O bloqueio do tesouro é uma ferramenta de hedge usada para gerenciar o risco da taxa de juros, garantindo efetivamente as taxas de juros atuais dos títulos do governo federal, para cobrir despesas futuras que serão financiadas por empréstimos.
Um bloqueio do Tesouro também pode ser chamado de bloqueio de títulos.
Quebrando uma fechadura do tesouro
Entre o momento em que a empresa toma uma decisão financeira e o tempo necessário para concluir a transação pretendida, existe o risco de que o rendimento do título do Tesouro se mova adversamente para a economia do plano de transações da empresa. Quando um determinado rendimento é importante para a estratégia de investimento de um investidor ou empresa, mas há incerteza na economia sobre a direção futura dos rendimentos do Tesouro, uma empresa ou investidor pode optar por comprar um bloqueio do Tesouro. Um bloqueio de tesouraria é um contrato personalizado entre o emissor de um título e o investidor em que o preço ou o rendimento do título é acordado como bloqueado. Essa estratégia garante um retorno fixo para um investidor ou, no caso de o rendimento ser bloqueado, cria um hedge de risco de taxa de juros que pode ser usado para a vantagem do investidor. A trava atua como uma segurança separada, além do tesouro, porque garante um retorno fixo.
Os bloqueios do tesouro são um tipo de derivado personalizado que geralmente dura de uma semana a 12 meses. Eles não custam nada antecipadamente, pois o custo contábil está embutido no preço ou no rendimento do título, mas são liquidados em dinheiro quando o contrato expirar, geralmente em uma base líquida, embora não exista uma compra real do Tesouro. As partes envolvidas em um bloqueio do Tesouro, dependendo dos respectivos lados da transação, pagam ou recebem a diferença entre o preço do bloqueio e as taxas de juros do mercado. A direção dos movimentos da taxa de juros resultará em um ganho ou perda que compensará qualquer movimento vantajoso ou adverso da taxa.
Por exemplo, considere uma empresa que está emitindo títulos no momento em que as taxas de juros prevalecentes na economia são de 4%. As nuances envolvidas na fase de pré-emissão, como a contratação de um agente fiduciário, a análise das condições de oferta e demanda no mercado, a precificação de segurança, a conformidade regulatória etc. podem causar um atraso antes que a emissão de títulos seja colocada no mercado. Durante esse período, o emissor fica exposto ao risco de que as taxas de juros aumentem antes da precificação dos valores mobiliários, o que aumentará o custo dos empréstimos a longo prazo para o emissor. Para se proteger desse risco, a empresa adquire um bloqueio do Tesouro e concorda em liquidar em dinheiro, a diferença entre 4% e a taxa do Tesouro vigente na liquidação. 4% estabelece a referência que ambas as partes envolvidas em um bloqueio do Tesouro concordam em usar como parte do contrato de investimento. Se a taxa de juros no momento da liquidação for superior a 4%, o vendedor pagará à empresa a diferença entre a taxa mais alta e 4%. O pagamento é aproximadamente equivalente ao valor presente dos fluxos de caixa futuros sobre a diferença entre a taxa real e a taxa bloqueada no valor nocional executado. Esse ganho, no entanto, será compensado por um aumento correspondente na taxa de cupom da emissão de títulos quando for precificado. No entanto, se após a liquidação, as taxas de juros caírem abaixo de 4%, a empresa pagará ao vendedor o diferencial da taxa de juros. Essa despesa adicional incorrida pela empresa será compensada por uma diminuição correspondente no rendimento dos títulos da empresa quando emitida.
Os bloqueios do tesouro fornecem ao usuário o benefício de travar as taxas de referência associadas ao financiamento futuro da dívida e são comumente usados por empresas que planejam emitir dívida no futuro, mas querem a segurança de saber qual taxa de juros eles pagarão por essa dívida.
