A Walt Disney Company (NYSE: DIS) é uma das maiores empresas internacionais diversificadas, especializada em entretenimento, mídia, parques, resorts e vários produtos de consumo. A Disney possui alguns dos canais de TV mais reconhecidos nos Estados Unidos, incluindo Disney, ABC e ESPN. A empresa também opera parques de diversões altamente populares em todo o mundo e produz filmes, desenhos animados e shows para crianças e adultos. Com sua marca altamente reconhecida e um canal esportivo muito lucrativo, a Walt Disney conseguiu aumentar sua receita líquida e fluxos de caixa operacionais em dois dígitos de 2010 a 2015. Como resultado de seu desempenho financeiro bem-sucedido, a empresa pagou e aumentou constantemente, dividendos ano após ano, tornando a Walt Disney uma opção atraente para investidores que buscam renda.
Politica de dividendos
A empresa pagou consistentemente dividendos de 1995 a 2015 e possui um dos melhores registros de aumento gradual de seus dividendos ano após ano. A Disney aumentou seus dividendos por ação de pouco mais de 23 centavos em 2004 para US $ 1, 15 em 2014, o que representa uma taxa média de crescimento anual de 17%. A empresa pagava dividendos uma vez por ano antes de 2015; no entanto, em junho de 2015, a Disney declarou um dividendo em dinheiro de 66 centavos por ação nos primeiros seis meses do ano fiscal de 2015 e anunciou que a empresa pagará dividendos semestralmente. O dividendo de 66 centavos por ação representa um aumento de 15% anualmente, quando comparado a 2014.
Embora a Disney não divulgue como determina seus dividendos, os pagamentos provavelmente dependem do desempenho da empresa e, principalmente, de sua capacidade de gerar fluxos de caixa operacionais suficientes para cobrir seus requisitos de investimento e financiamento. Em junho de 2015, a empresa possuía uma dívida de curto e longo prazo em aberto de US $ 15, 3 bilhões, com vencimento principalmente para além de 2020, dando amplo espaço para manobras financeiras com seu saldo de caixa disponível de US $ 4, 5 bilhões.
De 2004 a 2014, o índice de pagamentos da Disney variou de 14, 2% em 2007 a 22, 8% em 2013, e o índice médio de pagamentos foi de 18, 4%. Em 2015, devido ao aumento dos fluxos de caixa operacionais e ao forte desempenho financeiro geral, o índice de pagamentos da Disney aumentou para 37, 6% nos últimos 12 meses findos em 27 de junho de 2015. Seu índice de pagamentos atual de 37, 6% está ligeiramente acima da média do setor de mídia de 30, 2%.
Rendimento de dividendos
O rendimento de dividendos da Disney depende da política de dividendos estabelecida pelo conselho de administração da empresa e de como o preço das ações muda. De 2004 a 2014, o rendimento de dividendos da Disney variou de 0, 37% em janeiro de 2005 a 1, 04% em fevereiro de 2009. Seu rendimento médio de dividendos de 2004 a 2014 foi de aproximadamente 0, 5%. Em julho de 2015, o dividend yield da empresa saltou para 0, 75% como resultado do aumento de 15% no dividendo anual por ação. Além disso, como os resultados trimestrais em 27 de junho de 2015 não atendiam às estimativas dos analistas e há uma crescente preocupação com o setor de TV, o preço das ações da empresa diminuiu cerca de 20%. Como resultado do declínio do preço das ações, o rendimento dos dividendos da Disney aumentou ainda mais para 0, 9%. No final de setembro de 2015, o rendimento de dividendos da Disney era de 1, 3%.
O rendimento de dividendos da Disney foi de 1, 2%, em média, de 2010 a 2015, um pouco abaixo da média de 1, 9% para seus pares na indústria da mídia. Em setembro de 2015, o rendimento de dividendos da Disney de 1, 3% é muito inferior à média da indústria de mídia de 3, 1%. A média da indústria é distorcida, no entanto, já que existem algumas empresas de filmes e entretenimento que não competem diretamente com a Disney, mas que têm maiores rendimentos de dividendos. O Regal Entertainment Group e a AMC Entertainment Holdings, Inc. têm rendimentos de dividendos de 4, 9% e 3, 3%, respectivamente.
Os concorrentes mais próximos da Disney nos negócios de transmissão e mídia têm dividendos que variam entre 1 e 2%. A Time Warner, Inc., que concorre com a Disney no espaço de transmissão de TV, possui um dividendo de 2, 1%. A Twenty-First Century Fox, Inc., uma empresa global de entretenimento de programação, possui um dividendo de 1, 1%. A Comcast Corporation, um conglomerado de mídia dos EUA, tem um dividend yield de 1, 8%. Embora alguns concorrentes da Disney tenham rendimentos mais altos de dividendos, nenhum deles desfruta de um alto grau de diversificação de produtos de mídia como a Disney com suas ofertas de franquias, filmes e canais de TV.
O baixo rendimento de dividendos da Disney pode ser atribuído principalmente à sua valorização das ações e à ênfase da empresa nas recompras de ações, e não nos seus dividendos. De 2010 a 2015, a empresa recomprou suas próprias ações ordinárias no valor de US $ 21, 3 bilhões e continua seu programa de recompra a partir de setembro de 2015. Os gastos da empresa no programa de recompra de ações excedem em muito os dividendos em dinheiro. Algumas empresas, como a Disney, preferem gerar retornos dos acionistas por meio de recompras de ações em vez de pagar dividendos em dinheiro, uma vez que as recompras normalmente diferem impostos para os investidores.
Segurança de dividendos
As linhas de negócios de televisão e filmes da Disney, juntamente com suas extensas operações de franquia, permitiram à empresa aumentar seu fluxo de caixa operacional de US $ 6, 6 bilhões em 2010 para US $ 10, 7 bilhões no período de 12 meses que termina em 27 de junho de 2015. A Disney administra prudentemente seu capital dividindo seus fluxos de caixa operacionais entre seus investimentos de capital e necessidades de financiamento, para que, no final do dia, a empresa fique com um buffer de liquidez suficiente. Isso é evidenciado pelo saldo de caixa da Disney, que passou de US $ 2, 7 bilhões em 2010 para US $ 4, 5 bilhões em 2015.
Apesar dos desafios recentes em seus negócios de TV, a Disney permanece em uma posição financeiramente sólida que permite à empresa continuar seu programa de recompra de dividendos e ações. A relação dívida / patrimônio (D / E) da empresa de 33% permanece muito menor do que seus pares no setor de mídia, que tem uma relação D / E média de 68%.
Em setembro de 2015, a Disney aproveitou as taxas de juros baixíssimas emitindo títulos no valor de US $ 2 bilhões que vencem em três, cinco e 10 anos. Devido à posição financeira superior da empresa, seus títulos têm classificação de investimento e são emitidos com spreads muito baixos. A Disney possui uma taxa de cobertura da taxa de juros de 49, 7 e os pagamentos da taxa de juros não representam nenhum risco para suas políticas de pagamento. O índice de cobertura de dividendos da Disney é de 549%, pois a empresa gasta a maior parte de seus recursos em recompras de ações, em vez de dividendos em dinheiro.
Perspectivas da Disney
A Disney desfruta de uma posição altamente favorável nas redes de mídia com seus principais canais ESPN e ESPN2, que têm acordos exclusivos com a Liga Nacional de Futebol. Os canais de esportes da empresa cobram algumas das taxas mais altas entre canais semelhantes e geram alguns dos mais altos fluxos de receita com publicidade. O Disney Channel também é um dos canais mais confiáveis entre os pais que assinam conteúdo de mídia para seus filhos. No entanto, os negócios de transmissão da Disney continuam tendo certa suavidade, à medida que os consumidores descartam assinaturas de cabo e mudam para ofertas de TV na Internet. É provável que esse desenvolvimento gere alguns ventos contrários para a Disney e possa desacelerar o crescimento da empresa nos fluxos de caixa operacionais.
A Disney também está gerando uma quantidade crescente de receita com seus personagens, emitindo direitos de franquia. À medida que a empresa diversificava seus personagens e franquias, comprava estúdios de desenho animado e cinema, como Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. e Marvel, a Disney conseguiu expandir seu portfólio de personagens e atrair um público muito mais amplo. À medida que a empresa continua criando hits de filmes e gerando crescentes vendas de franquias, esses fluxos de receita devem compensar qualquer queda nos negócios de transmissão da Disney e fornecer uma base sólida para uma política contínua de dividendos.
