O que é Capping?
Limitar é a prática de vender grandes quantidades de uma mercadoria ou título próximo à data de vencimento de suas opções para evitar um aumento no preço do subjacente. O redator ou vendedor de um contrato de opções tem interesse em manter o preço do subjacente abaixo do preço de exercício para que as opções expirem sem valor. Se isso ocorrer, os autores da opção mantêm o prêmio coletado.
A fixação é a prática oposta de comprar grandes quantidades de uma mercadoria ou título próximo à data de vencimento de suas opções para evitar uma queda no preço.
Principais Takeaways
- O limite é o ato de vender o subjacente para mantê-lo abaixo do preço de exercício da opção. O limite é uma violação das leis de valores mobiliários se a venda do subjacente for manipuladora. A venda legítima antes do vencimento de uma opção é legal. A depreciação é o oposto do limite, onde o subjacente é comprado na tentativa de manter o preço do subjacente acima do preço de exercício da opção.
Entendendo o limite
Capping e pegging são formas de manipulação do mercado e, portanto, são contra os regulamentos da FINRA. O software agora detecta essa prática e sinaliza as violações.
Normalmente, um investidor que pode praticar o limite é um escritor de opções de compra, embora um comprador de opção de venda tenha o mesmo interesse. Se estiver praticando limitação, o autor da opção de compra deseja evitar a transferência da garantia ou mercadoria subjacente para o detentor da opção. O objetivo é que a opção expire sem valor para proteger o prêmio recebido inicialmente pelo escritor. Portanto, eles podem tentar manter o preço do subjacente abaixo do preço de exercício vendendo o subjacente para adicionar mais oferta e manter o preço baixo.
O comprador da opção de compra, por outro lado, deseja que o preço suba acima do preço de exercício, pois isso dará valor intrínseco à opção. Se o preço do subjacente estiver abaixo do preço de exercício, a opção não terá valor e a opção do comprador de compra não terá valor no vencimento. Esse é o cenário que o atendedor de chamadas deseja, e é por isso que eles podem ser motivados a agir para manter o preço do subjacente abaixo da greve.
Manipulação e intenção de nivelamento
As proibições contra limitação e outras formas de manipulação do mercado são importantes nos materiais de treinamento e licenciamento de valores mobiliários. A licença da série 9/10 é um exemplo. O plano de estudos do Chartered Financial Analyst (CFA) também inclui o seguinte idioma (sujeito a alterações):
"Membros e candidatos não devem se envolver em práticas que distorcem os preços ou aumentam artificialmente o volume de negócios com a intenção de enganar os participantes do mercado".
Entre outras práticas - como rampas (fazendo com que uma segurança pareça mais volumosa ou com mais movimento do que realmente é), negociações pré-organizadas e falsidades definitivas - ela menciona especificamente captação e atrelagem como práticas manipuladoras.
No entanto, também menciona que a intenção da ação é crítica para determinar se essas são violações reais. Existem estratégias de negociação legítimas que exploram diferenças nas informações de mercado e outras ineficiências. Além disso, os regulamentos não proíbem as opções de compra e venda e seus valores mobiliários subjacentes para fins fiscais.
Exemplo de opções de limite
Digamos que um investidor vende uma chamada de US $ 190 no Facebook Inc. (FB) que expira em agosto e atualmente é junho. Atualmente, as ações estão sendo negociadas a US $ 185. O gravador de chamadas recebe um prêmio de US $ 8, 50 ou US $ 850 por cada contrato (controla 100 ações).
O autor da opção deseja que a opção expire sem valor e não a exerça pelo comprador da opção. O exercício exigiria que o escritor entregasse ações ao comprador a um preço inferior ao preço atual de mercado.
Se o preço das ações do Facebook permanecer abaixo do preço de exercício de US $ 190, no vencimento, a opção não terá valor e o escritor manterá os US $ 850.
Suponha que, à medida que a ação se aproxima do dia de vencimento, o preço da ação esteja se aproximando muito de US $ 190 ou um pouco acima dela. Os criadores de opções - todos eles, e não apenas este - poderiam vender ações que possuem, aumentando o suprimento de ações e esperando empurrá-lo para baixo ou mantê-lo abaixo de US $ 190. Isso é chamado de limite.
Se o preço do Facebook estiver acima de US $ 190 no final de agosto, as opções estarão no dinheiro (ITM) para os compradores de chamadas, o que significa que os escritores precisarão entregar as ações aos compradores de chamadas por US $ 190, mesmo que as ações estejam sendo negociadas por US $ 195, US $ 200 ou mais de US $ 250 no mercado aberto.
