hipoteca. Isso favorece os titulares de IO.
Se as taxas de juros caírem, o mutuário terá mais incentivo para refinanciar a hipoteca a uma taxa mais baixa. Quando isso acontece, o empréstimo original é quitado pelo banco e um novo empréstimo é emitido. Isso favorece o detentor da OP, pois aumenta muito a velocidade na qual eles recebem seu capital / principal.
