A queda da liquidez no mercado diário de US $ 200 bilhões para os contratos futuros do E-mini S&P 500 está dificultando que pequenos investidores protejam suas posições patrimoniais ou especulem sobre amplos movimentos do mercado. Esse declínio na liquidez foi resultado do aumento da volatilidade do mercado de ações em 2018, e o resultado é que ficou mais difícil negociar sem afetar materialmente o preço.
"O estranho é que os mercados não têm sido tão voláteis neste trimestre, mas a profundidade da carteira de pedidos realmente não se recuperou", como disse ao Wall Street Journal Hovannes Jagaspanyan, trader algorítmico da empresa de trading de alta velocidade Quantlab. A tabela abaixo oferece uma cartilha sobre os contratos futuros do E-mini S&P 500.
Um breve perfil do contrato futuro E-mini S&P
- Volume negociado médio diário de US $ 200 bilhões (cerca de 2 milhões de contratos) Volume negociado 8x maior que o dos 3 maiores ETFs do S&P 500 combinadosTamanho do contrato = US $ 50 x valor do Índice S&P 500 (US $ 140.923 em 26 de março próximo) $ 704.615 em 26 de março)
Significado para Investidores
A característica marcante dos mercados de valores mobiliários líquidos é a participação de um grande número de compradores e vendedores dispostos a levar a negociações contínuas, o que significa que transações relativamente grandes podem ser executadas com um impacto mínimo, se houver, nos preços. Durante a liquidação em dezembro de 2018 da bolsa, a profundidade da carteira de pedidos no S&P 500 E-minis caiu para os níveis vistos pela última vez durante a crise financeira de 2008, de acordo com pesquisa do JPMorgan Chase citada pelo Journal.
Medindo a profundidade da carteira de pedidos pelo número de cotações divulgadas publicamente pelas empresas de trading, o JPMorgan Chase descobre que se recuperou um pouco desde dezembro, mas ainda está abaixo do seu nível em setembro, antes do início do recuo do mercado de ações, e permanece próximo dos mínimos de 2008. Com a liquidez baixa, as oscilações de preço nos E-minis aumentam e podem se tornar especialmente graves durante uma grande liquidação no mercado de ações. "Particularmente se o mercado for de um lado, esse impacto será exacerbado tanto para cima quanto para baixo", disse Hall ao Martin, estrategista de derivativos do Deutsche Bank em Nova York.
A negociação no exterior nesses contratos também é afetada. "Durante a sessão de Londres, a liquidez caiu drasticamente nos últimos meses", de acordo com Darren Smith, um trader britânico de derivativos do UBS, conforme citado no mesmo artigo. Em 2017, centenas desses contratos mudariam de mãos sem mudar o preço, mas não mais, acrescenta ele.
A liquidez reduzida no mercado do E-mini é sintomática de tendências mais amplas. Analistas do JPMorgan, Deutsche Bank e Bernstein, empresa de administração de investimentos, estão entre os que avisam que a liquidez do mercado de ações está em sério declínio, com perigos crescentes de que uma modesta liquidação do mercado de ações poderia cair em um colapso total. O gerente de investimentos bilionário Stanley Druckenmiller teme que a redução da liquidez possa desencadear uma grande crise nos mercados e na economia em geral.
Olhando para o futuro
Bernstein ofereceu três recomendações aos investidores, para proteção contra a evaporação da liquidez, conforme apresentado em um relatório detalhado. São eles: aumentar o caixa, evitar grandes posições em ações lotadas e procurar estratégias de investimento ativas que possam lucrar nesse ambiente.
