O que é a teoria pós-moderna do portfólio?
A teoria pós-moderna de portfólio (PMPT) é uma metodologia de otimização de portfólio que utiliza o risco de retorno negativo em vez da variação média dos retornos de investimento usados pela teoria moderna de portfólio (MPT). Ambas as teorias descrevem como os ativos de risco devem ser avaliados e como os investidores racionais devem utilizar a diversificação para alcançar a otimização do portfólio. A diferença está na definição de risco de cada teoria e como esse risco influencia os retornos esperados.
Compreendendo a teoria pós-moderna do portfólio (PMPT)
O PMPT foi concebido em 1991, quando os designers de software Brian M. Rom e Kathleen Ferguson perceberam que havia falhas e limitações significativas no software baseado no MPT e procuraram diferenciar o software de construção de portfólio desenvolvido por sua empresa, a Investment Technologies. A teoria usa o desvio padrão de retornos negativos como medida de risco, enquanto a teoria moderna de portfólio usa o desvio padrão de todos os retornos como medida de risco. Depois que o economista Harry Markowitz foi pioneiro no conceito de MPT em 1952, mais tarde ganhou o Prêmio Nobel de Economia por seu trabalho, centrado no estabelecimento de uma estrutura quantitativa formal de risco e retorno para a tomada de decisões de investimento, o MPT permaneceu a principal escola de pensamento sobre gerenciamento de portfólio para o MPT. décadas e continua sendo utilizado pelos gerentes financeiros.
Rom e Ferguson observaram duas limitações importantes da MPT: suas suposições de que os retornos de investimento de todas as carteiras e valores mobiliários podem ser representados com precisão por uma distribuição elíptica conjunta, como a distribuição normal, e que a variação dos retornos da carteira é a medida certa de investimento risco. Rom e Ferguson refinaram e introduziram sua teoria do PMPT em um artigo de 1993 no The Journal of Performance Management. O PMPT continuou a evoluir e se expandir à medida que acadêmicos em todo o mundo testavam essas teorias e verificavam que tinham mérito.
Os elementos do PMPT
As diferenças de risco, conforme definidas pelo desvio padrão dos retornos, entre PMPT e MPT são o fator chave na construção do portfólio. O MPT assume risco simétrico, enquanto o PMPT assume risco assimétrico. O risco de queda é medido pelo semi-desvio desejado, denominado desvio de baixa e captura o que os investidores mais temem: ter retornos negativos.
A taxa de Sortino foi o primeiro elemento novo introduzido na rubrica PMPT por Rom e Ferguson, que foi projetado para substituir a taxa de Sharpe da MPT como uma medida de retorno ajustado ao risco e melhorado sua capacidade de classificar os resultados dos investimentos. A assimetria da volatilidade, que mede a proporção da porcentagem da variação total da distribuição dos retornos acima da média para os retornos abaixo da média, foi a segunda estatística de análise de portfólio a ser adicionada à rubrica PMPT.
