O que é um certificado de passagem modificado
Um certificado de passagem modificado é um tipo de título de renda fixa que passa por um interesse não dividido em um conjunto de ativos ou empréstimos subjacentes. As agências federais emitem certificados de passagem modificados e os apoiam com empréstimos federais com vencimento e data de cupom idênticos. Essa cópia garante o pagamento oportuno de juros aos detentores, mitigando o risco de inadimplência.
BREAKING Certificado de passagem modificado
Os certificados de passagem modificados oferecem receita aos investidores por meio de um conjunto de valores mobiliários subjacentes, normalmente hipotecas. As agências que detêm os empréstimos garantem pagamentos de juros aos investidores e fazem esses pagamentos regularmente, independentemente de receberem pagamentos de juros via nota subjacente ou não. As agências repassam os pagamentos do principal aos investidores assim que chegam, ou em uma data especificada, o que ocorrer primeiro.
Sob esse acordo, a agência que emite o certificado de passagem modificado assume o risco de inadimplência na carteira subjacente, uma vez que garante o pagamento dos juros e principal programados aos investidores. Os investidores em certificados de passagem modificados retêm o risco de pré-pagamento, no entanto, uma vez que os pagamentos antecipados do principal são repassados conforme recebidos. Os pagamentos antecipados reduzem o valor do principal em aberto, reduzindo também o valor dos juros programados em períodos futuros.
Por exemplo, suponha que um investidor adquira um certificado de passagem modificado da GNMA (Government National Mortgage Association), conhecida como Ginnie Mae, que consiste em um conjunto de hipotecas. Se vários proprietários deixarem de pagar seus empréstimos e deixarem de pagar juros em um determinado período, o investidor ainda receberá pagamentos programados de hipoteca e principal da Ginnie Mae. Por outro lado, se vários proprietários pagarem parte ou a totalidade de suas hipotecas, o investidor receberá mais em pagamentos de principal do que o planejado para o mês, mas também verá uma diminuição no valor dos pagamentos de juros planejados para os meses subsequentes.
Certificados de passagem modificados versus outros produtos de passagem
As diferenças entre os tipos de certificados de passagem giram em torno do saldo de risco assumido pelo emissor e pelo investidor. Os dois principais riscos envolvidos nos títulos lastreados em hipotecas são o risco de inadimplência, onde os proprietários não pagam e o risco de pré-pagamento, em que os proprietários pagam seu principal mais rapidamente do que o previsto, reduzindo a receita de juros do empréstimo geral.
Um certificado de repasse apoiado por uma agência governamental, como o repasse de Ginnie Mae, já oferece aos investidores alguma redução no risco de inadimplência, porque o governo garante os empréstimos subjacentes aos títulos. Os certificados de passagem modificados protegem os investidores totalmente contra o risco de inadimplência, mas não contra o risco de pré-pagamento. Para mitigar o risco de pré-pagamento nas agências da carteira de crédito subjacente, as agências também oferecem aos investidores certificados de passagem totalmente modificados, que garantem pagamentos pontuais de juros e principal ao longo da vida dos empréstimos subjacentes.
