O que é um fundo de penhor?
Um fundo de penhor é um tipo de veículo de investimento no qual os participantes concordam, ou "comprometem-se" em contribuir com capital para uma série de investimentos. Ao contrário de um grupo cego, os contribuidores de um fundo de penhor se reservam o direito de revisar cada investimento antes de contribuir. Se eles não aprovarem o investimento específico que está sendo considerado, poderão abster-se de investir nesse projeto específico.
Os fundos de penhor são uma abordagem comum ao investimento em capital de risco (VC) entre investidores que desejam manter o controle sobre decisões de investimento individuais.
Principais Takeaways
- Um fundo de penhor é um veículo de investimento no qual os financiadores contribuem com capital, transação a transação. Os investidores se reservam o direito de optar por não receber investimentos específicos. Por outro lado, os fundos de investimento de fundos cegos não oferecem esse nível de flexibilidade. Os fundos de conhecimento são populares na comunidade de VC, embora também sejam usados em outras áreas da indústria, como private equity (PE) ou aquisições de imóveis comerciais.
Noções básicas sobre fundos de penhor
O conceito de fundos de penhor ganhou popularidade após a bolha das pontocom no final dos anos 90 e início dos anos 2000. Durante essa crise, os fundos de fundos cegos que haviam feito investimentos agressivos em empresas de tecnologia enfrentaram enormes perdas. Em resposta, os investidores se voltaram para abordagens alternativas que pudessem permitir uma maior supervisão do processo de investimento.
Para esses investidores, a principal virtude do formato de fundo de penhor é que ele não força investidores individuais a apoiar empreendimentos nos quais não desejam investir, mas que a maioria dos investidores apóia. Em vez de serem coagidos a participar desses investimentos, os investidores em fundos de penhor podem optar por entrar ou sair de investimentos caso a caso. Para muitos investidores afetados pelo colapso das pontocom, essa foi uma inovação bem-vinda.
Embora tenha suas raízes no setor de inicialização de tecnologia, hoje os fundos de penhor são usados em uma variedade de setores e não se restringem a investimentos em estágios iniciais. De fato, devido à flexibilidade adicional oferecida aos investidores, os gestores de fundos de penhor podem achar mais fácil levantar capital usando esse modelo em comparação aos fundos de fundos ocultos.
Além de permitir aos investidores discrição sobre apoiar oportunidades específicas, os fundos de penhor são geralmente estruturados de maneira semelhante aos fundos de PE convencionais. O dinheiro aportado pelos investidores é mantido em um veículo para fins especiais (SPV), usado como capital social no financiamento de aquisições. O dinheiro arrecadado também é usado para financiar despesas administrativas e taxas de administração.
Embora a estrutura do fundo de penhor ofereça maior controle aos investidores, também apresenta algumas desvantagens em potencial. Especificamente, os fundos de penhor podem ser menos capazes de tirar proveito de oportunidades de investimento sensíveis ao tempo, devido à falta de certeza em torno do capital do investidor. Da mesma forma, os administradores de fundos de penhor podem ter dificuldade em recrutar investidores de terceiros para auxiliar em grandes negócios, uma vez que os indivíduos envolvidos no fundo de penhor podem diferir de um negócio para outro.
Por fim, os vendedores com múltiplos pretendentes podem preferir lidar com uma estrutura de fundos mais tradicional na qual já existe capital permanente - especialmente se desejam fechar o mais rápido possível.
Exemplo do mundo real de um fundo de penhor
Suponha que você seja o gerente de um fundo de penhor especializado em aquisições de imóveis comerciais. Você desenvolve um documento de estratégia descrevendo sua abordagem de investimento, com vários exemplos de possíveis candidatos à aquisição. Com base em sua pesquisa de mercado e modelagem financeira, você recebe um interesse preliminar de 10 investidores.
Como você está usando um modelo de fundo de garantia, seus 10 investidores não contribuem com capital inicialmente para o seu fundo. Em vez disso, eles concordam em revisar cada investimento individualmente e depois decidir se investem capital em cada transação proposta. Com esse compromisso geral em mãos, você decide encontrar e desenvolver negócios em potencial.
Devido à flexibilidade que você oferece aos seus investidores, você conseguiu encontrar seus 10 apoiadores de forma relativamente rápida. Alguns deles estavam buscando especificamente o controle que seu fundo de penhor oferece, e eles ficariam desconfortáveis se você tivesse usado um modelo de pool cego.
Por outro lado, sua estrutura de fundos de garantia não está isenta de complicações. Especificamente, impede que você saiba com certeza quantos de seus investidores escolherão investir em um projeto específico. Por esse motivo, você não pode ter certeza se um determinado projeto pode ser muito grande para ser enfrentado. Da mesma forma, ao negociar com os vendedores, é necessário projetar a confiança de que você pode fechar o negócio, apesar de não saber ao certo se seus investidores fornecerão os fundos necessários.
